权益比上升归母净利改善，行业地位稳固市占率提升

保利发展（600048.SH）2023年中报显示，营收规模稳定增长，权益比上升归母净利改善。公司实现总营收1369.78亿元，同比增长23.71%，净利润150.67亿元，同比增长0.8%。公司净利润增速不及营收增速主要由于毛利率持续承压下降4.26pct和投资收益规模同比下降58.47%。归母净利润122.22亿元，同比上升12.65%。公司销售稳居行业第一名，市占率持续提升。2023年上半年公司实现销售签约面积1383.09万平方米，同比增长5.8%，实现销售签约金额2368.21亿元，同比增长12.7%，市场占有率提升0.4 pct至3.8%。公司区域深耕效果持续凸显，上半年实现长三角销售金额777亿元，粤港澳大湾区销售金额570亿元。我们认为随着下半年政策持续落地，行业有望企稳复苏，公司有望凭借在一二线城市的深耕优势，受益于市场复苏，实现销售规模的进一步增长和市占率提升。公司积极拿地补充土储，新增项目利润情况良好。2023年上半年在38个核心城市拓展总地价和拓展面积占比分别为99%和95%，较去年同期提升9pct和21pct。公司融资成本进一步下降，定增有望增强资本实力。我们预计公司2023-2025年EPS为1.77/2.11/2.4，维持买入评级。

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