2023年9月策略观点、金股组合

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 策略研究/金股月报 2023年8月31日 2023年9月策略观点&金股组合 策略 山证宏观策略团队 分析师：范鑫 执业登记编码：S0760523070002邮箱：fanxin@sxzq.com 投资要点： 策略观点： 8月月初以来，A股市场再度震荡下行，指数普跌，申万一级行业中，仅传媒录得微幅上涨（0.37%），大盘股略好于中小盘。北向资金自月初以来持续大幅流出，对指数形成压力。同时，市场情绪整体依然呈现出较为低迷的状态，降低印花税的利好刺激后，首个交易日市场高开低走，最终当日回吐大部分涨幅，反映出市场的信心仍然不足。然而，我们认为也不应该忽视一些积极地变化，沪深两市成交额在8月末明显有所放大，以过往经验来看，这 种量能的改善有望持续1个月左右。此外，在“724”政治局会议定调后，我们近日开始看到相关刺激政策接连出台，往后看，我们认为仍有利好政策“正在路上”，或将为市场带来新的“躁动”。与此同时，海外加息进程已进入尾声，最新公布的美国职位空缺数大幅下行，反映了海外劳动力市场有所软化，通胀也已开始广泛下行，因此，我们预判美债收益率已基本接近周期峰值，对国内资产的压制基本告一段落，而国内PPI同比已开始回升，基本面有望逐步改善，最终触发新一轮行情。当前阶段，由于处于切换当口，因此指数预计仍将呈现出震荡走势，但中长期布局价值十分明显，我们认为，保持定力、逢低布局不失为良策。 行业配置： 金融、农业、白酒、机械 风险提示： 宏观经济不及预期；政策力度不及预期；地缘冲突超预期发展 表1：2023年9月金股组合 代码 公司名称 所属行业 市盈率（TTM） 市净率 001223.SZ 欧克科技 其他专用机械 37.51 3.13 002311.SZ 海大集团 饲料加工 24.09 4.27 002567.SZ 唐人神 畜牧养殖 -161.82 1.33 01361.HK 361度 纺织服饰 10.90 1.03 600435.SH 北方导航 兵器兵装Ⅲ 69.03 5.97 600519.SH 贵州茅台 白酒 33.27 11.61 600732.SH 爱旭股份 太阳能 14.18 4.39 601336.SH 新华保险 保险Ⅲ 8.44 1.26 资料来源：最闻，wind，山西证券研究所 表2：行业观点&金股推荐理由 分析师：徐风 行业名称：机械 本月推荐金股：欧克科技（001223.SZ） 推荐理由：湿法隔膜整线国产化“从0到1”，公司首条线有望在9月完成验收风险提示：技术参数不及预期；下游需求不及预期分析师：陈振志 行业名称：农林牧渔 本月推荐金股：海大集团（002311.SZ） 行业观点：2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足。我们认为7月下旬以来的猪价反弹，主要是供给局部不足、二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨，生猪市场整体仍处于供大于求状态，猪价后续大概率仍将回落。猪价的局部反弹难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2023年的行业“主基调”。综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。白羽肉鸡行业正处于周期底部。随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现，后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势。推荐理由：综合生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。公司的《2023年员工持股计划》有助于提升员工业务拓展的积极性，利于业务目标的达成。目前股价对应2023年估值处于历史底部区域。风险提示：畜禽疫情复燃导致畜禽料销量低于预期、极端天气导致水产饲料销量低于预期、鱼粉和玉米豆粕等原材料价格波动风险。分析师：陈振志 行业名称：农林牧渔 本月推荐金股：唐人神（002567.SZ） 行业观点：2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足。我们认为7月下旬以来的猪价反弹，主要是供给局部不足、二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨，生猪市场整体仍处于供大于求状态，猪价后续大概率仍将回落。猪价的局部反弹难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2023年的行业“主基调”。综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。白羽肉鸡行业正处于周期底部。随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现，后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势。推荐理由： （1）我们认为7月下旬以来的猪价反弹，主要是供给局部不足、二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨，生猪市场整体仍处于供大于求状态，猪价后续大概率仍将回落。猪价的局部反弹难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2023年的行业“主基调”。随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望沿着“产能去化”的逻辑演绎。（2）近期养殖板块对局部产能数据和猪价反复等利空因素反应钝化，底部特征显现；（3）公司资产负债率在上市公司中处于中游水平，经营相对稳健。（4）公司目前PB处于历史底部附近，符合我们对养殖股的“亏损期+低PB”选股策略。风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险。分析师：王冯 行业名称：纺织服装 本月推荐金股：361度（01361.HK） 行业观点：纺织服装：纺织制造企业已陆续披露中报，行业普遍预期今年4季度有望迎来订单拐点，建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰板块，国内消费市场复苏力度整体平缓，复苏表现分化，建议积极关注平价运动服饰361度、特步国际及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁。推荐理由：一、体育服饰行业稳健增长，国内龙头品牌有望继续提升市占率；二、公司聚焦主品牌以来，重视专业运动产品研发，线下销售网络提质增效，电商渠道增速靓丽，2023年至今，公司零售流水表现领先行业，我们看好公司持续深耕大众运动市场，丰富产品矩阵，提升品牌势能，获取市场份额。风险提示：国内消费市场复苏不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，线下渠道扩张不及预期的风险，电商渠道增长不及预期的风险。分析师：骆志伟 行业名称：国防军工 本月推荐金股：北方导航（600435.SH） 行业观点：业绩兑现驱动板块行情，行业成长性渐受市场认可。2022年前三季度A股所有行业净利润增速，国防军工行业同比增长40.62%，在所有行业中排名第六。必须要说明的是国防军工行业的收入确认具有极其明显的季节性，四季度产品交付和确认收入的比例在全年中最高，但即使如此军工行业业绩增速依然处于市场前列。军工行业用自身的业绩向资本市场证明了自身价值，在全球经济复苏前景不明朗的未来一段时间，资本市场对军工行业的信心将更加坚定，市场将形成较为广泛的共识，彼时军工行业市盈率会进一步上升。俄乌战争长期化影响深远，世界局势不安定性增加。在乌克兰战场上，俄罗斯并没有表现出战前世界所认为的对地区事务的迅速的决定性处理能力。俄乌战争长期化和集体安全条约国家内部的分歧，将导致俄罗斯国际地位的严重下降，其参与国际和地区事务的能力将受到严重削弱。在俄国和西方均在乌克兰战场上付出极大代价的同时，他们对世界其他热点地区控制力的下降将使世界局势更加不安定。武器装备外贸进入黄金发展时期，市场规模将超过国内采购。俄乌战争导致作为传统武器装备外贸大国的俄罗斯和北约国家均消耗了大量装备，并且其为补充自身军队作战需求及库存，短期内无法向国际军售市场提供足够数量的先进装备，因此中国作为新兴武器装备外贸强国来说，凭借其武器装备的高技术水平、充足的产能、优秀的服务，现在可以迅速占领原属于俄罗斯和北约国家的一部分高净值客户国市场。中东地区每年的装备采购市场总额约在630亿美元-900亿美元之间。在俄乌战争的大背景下，中东市场是中国武器装备外贸可以迅速扩大份额的市场。推荐理由：公司以导航控制、弹药信息化系统、短波电台和卫星通信系统、军用电连接器等领域的整机和核心部件为主要产品。公司主 要客户是兵器集团，在军品惯性导航产业链中属于二级配套单位，负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。子公司中兵通信是目前中国兵器工业集团唯一一家军用通信产品生产企业，在军用超短波地空通信领域处于国内领导地位，在军用卫星通信领域居于国内领先地位。受益于型号放量，公司业绩有望持续高增长。公司紧跟总体单位研制步伐，大力发展制导火箭武器系统，随着相关型号陆续批量生产以及实战化训练带来的精确制导武器需求的提升，公司业绩有望持续高增长。风险提示：精确制导武器列装不及预期；生产交付不及预期；技术研发不及预期分析师：周蓉 行业名称：食品饮料 本月推荐金股：贵州茅台（600519.SH） 行业观点：投资主线一：坚守确定性。首先是行业趋势的确定性：尽管23年整体消费需求较为疲软，高端消费虽短期承压，但趋势相对确定，产品结构升级趋势不改。其中白酒板块，高端产品稳健增长，随着估值回落至历史中位线甚至以下水平，其布局价值已经显现；同时啤酒行业高端化是相对确定的行业趋势。其次是从估值角度看，配置价值的确定性：经过上半年市场的持续调整和消化，食品饮料各子版块估值均已回到近年较低水平，从而板块中长期左侧布局的确定性机会也逐步凸显。投资主线二：关注复苏机会。展望23年下半年，在房地产相关刺激政策不断出台、消费场景逐步恢复等综合作用下，国内经济逐步复苏，消费者收入水平及消费信心逐步恢复，行业增长的驱动因素有望重新从量增转化为价增，下半年仍需密切关注复苏进展及机会。推荐理由：1）在整体消费弱复苏背景下，公司凭借其强大的品牌力，需求韧性凸显，品牌护城河增强公司抗风险能力，业绩增长确定性强；2）体外利润依旧丰厚，公司改革步伐坚定，回收体外利润仍是长期方向，由此助力公司盈利水平稳步提升；3）估值角度看，中长期配置价值凸显。风险提示：宏观经济回暖节奏放缓业绩增长不及预期，改革推进不及预期，行业竞争加剧等。分析师：肖索 行业名称：电力设备及新能源 本月推荐金股：爱旭股份（600732.SH） 行业观点：光伏中上游价格持续反弹，下游需求有望在9-10月持续恢复，全年全球光伏新增装机有望超预期。展望明年，在低组件价格带来的高电站ROE将持续刺激海外装机需求释放，明年行业增速仍将维持。供给端，整体行业产能有所过剩，融资放缓后产能进去去化周期，建议重点关注N型技术带来的结构性机会。推荐理由：ABC产能持续爬坡，Q4将实现GW以上的出货，并实现利润贡献。大尺寸高效PERC产能相对紧缺，盈利能力维持。风险提示：ABC新技术不及预期分析师：崔晓雁 行业名称：银行 本月推荐金股：新华保险（601336.SH） 行业观点：1、资产端：保险股对股市敏感性较强。当前呵护股市的政策密集出台，向上概率较大；2、负债