月报 | 新湖能化(天然橡胶)9月报

一、近期天胶市场利多频现 近期，在资金的推动下，商品普遍大幅上行，天然橡胶亦跟随上涨。除了资金的作用之外，天然橡胶基本面亦出现多个利多因素。 1.库存高位松动 2-5月，由于中国天胶进口量同比大幅增长，导致国内天胶库存高筑。6月之后，随着进口同比环比增幅双双下滑，累库速度明显放缓。近两周，库存终于出现了松动。 但值得注意的是，尽管库存小幅下降，但目前绝对库存水平仍然极高，为历年同期的最高水平。另外近期库存下降的主要是深色胶。浅色胶则由于3L胶进口的增加，库存仍在小幅上行。 2.轮胎高频数据显示需求有所走好 近两周，全钢胎高频数据显示天胶需求似有好转。全钢胎负荷小幅上行。目前负荷高于2022年同期，与2021年和2019年同期相近。全钢胎库存尽管仍处于高位，但有所松动。 事实上，我们认为，尽管轮胎数据向好，但天胶终端需求并未好转，甚至有所走弱。（请见下文分析） 3.泰国天胶出口放缓 近期，泰国天胶出口放缓，6月和7月出口同比均负大幅下降，下降幅度分别达到10%和14%。由于泰国出口的减少，6-7月， ANRPC天胶总出口量也录得负增长；中国天胶及混合胶进口量同比增速大幅收窄，环比增速亦显著小于往年。 但值得留意的是，尽管泰国天胶出口量下滑，但其产量并未下降。1-7月，泰国天胶产量同比增长3%。6月和7月泰国天胶产量同比分别增长2%和3%。另外，除了泰国之外，其他天胶主产国出口量基本正常。其中科特迪瓦1-7月天胶出口同比增长98%。 4.浓乳需求好转，工厂开始由全乳胶转产浓乳 今年前期，由于浓乳需求不佳，国内部分天胶加工厂由浓乳转产全乳胶，导致全乳胶产量上升。8月之后，由于浓乳需求好转 （或许因为泰国出口减少，5月起，泰国乳胶出口同环比大幅减少），工厂又重新由全乳胶转产浓乳。由于浓乳需求回暖，近期海南胶水价格亦出现大幅上涨。 5.收储预期仍强 市场普遍认为9月国家还将再一次收储2023年全乳胶。由于市场对收储预期强烈，导致今年RU1-5价差显著偏强。 二、短期天胶基本面仍无法扭转 尽管近期利多频出，但我们认为天胶基本面仍无法根本扭转，主要原因在于终，端需求仍然疲惫，甚至继续走弱。前期表现较好的轮胎出口以及新车配套胎7月开始出现下滑，重卡替换胎需求则一直萎靡不振。 1.7月轮胎产量环比小幅下降 7月，中国的天胶消费量以及轮胎产量环比均小幅下降。 尽管今年中国的天胶消费量同比大幅增长。1-7月，中国天胶消费累计同比增长12%；轮胎产量累计同比增长14%。但由于供应端增量更为可观，前7个月累计同比增幅15%。因此今年国内库存压力巨大。 2.7月客车货运车轮胎出口下滑明显 7月，中国轮胎出口重量78万吨，环比持平；同比增幅压缩至7%。其中，天胶的下游客车货运车轮胎出口重量同环比均大降。7 月，客车货运车轮胎出口重量28万吨，同比下降15%，环比下降9%。 3.7月新车销售环同比双降 今年2-6月，中国汽车销售表现优越。究其原因主要在于汽车出口强劲。汽车出口同比大增70%，而汽车内销同比基本持平。 7月，受到内销的拖累，中国汽车销售同环比双降。具体来看，销售下降较多的是传统的油车。7月，油车销售同比下降12%，环比下降11%。这可能受到油车新国标实施的影响。另外由于上半年汽车厂家的大力促销，也透支了后期相当一部分的需求。 由于销售的下滑，7月国内汽车库存显著上升。 4.重卡替换胎需求始终疲软，短期无法走好 作为天然橡胶最重要的下游，今年重卡替换胎需求长期不振，7月环比继续下行。7月无论物流景气度还是重卡销售，环比下降明显。 重卡三大终端下游中，房地产、基建、居民消费表现均不佳。其中尤以房地产和基建表现更为糟糕，这从重型非完整车销量就可以看出。非完整车销量7月同比再度转负。 房地产方面：在去年低基数上，今年房屋新开工面积和施工面积同比继续下降。由于先行指标商品房成交面积以及土地成交面积仍在下行,房地产需求短期无法向好。另外，近期传闻多家大型房企暴雷，也颇受市场关注。 撰写人： 施潇涵： 电话：13757160245 从业资格号：F3047765投资咨询号：Z0013647 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。