管理规模持续提升，多元业务齐拓展

投资要点 事件：2023H1]公司实现收入207.3亿元，同比增3.4%，归属股东净利润23.5亿元，同比减少8.7%，归属股东核心净利润26.2亿元，同比下降9.5%。 管理规模持续提升，聚焦五大经济发达城市群。2023H1物业管理服务收入121.9亿元，同比增长10.9%，占总收入比提升4pp至58.8%。期末三供一业外的合同管理面积为16.5亿平方米，收费管理面积约为9.2亿平方米。另有三供一业收费管理面积0.88亿平方米，合同管理面积0.93亿平方米。公司重点覆盖珠三角、长三角、长江中游、京津冀及成渝等五大经济发达城市群，一二线城市在管面积占比约为43%。公司推动497个项目品质提升及环境改造，包含游乐健身设施、智能化系统、地下车库节能照明系统等1557项改造升级，改造金额1.5亿元。三供一业实现物业管理收入18.9亿元，供热业务收入8.1亿元，分别同比增长25.2%和12.4%，期内新签项目252个，合同总额7.1亿元。 社区增值服务六大业务同步拓展，提升迭代社区零售模式。公司社区增值服务实现收入18.8亿元，同比下降10.8%。公司提升迭代社区近场零售模式，洗护业务第一批加盟门店已开业13家，社区传媒服务与多个消费行业企业达成整合营销合作。期内房地产经纪服务、到家服务、本地生活服务、家装服务、社区传媒服分别同比增长16.1%、22.4%、-8.2%、-54.2%%、-10.6%。 城市服务持续中标大型项目，商管运营版图扩大。城市服务收入23.9亿元，同比下降9.1%，市场拓展重点瞄准核心城市及核心业态，成功中标包括佛山市顺德区北滘镇、赣州市蓉江新区等多个城市大物业项目，以及多个产业园、机场、高校、医院运营项目。公司商业运营实现收入5.3亿元，同比下降9.3%。公司已形成满足不同层级城市的多种产品线，布局超过60个城市，运营商业项目超130个，合作品牌商家超2000个。2023H1成功签约成功签约拓展包括大连市开发区碧乐汇、青岛市灵珠碧乐汇、常州市510科创碧乐汇等项目。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润复合增速为19.6%，考虑到公司管理规模快速增长，增值服务拓展性强，维持“买入”评级。 风险提示：竣工交付低于预期风险，销售及回款不及预期风险，多元拓展不及预期风险。 指标/年度