新材料业务稳步拓展，看好公司中长期成长

事件 公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入27亿元，yoy-2.06%；归母净利润0.74亿元，yoy-48.56%；扣非归母净利润0.18亿元，yoy-58.75%。 Q2公司营收14.68亿元，yoy+5.88%；归母净利润0.45亿元，yoy-62.23%。 公司利润下降主要由于应用材料板块原材料上涨导致。 显示材料业务营收下降，新产品拓展进行时 23H1消费电子仍然偏弱，导致显示材料板块收入略有下降。具体看，23H1子公司深圳国显营收17.2亿元，yoy-2.6%，实现净利润3689.5万元（对应净利2.1%），yoy+28%。 此外，持续开发产品拓展新领域，国显科技加速推进AG玻璃项目，加强车载项目业务拓展力度，车载触控显示模组生产线项目具备量产能力，已进入国内部分主流车企配套供应链；UTG已完成部分面板厂导入工作。 新材料新品产能稳步拓展，贡献主要利润 ①凯盛应材（持股62.6%）实现营收3.35亿元，yoy-3.7%，净利润1.04亿元，yoy-10.9%。净利率同比下降2.5pct。 ②子公司蚌埠中恒实现营收5.38亿元，yoy-5.5%，净利润5511万元，yoy-7.7%，净利率同比下降0.25pct。除了氧化锆市占率维持全球第一外，电子封装材料用球形石英粉市场成功导入日本住友、松下电子等行业龙头企业。 ③23H1完成太湖石英100%股权、凯盛基材70%股权的收购，提升5000吨高纯石英砂产能。天然法制备的光伏石英坩埚用高纯石英砂项目已建成并已批量供货。 投资建议 公司在UTG领域技术优势明显，后续具备较大的国产替代能力。由于下游显示业务目前景气度低迷，我们略微调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利1.74/2.50/3.96亿元（前值1.8/2.6/4.1亿元），对应PE56/39/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场应用技术迭代变化带来的不确定性风险、UTG二期产能投放不及预期、UTG供应大幅增加使得盈利能力不及预期 财务数据和估值