Q2归母净利润416亿元，Q3有望向上

中国石油2023H1业绩稳增长 2023H1公司营收达14799亿元，同比-8.3%，归母净利润为853亿，同比+4.5%。其中2023Q2公司营业收入达7474亿元，同比-10.5%；归母净利润为416亿元，同比-2.5%。2023H1EPS为0.47元，计划中期分红0.21元/股。 上游板块：上半年油价承压的情况下业绩同比增长 23H1原油和天然气的产量同比分别+5.0%、+6.7%。Q2在油价下滑的情况，经营业绩环比提升，我们认为可能原因有是天然气提价。 炼化板块：Q2炼油利润略有下滑，化工扭亏为盈 炼油板块Q2经营利润为91亿元，环比略降3%，原油加工量环比+6%，利润环比略下降主要是毛利空间收窄。 化工板块2023H1经营亏损1.61亿元，主要是化工市场低迷，大多化工产品毛利下降，然而2023Q2扭亏为盈（经营利润为7.7亿元）。 天然气销售板块 公司国内天然气销量同比+4.8%，而子公司昆仑能源零售气量同比+9.5%，在体系内占比持续提升。 资本支出：聚焦上游增储上产 资本支出方面，上半年851亿元，同比-8%。其中上游勘探开发资本开支+9%；炼化资本开支大幅下降，主要因中科炼化大项目已经投产，而新项目吉林乙烯、广西乙烯刚刚启动投入尚小。 盈利预测与投资评级 原预测2023-2025归母净利润1486/1524/1548亿元，现由于看好公司增储上产的实力以及成本控制能力，上调至1625/1646/1670亿元，对应PE 8.7/8.6/8.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险； 未来新项目投产不及预期的风险。 财务数据和估值