港股公司信息更新报告：结算规模稳定增长，行业销售排名逆势提升

2024-08-27 齐东,杜致远开源证券 🦄黄斌

核心观点：建发国际2024年半年报显示公司结算规模稳定增长，行业销售排名逆势提升，维持“买入”评级。
关键数据：
- 营业收入：327.53亿元，同比增长34.5%（物业开发收入310.11亿元，同比增长36.4%；物业管理收入17.42亿元，同比增长7.85%）。
- 归母净利润：8.17亿元，同比下降36.4%（主要由于结算毛利率下降至11.92%、存货减值拨备提升、结算项目权益比例下降）。
- 物业开发现金回款：约647亿元。
- 销售金额：508.7亿元，同比下降31.9%；权益销售面积：245.9万平方米，同比下降26.3%。
- 土地储备：1444.8万平方米，核心一二线城市储备充沛（杭州、上海、厦门、无锡、南昌位列前五）。
- 资产负债率：79.06%；净负债率：45.72%；平均融资成本：3.65%（较2023年末下降10BP）。
研究结论：
- 公司整体经营状况稳健，融资成本优势明显。
- 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为53.2、64.5、78.3亿元，EPS分别为2.9、3.5、4.3港元，对应PE为4.2、3.5、2.8倍。
- 考虑到公司拿地保持强劲，业绩有望保持稳健，维持“买入”评级。
风险提示：房地产行业恢复不及预期、公司销售去化不及预期。