业绩符合预期，新能源收入占比持续提升

业绩简评 2023年8月30日，公司披露2023年半年报：公司2023年上半年实现营收81.89亿元，同比+24.6%；实现归母净利润5.31亿元，同比+12.9%；扣非归母净利润4.5亿元，同比+13%。 经营分析 业绩符合预期。23Q2，公司营收43.29亿元，同比+34.7%，环比+12%；实现归母净利润2.69亿元，同比+22.3%，环比+3%；扣非2.4亿元，同比+28%，环比+11%，主要系下游需求恢复。23Q2，公司毛利率为21.5%，环比+0.7pct，销售净利率6.1%，环比-0.7pct，主要系海外整合需要时间。分业务看： 1）空悬：23H1，收入3.6亿元，yoy+19%，毛利率23%，yoy+1.5pct，主要系国内产能逐步爬坡，产能利用率提升； 2）轻量化：23H1，收入5.6亿元，yoy+18%，毛利率9%，yoy-5pct，主要系竞争加剧； 3）冷却：23H1，收入25.5亿元，yoy+43%，毛利率15%，yoy-0.8pct，主要系在手订单逐步释放； 4）橡胶&密封：23H1，橡胶/密封业务营收分别为17.5/17.5亿元，yoy+17%/+23%，毛利率20%/26%，yoy+2pct/+0.02pct，主要系业务已经进入稳健期，收入随下游需求增长。 分客户看：比亚迪、理想已成为前十大客户。公司前十大客户收入占比52%，其中比亚迪、理想、长安等分别位居第2/7/9。23H1，公司新能源领域业务已经达到26.02亿元销售额，营收占比33%，其中国内销售额为17.11亿元。 新布局魔毯+储能，切入新下游打开未来发展空间。具体看： 1）产品布局由硬到软，加速向汽车智能化转型。“魔毯”悬架提升驾乘体验，是空悬未来升级方向。此前，公司与中科慧眼战略合作布局双目立体视觉感知技术，布局魔毯悬挂，标志着公司加速布局汽车智能化，未来公司的竞争优势有望在“魔毯”悬架上巩固。 2）布局储能领域，打开未来发展空间。公司深耕储能领域，具备橡胶、尼龙、TPV等管路的生产技术，充分满足下游客户需求，目前已拿到国内某头部自主品牌主机厂储能项目热管理管路定点，未来受益于储能行业增长。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年业绩分别为11.4/14.3/18.3亿元，同比分别为+19%/+25%/+28%，2023-2025年PE为18/15/11倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。