行业高景气+产能释放双驱动，盈利能力提升

公司发布2023年中报，实现营业收入90.80亿元，同比增长20.63%；归母净利4.26亿元，扭亏为盈。其中二季度单季实现营业收入45.43亿，同比增长9.51%；归母净利3.37亿，同比增长1106.94%。二季度公司盈利较一季度再度大幅提升。 养殖景气度改善，肉制品业务增长强劲 养殖业务：行业景气度提升，公司效率改善。上半年公司家禽饲养业务实现营收51.28亿元，同比增长10.41%。公司二季度环比一季度生鸡肉单吨利润翻了7.42倍，一是鸡肉价格上涨。上半年公司鸡肉销售均价为11683元/吨，同比增长13.15%。二是多举措提升管理、生产效率，养殖全成本的环比下降。另外随着新建产能的释放，公司鸡肉销量达55.25万吨，同比增3.2%。 肉制品板块：增长强势。上半年公司肉制品业务实现收入30.36亿元，同比增32.93%，一方面B端市场份额继续扩大，上半年整体销售同比增长超40%，大客户渠道同比增长接近50%；另一方面公司不断推进C端线下销售渠道建设，重新梳理了自有品牌矩阵布局，爆款新品手枪腿连续6月销售额破千万，同时多款产品不断上新。 一体化白羽肉鸡龙头，自研种源进一步增强竞争力 公司白羽鸡养殖产能超7亿羽（含圣越农牧产能），已建及在建食品深加工产能合计超过43.32万吨，位列全国第一。未来公司白羽鸡养殖产能将逐步提升至10亿羽、食品深加工产能将超50万吨。同时公司是国内首个打破国外企业种源垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业，22年6月公司正式对外出售“圣泽901”父母代种鸡雏，23年计划销售1000万套左右，其中外销约500万套。 看好公司，维持“买入”评级 一体化白羽肉鸡龙头，国产替代进程不断推进。因上半年原材料成本下降不及预期，我们下调23年盈利预测，同时维持24、25年盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.10元、1.50元和1.65元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，产能去化缓慢风险 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表