棉花：供需报告出炉，美棉产量大幅调减

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 棉花策略周报 2023年8月13日 棉花：供需报告出炉，美棉产量大幅调减 棉花：供需报告出炉，美棉产量大幅调减 总结 供应端：美棉主产区德州持续干旱，差苗率上升，美棉产量环比调减54.7万吨至304.6万吨，降幅超出市场预期。1.USDA8月报环比调减全球棉花产量59.2万吨至2484.7万吨，降幅为2.33%，主要原因为美棉产量大幅调减。2.美棉产量预期值环比调减54.7万吨至304.6万吨，降幅为15.2%。3.截止8月8日，美国干旱面积占比为51.07%，周环比下降0.34百分点，德克萨斯州干旱面积占比为86.03%，周环比上涨7.23个百分点。4.截止8月6日，美棉差苗率为34%，周环比上涨3个百分点，为近年来同期最高值。需求端：2023/24年度中国棉花消费预期环比调增，但目前纺企开机率仍持续下降，关注“金九银十”期间需求改善情况。1.USDA8月报告环比调整中国棉花消费量预期值10.9万吨至816.5万吨，涨幅为1.35%。2.截止8月11日，我国农产品网数据显示，纺纱厂纺纱利润为-55.2元/吨，较上周末下降75.9元/吨。3.截止8月11日，纺纱厂开机率为75.3%，周环比下降1.18个百分点。进出口：美棉因预期产量下降而调减出口预期，巴西作为第二大棉花出口国，出口量预期环比调增，中国纺服出口持续受阻。1.USDA8月报告环比调减美棉出口量预期值27.2万吨至272.2万吨，降幅为9.09%。2.巴西棉花出口量预期值环比调增32.7万吨至244.9万吨，涨幅为15.38%。3.全球棉花出口量预期值环比上调7.6万吨至955万吨，涨幅为0.8%。4.1-7月，纺织品及服装累计出口1697.9亿美元，同比下跌10.3%，7月出口当月值271.1亿美元，同比下降18.4%。5.截至8月11日，1%关税下进口棉价格指数为17208元/吨，较上周末上涨255元/吨，涨幅为1.5%；滑准税下进口棉价格指数为17345元/吨，较上周末上涨252元/吨，涨幅为1.47%。库存端：抛储逐渐缓解库存短缺担忧，关注7月棉花商业库存数据。1.截至8月11日，抛储维持100%成交，累计成交10万余吨，抛储价格折3128B价格波动较小。2.截至6月末，棉花商业库存为289.69万吨，环比下降59.69万吨，同比下降82.53万吨。棉花工业库存为82.22万吨，环比下降3.22万吨，降幅为3.77%，同比上涨24.31万吨。3.截至8月11日，郑棉仓单数量为9580张，有效预报771张，合计10351张，较上周末下降389张。 棉花：供需报告出炉，美棉产量超预期调减 总结 国际市场方面：美棉主产区德州持续干旱，2023/24年度美棉产量大幅调减，支撑美棉价格上行。USDA8月报告调减美棉产量预期值55万吨至305万吨，降幅约15%，全球新棉产量预期值随之大幅下降。市场对美棉产量调减早有预期，自7月份以来，美棉主产区德州干旱面积占比持续调增，截至最新，德州地区干旱面积占比为86.03%，位于2010年至今同期第五高位。USDA给出的数据显示，美棉优良率降至年内最低，差苗率升至年内新高，美棉产量环比下调是在预期内的，但一步到位，调减15%、低于去年产量10万吨，仍是超出此前市场预期，美棉价格获得强力支撑，且8月份为加息真空期，宏观扰动减弱，美棉价格突破85美分/磅之后，预计短期维持震荡偏强走势，关注上方整数关口压力位。 国内市场方面：抛储竞拍火热，市场供应逐渐增加，纺服出口持续受阻，国内棉价震荡调整。近期郑棉震荡走势为主，缺乏趋势性行 情指引。抛储自7月31日开始，至今维持100%成交，累计成交量10万吨左右，抛储成交价波动较大，折3128B价格相对稳定，随着抛储的不断进行，市场供应量逐渐增加，商业库存短缺担忧逐渐缓解，7月棉花商业库存即将公布，需要关注。此外，本周公布7月纺服出口数据，7月我国纺织品及服装合计出口271.1亿美元，同比下降18.4%，纺服出口持续受阻，欧美去库仍在进行中，我国纺服贸易结构在不断转变，预计较长时间内，纺服出口难以改善。“金九银十”需求旺季即将到来，市场对此抱有较大期待，纺企补库需求对棉价形成一定支撑，“抢收”等预期尚未兑现，预计未来郑棉价格上方仍有一定空间，短期维持区间行情为主。关注8月新疆棉产量实地调研结果。 关注：7月棉花商业库存，纺企补库，新疆棉产量实地调研。 1.1价格：美国CPI略低于预期，美元指数震荡上行 图表：美国CPI当月同比（单位：%） 10 8 6 4 2 0 -2 资料来源：Ifind,光大期货研究所 7月美国CPI同比增长3.2%，略低于市场预期的3.3%，前值为3%，环比上涨0.2%。 截至8月11日，美元指数为102.87，周环比上涨0.85%。 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 图表：美元指数走势图（1973年3月=100） 120 115 110 105 100 95 90 85 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 2019年 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 2020年 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 2021年 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 2022年 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 2023年 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 p5 12月27日 1.2价格：郑棉窄幅震荡，美棉涨幅较大 图表：郑棉主力合约价格走势（单位：元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月11日，郑棉主力合约收盘价周上涨90元/吨，涨幅为0.53%，报收17230元/吨。 ICE美棉主力合约收盘价周上涨3.54美分/磅，涨幅为4.2%，报收87.8美分/磅。 1月1日 1月13日 1月25日 2019年 2月6日 2月18日 3月2日 3月14日 3月26日 2020年 4月7日 4月19日 5月1日 5月13日 5月25日 6月6日 2021年 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 2022年 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 2023年 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 图表：美棉主力合约价格走势（单位：美分/磅） 180 160 140 120 100 80 60 40 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 2019年 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 2020年 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 2021年 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 2022年 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 2023年 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 p6 12月27日 1.3价格：棉花现货价格较为稳定 图表：我国各地328级棉花到货价（单位：元/吨）图表：中国棉花价格指数：CCIndex：3128B（单位：元/吨） 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 1月3日 1月14日 1月25日 2月5日 2月16日 2月27日 3月10日 3月21日 4月1日 4月13日 4月24日 5月8日 5月19日 5月30日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月18日 9月29日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 10000 p 新疆河南江苏湖北2020年2021年2022年2023年 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月11日，中国棉花价格指数为18118元/吨，较上周末上涨14元/吨。 7 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月28日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 12月27日 1.4价格：棉花主力合约基差倒挂程度小幅收窄 图表：我国棉花主力合约基差变动走势图（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月11日，我国棉花主力合约基差为888元/吨，较上周末下降76元/吨。 p8 1月18日 1月23日 1月28日 2月2日 2月7日 2月12日 2月17日 2月22日 2月27日 3月4日 3月9日 3月14日 3月19日 3月24日 3月29日 4月3日 4月9日 4月14日 4月19日 4月24日 4月29日 5月7日 5月12日 5月17日 5月22日 5月27日 6月1日 6月6日 6月11日 6月16日 6月21日 6月26日 7月1日 7月6日 7月11日 7月16日 7月21日 7月26日 7月31日 8月5日 8月10日 8月15日 8月20日 8月25日 8月30日 9月4日 9月9日 1.5价格：近月09合约涨幅大于01合约涨幅 图表：棉花9-1价差变动走势图（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2309-2401 2209-2301 2109-2201 2009-2101 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止8月11日，郑棉09合约报收17205元/吨，01合约报收17230元/吨，9-1价差为-25元/吨，较上周末上涨35元/吨。 p9 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月28日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日