上半年业绩扭亏为盈，新场景拓展顺利

事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入33.56亿元，同比增长3.31%；归母净利润1287.73万元，同比增长115.10%；扣非净利润404.46万元，同比增长104.87%。对此点评如下： 新场景及新产品拓展顺利，境外收入增长向好。Q2公司营收同比+2.31%至20.02亿元；归母净利润同比+1562.95%至6892.88万元；扣非净利润同比+551.32%至6400.23万元。公司继续按照一站式建筑配套件集成供应的战略规划，持续拓展新产品、新市场。上半年门窗五金/家居类/其他建筑五金产品实现营业收入16.51/5.19/4.44亿元 ， 同比变动+9.97%/-2.38%/+12.91%。受益于原材料价格下降 ， 三者毛利率同比增加1.81/6.04/3.55pct至39.36%/30.37%/15.42%。分区域看，公司国内/境外收入分别同比增加2.64%/9.72%至30.21/3.35亿元。 上半年业绩扭亏为盈，盈利能力继续提升。1）成本及费用率下降助力盈利提升 。上半年公司毛利率/净利率同比增加2.35/3.15pct至31.19/0.64%，主要系原材料价格有一定程度的回落，采购成本下降。公司销售/管理/财务费用率同比分别下降0.56/0.48/0.35pct至17.60/9.65/0.31%。基于谨慎性原则，公司计提各项资产减值准备合计为6,174.05万元。2）经营活动净现金流改善。公司上半年经营活动净现金流同比增加33.78%至-4.28亿元 ，投资/筹资活动净现金流同比变动119.54%/-164.67%，现金及现金等价物净增加额同比增加8.10%。 定增募资不超19.85亿元获交易所审核通过，进一步扩大产能布局。2023年8月，公司定增获交易所通过，拟定增募资不超19.85亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于以下项目：坚朗五金中山数字化智能化产业园项目、坚朗五金装配式金属复合装饰材料建设项目、坚朗五金信息化系统升级建设项目、坚朗五金总部自动化升级改造项目、补充流动资金。本次定增项目实施后，公司主营业务的竞争力将得到进一步提升，有利于进一步提高公司的盈利能力，提高生产与经营效率。 投资建议：上半年业绩扭亏为盈，新场景拓展顺利，维持增持评级。预计2023~2025年归母净利润分别达到4.6、7.2、10.2亿元，同比变动603%、57%、41%，对应估值40、25、18倍。公司五金业务品类完善，新业务发展良好；公司研发实力强，品牌优势明显；渠道下沉初具成效，信息化管理提升效率，未来发展可期。 风险提示：原材料价格波动风险；下游房地产调控风险；下游需求低迷风险；行业竞争加剧风险等。