2023年半年报点评：国产替代顺势而为，内外兼修打造民族品牌

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新巨丰（301296.SZ）发布了2023年半年报，实现营收8.67亿元，同比增长24.72%；归母净利润0.79亿元，同比增长10.61%；扣非净利润0.78亿元，同比增长22.34%。其中，液态奶无菌包装和其他业务分别贡献收入8.47亿元和0.21亿元，占比分别为97.59%和2.41%。公司采取“以销定产”的订单式生产模式，根据客户下达的订单进行日常生产，上半年主要大客户伊利收入增长仅为4.31%，但公司通过增加客户份额叠加提高单价较高的砖包以及钻石包销量实现收入高速增长。此外，公司产能快速扩张，预计年底产能将达到280亿包，同时加快产业整合节奏，有望进一步提高市场份额。我们预计2023-2025年归属母公司净利润为2.40/3.04/4.02亿元，对应PE为26X/21X/16X，维持“推荐”评级。