氧化铝减产，铝价偏强运行

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年8月27日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 目录 CONTENTS 01 周度观点 周度观点 ➢本周主要观点：近期山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作，涉及总年产能在300万吨左右，检修周期在8-15天预计共影响焙烧产量约10万吨，氧化铝价格受此影响出现跳涨，铝价也由于成本的抬升随之水涨船高，但云南地区的供应压力依然存在，在炒作情绪消退后，铝价承压回落。而铝价下方的支撑来自于处于历史低位的库存。 ➢下周走势分析：氧化铝一方面供应端出现减产，另一方面由于电解铝炼厂的复产需求增加，两者叠加推升氧化铝价格。而电解铝更多受到氧化铝上涨的影响被动抬升，就其本身基本面而言缺乏持续上行的驱动，供应端持续复产，而下游开工缺乏亮点，但由于铝水比例较高，且上游直发下游的比例增加，使得累库始终不及预期，下方支撑较强，铝价总体仍处于一个僵持的状态。月差结构能否回归需要关注铝锭实质性的累库出现。 ➢下周主要观点： •1.电解铝基本面缺乏持续上行的驱动，供应端持续复产，而下游开工偏弱，对旺季预期不乐观。•2.月差结构能否回归需要关注铝锭实质性的累库出现。•3.氧化铝供应减产而需求增加，支撑氧化铝价格偏强运行，维持回调做多思路。 ➢操作建议：电解铝中线逢高沽空。氧化铝逢低做多。下游企业逢低买入套保。➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化。 02 周度重点 供应端：氧化铝减产，电解铝生产成本回升 ➢SMM预计到8月底国内电解运行总产能或逼近4270万吨左右，8月国内电解铝总产量达360万吨左右，同比增长3.5%。➢成本方面，由于氧化铝减产，价格出现反弹，电解铝综合平均成本回升至15530元/吨附近，但短期成本对价格的影响有限。➢氧化铝生产平均成本维持在2833元/吨左右。 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 供应端：澳大利亚罢工风险减退，欧洲天然气价格高位回落 ➢澳大利亚罢工风险减退，欧洲天然气价格迅速高位回落。➢尽管欧洲天然气库存水平依然处于高位，但补库速度处于历史偏低水平，今年冬季的不确定性依然存在，目前尚未听闻海外复产消息。 ➢进出口方面，电解铝进口窗口开启，预计海外货源将持续流入，LME库存也出现了幅度较大的注销，预计将逐步运往国内。 消费端：关注旺季消费季节性改善情况 ➢总体初端下游开工出现下滑，型材板块受建筑板块拖累开工缓慢下行，光伏的好转难以弥补建筑的走弱；线缆板块则受电网订单提振，开工向好。 ➢铝型材板块开工下降0.3%至67.3%，铝板带开工下降0.6%至75.4%，铝线缆开工上升0.4至60.4%，原生铝合金板块开工维持51.6%，再生铝合金板块开工稳于48.3%，铝箔开工维持78.6%。 库存：铝锭累库缓慢 ➢铝锭社会库存报49.4万吨，较上周增加0.4万吨。保税区库存报43400吨，较上周下降900吨。 ➢铝棒库存报7.39万吨，较上周减少0.01万吨。 ➢铝水就地转换比例抬升，叠加上游直发下游比例抬升，尽管周内出现小幅累库，但是总体依然偏慢。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！