亿纬锂能机构调研纪要

亿纬锂能机构调研报告 调研日期:2023-08-25 惠州亿纬锂能股份有限公司成立于2001年,在2009年深圳创业板首批上市。经过22年的快速发展,该公司已成为具有全球竞争力的锂电池平台公司。同时,该公司拥有消费电池和动力电池核心技术和全面解决方案,产品广泛应用于物联网、能源互联网领域。其股票代码为300014。 2023-08-29 董事长刘金成,董事会秘书、财务负责人江敏,证券部黄远庭,王仕博 2023-08-252023-08-25 湖北亿纬动力有限公司荆门三区一楼10 电话会议 1会议室 国海证券 证券公司 - 中银基金 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 前海开源基金 基金管理公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 兴华基金 - - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 上海高毅资本 - - 华夏基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 交银施罗德 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 一、董事会秘书兼财务负责人江敏女士介绍公司情况 2023年,公司加快推进全球化进程,开启“全球制造、全球服务、全球合作”新征程。公司按照既定战略规划,逐步释放优质产能,动力及储能电池业务出货规模增长迅速,市场占有率得到较快提升。 报告期内,公司实现营业总收入229.76亿,与去年同期相比增长53.93%,其中动力电池实现营业收入121.19亿元,与上年同期相比增长71.92%;储能电池实现营业收入70.72亿元,与上年同期相比增长120.17%。归属于上市公司股东的净利润为21.51亿元,与上年同期相比增长58.27%,其中本部业务实现归属于母公司股东的净利润19.27亿元,与上年同期相比增长109 .28%。 按出货量来看,上半年公司动力储能电池出货量合计21.63GWh,其中动力电池出货量12.65GWh,与上年同期相比增长79.46%;储能电池出货量8.98GWh,与上年同期相比增长102.30%。 二、董事长刘金成博士介绍公司上半年经营战略及未来展望 今年作为亿纬锂能精修年,公司持续完善战略能力建设,取得三个方面的重要进展。 第一是技术创新。(1)46系大圆柱电池系统取得重大进展。今年上半年,通过深入研究,公司得出大圆柱电池系统可以做到NTP的重要结论,奠定了大圆柱电池及其系统成为动力电池主流方向之一的技术基础。(2)18650和21700全极耳电池研究进展领先。得益于 公司在C圆柱及大圆柱电池技术的突破,公司预计领先于同行业,完成18650及21700全级耳电池的研发,以开拓高端市场。(3)大 铁锂电池及其系统的研发。通过公司设计原理推算,5MWh储能系统pack部分的成本可以下降30%,降到一毛钱以下,此类量级的进步,对公司产品保持竞争力非常重要。 第二是动力电池质量管理体系搭建。上半年,公司完成了质量管理升级的理念建设和基本体系的完善,质量理念和管理方法都发生了根本性的改变。公司构造数字化的质量体系,把传统的质量管理升级为质量研究,从关注交付的质量,到关注客户的感知质量,预计会对动力和储能电池客户端的感知有明显的提升。 第三是制造体系数字化升级。过去一年,公司建设了许多大体量的单体工厂,预计今年完成数字化制造体系构建,在大规模工厂建设的基础之上,通过数字化升级,提升生产、管理效率,降低管理、运营成本。公司未来会向客户提供产品及表征产品全过程的质量数据包,帮助客户对电池的质量做出清晰判断。 展望下半年,公司会继续精修,提升综合能力。第一,完成战略供应链的建设。公司在锂、隔膜、电解液及正负极材料方面的投资项目逐步建成投产,对公司的经营成果预计产生积极的影响。第二,持续不断开发头部客户。公司积极与欧洲、美国、亚洲主要的汽车产业公司交流 ,不断的开发增量客户及获取订单。三、管理层回答投资者提问 问题一:公司2023年半年报披露了已有100万颗大圆柱电池下线。请刘工介绍一下目前大圆柱产线的一些关键性的指标数据,以及在目前推广大圆柱产品的背景下,车企的验证进度及车企最关心的问题。 回复:公司第一条大圆柱产线在去年年底建成。今年上半年,第100万颗电池完成下线。通过这100万颗电池的生产,公司解决了大圆 柱电池量产的可生产性的问题,产品顺利进入了C样阶段,其中一个客户已经完成了PPAP审核,并进入了量产阶段。今年三季度,从9月份开始实现批量的生产交付,这是一个非常好的开始。 根据我们与客户交流的情况,车企一方面关注大圆柱电池良好的性能,如高倍率的充电,目前可以做到15分钟充到80%;良好的低温性 能,零下20度的条件下,依然表现出较好的输出能力。另一方面,车企关注大规模生产带来制造成本的下降。我们评估发现大圆柱电池的制造成本相比三元方形电池,有一定幅度下降,这是它的优势。 目前还需要市场进一步验证关于系统NTP(NeverThermalPropagation:永不扩散起火)的实质性结果和使用情况。不同的厂家对电池的要求和认知存在差异。我们谨慎选择合作客户,使得前期的应用过程尽量不出问题,让大圆柱电池和系统的商业化顺利推进。在得到更加全面的 验证以后,再进行更广泛的推进,这是我们目前的一个策略。 问题二:刚才提到大圆柱电池相比方形三元具备制造成本的优势,是否可以理解为,在未来客户拓展中,大圆柱的盈利水平会优于公司以往推出的动力电池产品? 回复:我们当然希望是这样,新技术的产品,理论上应该有更好的盈利。但是现在从市场角度来讲,下游主机厂对于价格具有较高的要求。 我们希望找到一个平衡点:与部分客户的合作中,追求比较好的价格;另一部分客户,追求能够把产品用好。但是从动力电池全生命周期的这个角度来看,大圆柱电池的成本优势是存在的。 问题三:怎么看大圆柱电池未来在定量层面的发展预期? 回复:对大圆柱电池的坚持,是因为公司认为其代表了未来的发展方向。从和车企现有交流的情况看,全球主流车厂都对大圆柱电池高度关注,认为大圆柱电池会是未来动力电池主流之一的共识已基本形成。但是真正大规模的应用还需要时间,比如在欧洲车型的定义中,应该是在第五代甚至第六代才会大范围普及。 从技术前瞻性来讲,公司抓住了未来的增长点,目前已拿到了很多的项目定点。从现在开始的商业交付逐渐增加到未来每年几十上百个GWh规模的交付,预计还需两到三年的时间。在这段时间里面,公司会在合作的客户中,不断增加系统的交付,让市场不断形成对其快充能力、经济性、低温性能,特别是结构稳定这样突出特点的认知,在行业内逐渐形成共识后,我们在技术创新上的领先优势才能更有效的发挥出来。 问题四:公司后续是否有相关举措,提升对产业链管控能力以巩固成本优势? 回复:公司前期在产业链布局方面,已经做了很多工作,在锂电主要材料方面,和行业内头部企业共同设立了合资公司。现阶段的工作重点在于运营好这些合资企业,用更加流畅的流程把战略合作关系建立起来。我们希望在今年扎实推进上述工作,使得在2024年及以后,战 略供应链能够为产品的交付质量及成本竞争力持续发挥价值。这项工作对公司而言,具有非常重要的意义,特别是在行业出现局部产能过剩的情况下,具备成本优势,能够保障公司在一个比较良好盈利水平下稳定发展。 问题五:欧洲新出台了电池法案,对整个材料以及锂电池回收都做了比较长期和比例端的限制,对于这方面,公司有怎么样的应对机制? 回复:公司在欧洲投建电池工厂之前,已和宝马及其他的客户反复交流论证过很久。欧洲电池法案涉及的内容,我们已经做过充分解读和分 析,并且有预先的应对措施。如法案中涉及供应链欧洲本地化的要求,最初客户要求达到70%的比例,现在有的客户进一步提出,将比例提升至90%。 公司与产业链上游的合作伙伴进行过交流,结果令人欣喜,合作伙伴都愿意去欧洲建设工厂。一个人走得快,一群人走得远,整个供应链会在欧洲进行投资是确定性的。 电池回收特别是三元电池的回收,本身是有价值的。公司目前还在和客户交流论证,对于电池回收下来的产品的价值应在消费者,还是在车厂亦或在电池厂这里实现?目前针对该问题尚在和客户研究讨论。 欧洲法案里面所涉及到的碳指标、电池护照等问题,公司近几年持续在进行相关工作的筹备和推进,而且准备得很充分。目前,锂电整个产 业链去往欧洲建设工厂、服务欧洲的客户,条件和环境都是比较成熟的。问题六:公司现有的产品体系中,快充电池的占比以及其性能是怎样的? 回复:电池的快充能力,是公司一直比较关注的。公司的大圆柱电池差不多可以做到15分钟从20%充到80%,甚至可以达到更高的水平。 800V快充技术已应用在小鹏的G9汽车,可以实现充电10分钟达到400公里,或者充电5分钟达到200公里。 公司把快充技术作为产品的核心竞争力之一。在超级快充的技术领域,与以色列的StoreDot合作近7年了。公司软包三元电池、磷酸铁锂 电池、三元方形电池,都具备较好的快充能力。产品具备快充能力是公司极具特色的技术特点,公司会持续加强该项技术,并且有信心在未来做到更好。问题七:怎么看友商推出的4C铁锂快充技术? 回复:友商推出的磷酸铁锂4C快速充电技术对市场有一定的影响力。公司认为这是一件非常好的事情,也很支持这样的技术发展方向。它代表了行业内不断依靠技术进步来取得发展的竞争模式,而不仅仅是采取价格竞争策略,这点也是行业头部企业和其他参与者产生分化的根本原因。 问题八:快充技术15分钟对应4C的充电能力,那具有1C、2C、3C充电能力的产品会有价格端的差异吗? 回复:快充技术是电池特性方面的进步,客户会在公司产品技术路线图里进行讨论,提出在不同时间节点需要把充电能力提到怎样的水平, 如果达不到客户的要求,可能不会被客户选择。 价格上不一定存在特别的优惠。诸如快充能力强,电池卖的更贵一些的可能性并不大。快充技术只是凸显出技术能力,主机厂会根据是否具备技术能力来选择供应商,如果达不到要求,就不会被选择。所以技术能力决定了你的市场机会,对价格的帮助不会太大。 问题九:公司传统消费电池业务上半年会有一些承压,毛利率有4个点的下降。请问消费电池业务预计全年的收入目标,以及盈利能力如何 ?回复:消费电池业务板块中,公司的锂原电池和消费锂离子电池均保持着稳定的发展;消费锂离子电池今年的增长相对更好,特别是一次电子烟电池,预计实现翻倍的增长,而且根据未来市场的预测,不排除会有更大的增长潜力。 毛利率的下降主要受小圆柱电池需求下降的影响。电动工具市场去年发生了巨大变化。在去年之前,电动工具市场较为景气,厂家备了较多 库存,但是疫情结束以后,电动工具的销售出现断崖式的下降。因此电动工具市场积压了大量的存货,导致电池需求下降明显。市场原本预计今年上半年完成去库存,目前看来,去库的时间还会延续约一个季度。对公司而言,由于服务的客户均为行业头部,已经逐渐从市场困难期走出。小圆柱电池销售数量也在逐月增长,到今年第四季度,预计产品的毛利率会逐渐回升,回归到以往的盈利水平是可以期待的。 问题十:储能和动力电池行业二季度算是最差的时间点吗?从三季度开始,行业层面会出现拐点吗?还是说三季度依旧延续疲软态势? 回复:目前有些人对行业较为悲观,但公司会看得更长远一点,认为总体上实际并没有那么差,公司上半年的销售收入相比去年同期,实现了50%以上的增长。消费、储能、动力电池三个业务板块相互扶持,实现了稳定发展。公司认为今年四季度会好于三季度,明年会优于今年四季度,这是我们的判断。 但是从市场的变化来