2023年半年报点评：收入结构表现分化，盈利能力逐步修复

公司发布2023年半年报，营收33.56亿元，同比增长3.31%，归母净利润1288万元，同比增长115.10%。门窗五金业务稳步修复，工建类业务规模受回款等因素影响有所控制。境内业务方面，公司坚持渠道下沉到三四线及县城，县城市场贡献日益凸显；境外业务方面，公司积极开发“一带一路”相关新兴国家的市场。原材料成本压力缓解毛利率修复，期间费用有所摊薄。公司坚持风控优先，逐步降低对地产相关业务的依赖程度，持续挖掘和拓展县城、学校、医院、厂房、机场、轨道交通、市政工程等新市场和新业务场景，优选现金流更好、回款更有保证的离散业务，使得公司维持良性经营。我们下调公司2023-2025年归母净利润预测分别为4.07/6.43/9.05亿元，对应PE分别为47X/30X/21X，维持“买入”评级。

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