Q2业绩短期承压，推进航空零部件产线建设

2023年8月29日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收6.40亿元，同比下降6.70%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降27.43%，业绩承压；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降19.82%。23年第二季度实现收入3.44亿元，同比增长1.84%，实现归母净利润0.14亿元，同比下降35.85%。 航空零部件业务有所下滑，将持续推进产能提升 公司航空业务板块以航空技术装备产品为主，随着行业竞争加剧，低端产品价格无序竞争，致使公司在订单承接上有所取舍。报告期内，公司航空业务板块实现营业收入0.83亿元，同比下降19.55%。公司下半年以产能逐步达标和市场开拓为重点工作，截止报告期末，“航空发动机零部件小批量生产项目”以及“航空飞机零部件批量生产项目”仍处于产能爬坡阶段，“航空装备和航空零部件研发制造基地”已投资7.40%，预计24年12月31日完成建设。 起重机械板块业务稳定增长，风电板块毛利率下降 公司紧跟国内港机重大项目建设，推进与钢铁企业战略合作进程，加大建机市场、矿车市场开发力度，23年上半年，起重机械板块实现收入2.20亿元，同比增长5.45%。风电新能源行业整机市场招标价格持续下行，公司受行业内价格传导因素及市场竞争持续加剧影响，风电产品利润空间受到进一步压缩，23年上半年，风电产品实现收入1.79亿元，同比下降21.77%，风电产品毛利率为11.52%，同比下降9.59pct。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为17.22/21.35/25.12亿元（23-24年原值分别为19.67/24.58亿元 ）， 对应增速分别为19.04%/24.01%/17.86%，归母净利润分别为2.21/2.90/3.92亿元（23-24年原值分别为2.69/3.80亿元），对应增速分别为145.87%/31.26%/34.99%，EPS分别为0.53/0.69/0.93元/股，3年CAGR为63.32%，现价对应PE为17x/13x/9x。鉴于公司在工业制动装置行业起草多项标准，积极投身航空装备产业，根据相对估值法，参考可比公司估值，给予公司2024年14倍PE，公司对应目标价9.68元。维持“增持”评级。 风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；需求不及预期风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表