有色资源股价格与商品价格为何出现背离？
近期，有色资源股价格与商品价格出现了多次背离现象。中邮证券研究所的有色新材料团队进行了深入研究，并给出了以下结论：
- 有色资源股价格与商品价格具有较强的相关性，但短期市场对于基本面较为悲观，股价过度调整。在7月份以来，股票市场再次与商品市场出现明显背离，即商品价格明显强于股票价格，我们认为该种情况与2019年类似，商品基本面并无明显变化，但由于国内外宏观环境走弱，市场对经济基本面较为悲观，从“复苏” 转为“弱复苏” 甚至是“不复苏” ，相关资源股股价过度反映该预期。
- 股弱商强难以持续，下半年有色资源股将出现均值回归。展望后市，我们认为下半年有色资源股仍有投资机会。从历史经验来看，当有色金属基本面稳定，价格处于相对低位，但宏观预期较差导致股票表现弱于商品时，股票价格往往在1-3个月后触底回升，并在经济预期好转时领先商品价格。建议关注3条主线：（1）加息趋于尾声，美元走弱下深度受益的贵金属、铜。（2）顺周期且低位的电解铝板块。（3）基本面向好，K型复苏下有望率先复苏的小金属锡等。
- 金属价格与资源股股价多次出现背离。根据中邮证券研究所的观察，金属价格与资源股股价走势会在短时间内有所背离，但随后股价多向商品价格靠拢，表现为跟随商品价格走势。这是由于贵金属兼具投资与避险属性，其价格走势与宏观经济周期相反。
- 贵金属：股价和商品价格正相关，受制于宏观周期。申万黄金板块股指与金价相关系数约为0.77，申万白银板块股指与银价相关系数约为0.36，较其他工业金属，股价和商品价格正相关性更低。根据5年历史数据观察，股价与商品价格走势会在短时间内有所背离，但随后股价多向商品价格靠拢，表现为跟随商品价格走势。这是由于贵金属兼具投资与避险属性，其价格走势与宏观经济周期相反。
- 铜：现实和预期的差异，导致股价和商品价格的背离。回顾铜价格走势，2021年8
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