PVC周报：国内商品氛围转暖，PVC价格偏强

期货研究报告|PVC周报2023-08-27 国内商品氛围转暖，PVC价格偏强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 上周商品市场氛围整体偏暖，且PVC原料端消息频发，受此提振PVC价格周度重心上移。从PVC基本面上看变化有限，依旧处于“供需双弱”的局面。在�口转弱的情况 下，远期仍有累库预期。而此次原料端电石所产生的影响，并不足以给予价格持续上涨的动力。宏观面来看，目前存在一些不确定因素：龙头地产企业暴雷风险、多城颁布利好二套房政策。虽然目前从地产数据来看压力仍较大，但市场对于后续进一步刺激、经济周期性好转仍存信心。短期维持观望；中长期关注库存去化以及现货报价跟进情况。 核心观点 ■市场分析 电石开工率：截至8月24日，周度平均开工负荷率在70.74%，环比上周下降0.51个百分点。 PVC产量及开工率：截至8月24日，整体开工负荷74.45%，环比提升0.56个百分 点。其中电石法PVC开工负荷73.88%，环比下降1.24个百分点；乙烯法PVC开工负荷76.18%，环比提升5.99个百分点。 PVC检修：截至8月17日，停车及检修造成的损失量在8.352万吨，较上周下降0.84 万吨。预计下周检修损失量较本周有所减少。 PVC库存：截至8月18日，仓库总库存41.45万吨，较上一期减少1.8%，同比增加19.62%。 需求：下游制品企业开工负荷变化不大，制品企业订单仍旧一般。随着PVC价格上移,下游采购积极性有所下降。 ■策略 中性。 ■风险 宏观情绪变化；库存变化情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位：元/吨3 图2:华东基差丨单位：元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位：元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨3 图6:V1-V5丨单位：元/吨3 图7:V5-V9丨单位：元/吨4 图8:V9-V1丨单位：元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨4 图11:PVC产量丨单位：万吨4 图12:PVC开工率丨单位：%4 图13:电石法开工率丨单位：%5 图14:乙烯法开工率丨单位：%5 图15:PVC进口量丨单位：万吨5 图16:PVC�口量丨单位：万吨5 图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨5 图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨5 图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨6 图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨6 图21:PVC华北下游开工率丨单位：%6 图22:PVC华南下游开工率丨单位：%6 图23:PVC华东下游开工率丨单位：%6 图24:PVC铺地制品�口丨单位：万吨6 图25:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨7 图26:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨7 图27:PVC上游库存丨单位：万吨7 图28:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨7 250 200 150 100 50 图1:华南基差丨单位：元/吨图2:华东基差丨单位：元/吨 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 -50-50 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位：元/吨图4:华南-华东-50丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 -600 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位：元/吨图6:V1-V5丨单位：元/吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 14000 2019 2022 2020 2023 2021 12000 10000 8000 6000 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:V5-V9丨单位：元/吨图8:V9-V1丨单位：元/吨 201920202021 20222023 0 1000 201920202021 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 -12000 -14000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 -8000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 220 200 180 160 140 120 100 图11:PVC产量丨单位：万吨图12:PVC开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:电石法开工率丨单位：%图14:乙烯法开工率丨单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2019 2022 2020 2023 2021 图15:PVC进口量丨单位：万吨图16:PVC出口量丨单位：万吨 2030 2019 2022 2020 2023 2021 18 1625 14 1220 1015 8 610 4 25 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨图18:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 400 300 200 100 -100 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨图20:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 -4000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图21:PVC华北下游开工率丨单位：%图22:PVC华南下游开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图23:PVC华东下游开工率丨单位：%图24:PVC铺地制品出口丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图25:PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨图26:PVC社会库存（V风）丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 图27:PVC上游库存丨单位：万吨图28:PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1216 1014 12 810 68 46 4 22 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：V风华泰期货研究院数据来源：V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供