中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场止跌企稳

周报 一级市场发行回升，二级市场止跌企稳 中资美元债 2023-08-28星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回升： 上周中资美元债一级市场发行回升，发行5只债券，规模共计9.03亿美 元，以金融行业为主。其中，交通银行香港分行发行5亿美元高级无抵押绿色债券，为上周最大发行规模。 二级市场止跌企稳： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.11%，投资级指数最新价报171.1779，周涨幅0.09%；高收益指数最新价报124.6953，周涨幅0.25%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.13%，投资级回报指数最新价报208.2495，周涨幅0.12%；高收益回报指数最新价报181.274，周涨幅0.18%。 美债收益率多上行： 截至8月25日，2年期美国国债收益率较上周上行13.54bps，报5.0779%； 10年期国债收益率下行1.92bps，报4.2354%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数为23万人，预期24万人； 美联储准备在适当情况下进一步加息； 美国8月Markit制造业PMI初值为47，创2月份以来新低； 美国8月服务业PMI初值为51，预期52.2； 美国7月耐用品订单环比降5.2%，预期降4.0%； 标普下调美国部分银行评级； WTO：今年第二季度全球贸易将好转； 住建部等部门发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》； 8月28日起证券交易印花税实施减半征收； 前7月全国一般公共预算收入同比增长11.5%； 日本政府启动福岛第一核电站核污水排海； 7月完成交通固定资产投资3486亿元，同比增长5.3%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行回升，发行5只债券，规模共计9.03亿美元，以金融行业为主。 交通银行香港分行发行5亿美元高级无抵押绿色债券，为上周最大发行规模； 山东省商业集团发行1.3亿美元高级债券，息票率8%，为上周定价最高的新发债券。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 评级 息票%定价日期 到期彭博二级 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 ） ZI589564Corp苏州城投资本455.72023/8/253.0城投 ZI580511Corp濮阳投资集团28.57.22023/8/253.0金融 SOFR 杭州上城区城市建设综合 ZI510943Corp200 +60bp 5.85 2023/8/22 BBB- 3.0 城投 ZI489593Corp山东省商业集团130 8 2023/8/21 3.0 可选消费 ZI538383Corp交通银行香港分行5002023/8/23A23.0银行 开发有限公司 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.11%，新兴市场美元债指数上涨0.49%。中资美元债投资级指数最新价报171.1779，周涨幅0.09%；中资美元债高收益指数最新价报124.6953，周涨幅0.25%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.13%，最新价报210.9259；中资美元债投资级回报指数最新价报208.2495，周涨幅0.12%；中资美元债高收益回报指数最新价报181.274，周涨幅0.18%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，科技板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 科技板块主要受联想集团等名字上涨的影响，收益率下行162.5bps。 地产板块主要受雅居乐集团、中骏集团控股等名字下跌的影响，收益率上行3106.2bps；非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司、华住酒店集团等名字下跌的影响，收益率上行333.6bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 5.86 156.7 1013.3 必需消费 7.25 10.9 -6.2 工业 8.09 1.3 68.0 材料 6.72 4.1 98.4 金融 114.35 1056.8 4394.8 -房地产 314.85 3106.2 12839.5 科技 0.86 -162.5 -24.6 非必需消费 21.50 333.6 777.6 政府 5.49 5.1 17.9 公用事业 6.12 7.4 23.7 通讯 6.58 8.1 27.0 能源 5.53 2.1 24.5 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率上行7.0bps；BBB等级周收益率下行65.5bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率上行约18.7bps；DD等级收益率上行约1839.2bps；无评级名字收益率下行1.2bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 6.19 7.0 20.6 BBB+至BBB- 9.71 -65.5 129.9 BB+至BB- 11.31 18.7 -87.4 DD+至NR 180.03 1839.2 7302.8 无评级 10.92 -1.2 168.5 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 “第二支箭”助力金辉集团发行8亿中票 第二支箭”支持金辉集团2023年度第一期中期票据成功发行。本期中票由民企支持 工具全额担保增信，发行金额8亿元，期限3年，发行利率4%，募集资金主要用于保交楼项目建设、偿还境外债券等。 广州市方圆房地产发展：终止此次境外债券的交换要约 广州市方圆房地产发展有限公司公告，8月21日公司终止此次境外债券的交换要约，待市场稳定及经营和资金压力略有缓解后，参考龙头房企债务处理方式，再统一安排相关债务的重组。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级类型 目前 上次评级 评级 机 构 评级调整的原因 龙湖集团08/25/2023 高级无担保债务发行人外币评级发行人地方货币评级 Baa3*-Baa2 Baa3*-Baa2 Baa3*-Baa2 评级下调反映了穆迪的预期，即在合同销售放缓、利润率持续承压以及债务资本市场融资渠道仍然受限的情况下，龙湖集团的信用指标和 穆 流动性缓冲将会下降。评级下调反映出，在市 迪 场前景不确定和融资环境不稳定的情况下，公 司改善运营业绩和恢复融资能力存在高度不确定性。 中石油集团 中国石油天然气集团公司香港海外资本有限公司 中海油财务(2003) 有限公司中海油财务(2011) 有限公司 08/24/2023 08/24/2023 长期评级Baa3*- 长期评级A1 长期评级A2 长期评级A1 长期评级A1 维持评级反映了穆迪预计中石油作为中国最大的油气生产商将会在未来12-18个月维持 穆 强劲的财务状况，支持因素是其均衡的上下游 迪 业务及其在油气行业的主导地位。此外，穆迪 预计公司将继续获得极高水平的政府支持。 维持评级反映了穆迪预计未来12-18个月中国海油集团和中海油将维持强劲的财务状况， 穆支持因素是稳健的业绩记录、在海上油气开发迪领域的主导地位以及审慎的财务政策。此外， 穆迪预计该集团将继续获得极高水平的政府支持。 中海油财务(2012)有限公司 长期评级 A1 中海油财务(2013)有限公司 长期评级 A1 中海油财务(2015)美国有限责任公司中海油金融2015澳大利亚私人有限公司 长期评级长期评级 A1A1 康师傅控 08/24/2023 长期评级 评级确认反映了公司的领先市场地位、强大的品牌知名度以及对其本已广泛分布的分销网络进一步扩张，支持了其既定的市场竞争壁垒，并在充满挑战的运营条件下保持了稳定的 穆 A3销售。康师傅控股的评级还考虑到了公司谨慎 股 腾讯控股08/21/2023长期评级A1 腾讯音乐 08/21/2023长期评级A2 娱乐集团 资料来源：Bloomberg、穆迪、国元证券经纪（香港）整理 迪 的财务管理，反映在其严谨的投资、严格的成 本控制和高效的营运资金管理上。这些措施将有助于驱动自由现金流，扩大其净现金头寸，并支持未来6-12个月持续的低杠杆。 评级确认反映了腾讯控股在防控措施进行的背景下和监管挑战中保持稳定运营和财务状况的能力，以及其业务灵活性，以上体现在其 穆多元化的收入来源和在具有挑战性的运营条迪件下积极采取成本优化措施。评级确认也考虑到了公司在不影响其稳健的现金状况的情况 下，以平衡的方式满足其增长需求资金和股东回报要求，这将继续提供信贷缓冲。 确认腾讯音乐“A2”评级反映了其在在线音乐服务领域的强劲运营业绩和稳固的市场地位，这将推动其未来的增长，缓解其社交娱乐业务的下滑。评级确认还考虑到公司一贯谨慎的财 穆务管理，在中国激烈的市场竞争和经济增长放迪缓的情况下，公司努力减少投资和控制成本， 以保持信贷缓冲，包括低杠杆、强劲的净现金和自由现金流。评级确认也反映了穆迪的预期，即腾讯控股（A1稳定）的母公司支持将保持不变。 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2023/08/28） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 912828XT2.GBM UST25/24 97.45 5.50 2.0% 912828WJ5.GBM UST21/25/24 97.93 5.50 2.5% 91282CEX5.GBM UST36/24 97.98 5.49 3.0% 912828XX3.GBM UST26/24 97.18 5.49 2.0% 91282CER8.GBM UST21/25/24 97.82 5.48 2.5% 91282CEG2.GBM UST21/43/24 98.16 5.48 2.3% 9128286R6.GBM UST21/44/24 97.90 5.48 2.3% 912828X70.GBM UST24/24 97.74 5.47 2.0% 912828D56.GBM UST23/88/24 97.14 5.47 2.4% 912828W71.GBM UST21/83/24 98.09 5.46 2.1% 91282CFA4.GBM UST37/24 97.82 5.46 3.0% 91282CFG1.GBM UST31/48/24 97.88 5.45 3.3% 9128282N9.GBM UST21/87/24 97.05 5.44 2.1% 91282CEK3.GBM UST21/24/24 98.09 5.44 2.5% 91282CFQ9.GBM UST43/8O/24 98.81 5.43 4.4% 9128283D0.GBM UST21/4O/24 96.44 5.43 2.3% 912828G38.GBM UST21/4N/24 96.34 5.41 2.3% 9128283J7.GBM UST21/8N