业绩增长保持稳健，CARVYKTI全球销售加速放量

事件概要 公司公布2023年半年度报告：实现营业收入3.91亿美元（yoy+26.4%），其中非细胞疗法实现营收2.82亿美元（yoy+13.8%），经调整净利润为33.6百万美元（yoy+1.2%），毛利为1.35亿美元（yoy+6.7%）；细胞疗法实现营收1.10亿元（yoy+76.9%），经调整净利润为-195.7百万美元； 23H1研发费用2.07亿美元，资本开支1.34亿美元。 投资要点 传奇生物：CARVYKTI Q2销售额1.17亿美元，全球销售加速放量 传奇生物2023H1收益为109.7百万美元，截至2023年6月30日现金及现金等价物、定期存款及短期投资达15亿美元。传奇生物CARVYKTI 2023Q2销售额为1.17亿美元，2023Q1实现销售额7200万美元，Q2环比提升62.5%。Q2销售加速主要基于产品制备成功合格率改善以及产能加速提升，下半年公司将继续投资建设厂房以扩大产能。根据医麦克预计，2023年销售有望突破5亿美元。目前已向美国FDA、欧洲EMA递交CARVYKTI®的2线疗法上市申请，随着前线疗法获批以及产能建设加速，25年有望达到10000人商业化产能，有望延续高速增长态势。 生命科学服务产品：优化业务领域布局，加强全球化品牌协同效应 生命科学板块2023H1营收2.03亿美元（yoy+15.3%），经调整净利润为39.2百万美元，经调整净利率为19.3%，同比增加+0.2pp，经调整毛利率为54.4%，同比减少-3.1pp。除传统基因合成、蛋白、引物等业务布局外，公司逐步加强寡核苷酸和多肽业务服务能力，位于镇江的寡核苷酸与多肽生产线正式投产(占地 8400m ²)，已通过ISO 9001认证，投产后寡核苷酸业务通量提升至6000条/天，周期平均缩短3天；多肽产能突破超5公斤/月，通量提升至30,000条/月，单批次可交付kg级别。 蓬勃生物：多轮融资+产能释放，助力CDMO板块加速发展 蓬勃生物2023H1板块营收65.1百万美元（yoy+3.8%），经调整毛利为19.5百万美元（yoy-18.4%），经调整毛利率为30.0%，同比减少8.1pp，板块经调整经营亏损为6.2百万美元；毛利率下降主要由于产能利用率下降以及存货减值导致，板块经调整经营亏损主要由于海外建设带来的运营成本增加和人才培养投入增加导致。商业化产能即将进入加速释放期，抗体药及基因细胞治疗药物研发生产基地正在建设，后续产能有望陆续释放。 百斯杰：融资注入新活力，加速布局合成生物学管线 百斯杰2023H1板块营收18.2百万美元（yoy+8.3%），经调整毛利7.2百万美元，经调整毛利率为39.4%，同比减少3.5pp，经调整净利润约为0.3百万美元，经调整毛利率下降主要受生产工艺优化升级、专利授权利润减少及营销费用增加等影响。百斯杰于5月签订增资协议，总对价为2.5亿元，主要用于加速合成生物学管线研发以及加强创新酶制剂的商业化拓展，合成生物学管线中甜味剂和血红蛋白预计2024年上市，生物活性蛋白BSJ23B01预计2025年上市。 盈利预测 依托对生命科学领域的技术积淀与前瞻性布局，四大业务板块持续发力，生命科学板块、蓬勃生物、百斯杰维持稳步增长，传奇生物CARVYKTI全球销售加速放量，我们预计公司2023-2025年营业收入为9.82/14.01/19.63亿元；归母净利润为-2.08/-1.24/0.85亿元，维持“买入”评级。 风险提示：cilta-cel市场拓展不及预期，研发投入大导致资金短缺，客户需求波动影响公司订单及收益