2023中报点评：Q2增速放缓，经营业绩匹配真实需求

五粮液2023年中报点评：Q2增速放缓，经营业绩匹配真实需求

五粮液2023年中报显示，公司实现营业总收入455.06亿元，同比增长10.39%；实现归母净利润170.37亿元，同比增长12.83%。其中，Q2实现营业总收入143.68亿元，同比增长5.07%；实现归母净利润44.95亿元，同比增长5.11%。虽然收入业绩增长低于市场预期，但公司经营业绩仍然匹配了真实需求。

五粮液产品表现好于五粮浓香产品，低度、1618投放多、动销好，尖庄下沉、上新拉低五粮浓香吨价。此外，公司优势市场保持增长，渠道扁平化改革成效凸显。虽然毛利率受到产品结构下行的影响，但整体盈利能力仍然稳定。预计2023-2025年实现营收826.8/936.5/1059.5亿元，实现归母净利润303.8/342.4/388.1亿元。维持“买入”评级。

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