业绩符合预期，切入机器人领域加速未来成长

业绩简评 2023年8月28日，公司披露2023年半年报：1H23，公司实现营收91.60亿元，同增35%；归母净利润10.94亿元，同增55%；扣非净利润10.27亿元，同增50%。 经营分析 业绩符合预期。单看23Q2，公司受益于汇兑收益提升，同时原材料价格及运费下降带来公司盈利能力增强。具体看： 1）收入+利润端：23Q2，公司实现营收46.92亿元，同增54%，环增5%；归母净利润6.44亿元，同增100%，环增43%；扣非净利润6.07亿元，同增97%，环增45%，主要系Q2实现汇兑收益1.13亿+政府补贴0.36亿元。 2）盈利能力：23Q2，公司毛利率23.3%，同增1.2pct，环增1.4pct； 归母净利率13.7%，同增3.2pct，环增3.6pct；扣非净利率12.9%，同增2.8pct，环增3.5pct，主要系原材料价格及运费下降。 公司Tier0.5模式持续推进，出海+拓品保证未来业绩持续增长。 在国内市场，公司与华为-金康、理想、蔚来、小鹏、比亚迪、吉利新能源等车企达成合作，单车配套金额不断提升。在国际市场，公司与美国的创新车企A客户、RIVIAN、LUCID等车企展开全面合作。同时，公司波兰工厂已经投产，墨西哥工厂也加快规划建设进度。此外，公司IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为-金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合、上汽等客户的定点，为公司长远发展奠定基础。 开拓机器人业务，打开未来发展空间。公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样，获得客户认可及好评，项目要求自2024年一季度开始进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台。为满足客户要求，公司需要2023年完成4套生产线的安装调试，形成年产10万台的一期产能，后续将年产能提升至百万台。机器人前景广阔，有利于公司打开未来的发展空间。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年业绩分别为24/34/43亿元，同比分别为+43%/+40%/+26%，2023-2025年PE为30/22/17倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期；行业竞争加剧；机器人业务推进进度不及预期。