环保与公用事业周报：日本启动核污染水排海，环保基础设施投资有望加快

行情回顾：本周板块总体下跌，申万(2021)公用事业行业指数下跌2.17%，环保行业指数上涨0.85%。公用事业板块中火电跌幅较大，下跌3.90%，环保板块中水治理涨幅较大，上涨5.21%。 行业动态环保： （1）日本福岛第一核电站启动核污染水排海，核污水污染需高度重视。（日本）当地时间8月24日13时，日本福岛第一核电站启动核污染水排海。两年多来，福岛核污染水排海计划的正当性、合法性、安全性一直受到国际社会质疑。日方迄未解决国际社会关于核污染水净化装置长期可靠性、核污染水数据真实准确性、排海监测安排的有效性等重大关切。海关总署的数据显示，中国7月从日本进口的鱼类等水产品为2.35亿元，同比减少29%。另有许多国家和地区都在密切关注福岛核污水排放事态发展，海产品安全监测与检测将进一步加强。重点推荐：有核素检测及质谱仪打造第二曲线的【莱伯泰科】；子公司谱育科技具备核污水放射性核素分析检测的【聚光科技】。建议关注：拥有放射性废水处理技术应用的【中电环保】；拥有放射性废水多级浓缩深度处理技术等膜分离应用相关的技术和工艺的【嘉戎技术】；具有核辐射检测仪表的【优利德】。 （2）发改委等三部门印发 《 环境基础设施建设水平提升行动 （2023—2025年）》，环保投资需求或将进一步提升。《行动方案》提出，到2025年，环境基础设施处理处置能力和水平显著提升，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。我们认为《行动方案》建立提升城镇环境基础设施能力和水平目标，推动构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系，为各地区设施体系建设发展提供了政策遵循。重点推荐：工业水处理龙头，盐湖提锂打造第二增长曲线的【倍杰特】；地方水务龙头【中原环保】；垃圾焚烧龙头，重力储能带来新增长的【中国天楹】；再生塑料龙头【英科再生】。建议关注：专注污水资源化的【金科环境】；危废资源化龙头【高能环境】。 公用： （1）北京市发展改革委印发《关于进一步完善本市分时电价机制等有关事项的通知》，工商业储能盈利空间有望进一步扩大。8月21日，北京市发展改革委印发《关于进一步完善本市分时电价机制等有关事项的通知》。优化电价峰谷时段和峰谷价差，进一步发挥电价信号作用、引导工商业用户错峰用电，更好保障电力系统安全稳定经济运行。居民用电价格不受影响。通知规定，不满1千伏单一制用电峰平谷电价比例为1.71:1:0.36；1千伏及以上单一制用电峰平谷电价比例为1.8:1:0.3；1千伏及以上单一制用电峰平谷电价比例为1.8:1:0.3。我们认为依靠峰谷价差盈利的工商业储能盈利空间有望进一步扩大。重点推荐：EPCOS一站式电能综合服务商【苏文电能】；南方电网旗下，储能订单充足的储能龙头【南网科技】；建议关注：工商业光伏运营领跑者【芯能科技】。 （2）十部委印发《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》，明确储能、可再生能源发电功率预测、虚拟电厂为重点方向。近日，国家发展改革委等部门发布关于印发《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》的通知。《方案》明确重点方向，其中包括：先进电网和储能示范项目。包括先进高效“新能源+储能”、新型储能、抽水蓄能、源网荷储一体化和多能互补示范，长时间尺度高精度可再生能源发电功率预测、虚拟电厂、新能源汽车车网互动、柔性直流输电示范应用。重点推荐：国内新能源功率预测龙头【国能日新】；布局重力储能打造第二增长曲线的【中国天楹】。建议关注：积极参与虚拟电厂建设的【恒实科技】；布局智慧能源系统，具备虚拟电厂业务支撑能力的【朗新科技】。 本周专题：当前，环保企业已成账款拖欠“重灾区”，从申万环保指数涉及的114家环保企业看，截至2022年底，应收账款及票据已合计达1335.0亿元，较2021年同比增长18.2%。其中，政府部门近几年财政压力大，支付难度大，且受疫情等原因进一步拖慢了回款进度，影响了环保企业的经营质量。我们认为一揽子化债方案中，环保PPP项目和应收账款问题有望成为重点方向，环保企业应收账款有望得到优化，从而降低应收账款减值风险；此外降低付息成本或成为化解债务的重要途经，对于有息资产负债率较高的环保企业而言，降低付息成本将显著提升企业经营质量。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周板块总体上涨，申万(2021)公用事业行业指数下跌2.72%，环保行业指数上涨0.85％。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块上涨1.83%，大气治理下跌1.42%，园林上涨0.40%，检测服务板块下跌1.69%，固废处理下跌1.42%，水治理上涨5.21%，环境修复上涨3.66%，环保设备下跌3.38%；公用板块子板块中，水电板块保持不变，电能综合服务下跌3.76%，热电下跌2.94%，新能源发电下跌3.05%，火电下跌3.90%，燃气下跌2.78%，节能利用下跌6.60%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为中电环保、正和生态、金科环境、三达膜、超越科技、太和水、巴安水务、津膜科技、中兰环保、国中水务；跌幅靠前的有美尚生态、城发环境、景津装备、中航泰达、浩通科技、福龙马、宝馨科技、和达科技、宇通重工、建工修复。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为晓程科技、蓝天燃气、迪森股份、新疆火炬、江苏国信、九丰能源、百川能源、东方环宇、长江电力、长青集团；跌幅靠前的分别为晶科科技、涪陵电力、粤电力A、苏文电能、川能动力、新中港、贵州燃气、荣晟环保、浙江新能。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量293.37万吨，总成交额1.82亿元。挂牌协议交易周成交量20.78万吨，周成交额1522.34万元，最高成交价75.00元/吨，最低成交价66.02元/吨，本周最后一个交易日收盘价为73.06元/吨，较上周五上涨0.29%，大宗协议交易周成交量272.59万吨，周成交额1.67亿元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量2.48亿吨，累计成交额115.21亿元。各碳交易市场看，福建本周成交量最高，为60.27万吨，重庆成交量最低，为20吨。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4009.00元/吨（8月25日），周环比上涨4.02％;中国LNG到岸价格为12.77美元/百万英热（8月24日），周环比下跌11.49%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网数据，本周，环渤海港口煤炭库存2306.6吨（8月25日），周环比下跌3.0%；京唐港Q5500混煤价格为823元/吨（8月25日），周环比上涨1.98%。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据wind数据，截至2023年8月23日，多晶硅致密料周现货均价为75元/kg，周环比上涨2.74%。单晶硅片-210本周现货均价为0.54美元/片，周环比上涨3.63%，单晶硅片-182本周现货均价为3.35元/片，周环比上涨6.35%。单晶PERC-210/单晶PERC-182电池片现货周均价分别为0.09美元/瓦、0.75元/瓦，周环比持平。 图15：多晶硅致密料现货周均价 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.环保企业成账款拖欠“重灾区”，应收账款不断提高 环保企业被拖欠款问题严重。环保企业面临工程、运营项目回款慢、回款难等问题。根据《广东省环保企业业务项目拖欠款情况调研报告》，抽样调查的环保企业中，只有两成多点的企业反映没有被拖欠款；超过七成的企业反映存在或出现过被拖欠款的情况，仅有1.92%的企业追讨完成，其余69.23%的企业仍在追讨欠款中。其中，在追讨欠款的环保企业中，环保工程业务为主的环保企业占比为38.89%，项目运营为主的环保企业，占比27.78%。 图18：追讨欠款环保企业结构 参考《广东省环保企业业务项目拖欠款情况调研报告》，从拖欠款主体看，政府部门占比达55.77%；其余为包括国企、央企及私企在内的企业客户，占比达44.23%。在拖欠款项的原因方面，政府部门拖欠款的主要原因是建设资金不到位，占比达40.00%，其次包括项目延期、验收延迟、财审滞后、主管领导调离、项目取消等；企业客户拖欠款的主要原因在于资金链出现问题，占比达31.88%，其次是企业客户故意拖延、企业客户停产破产等。 图19：拖欠款主体单位类型 图20：政府部门拖欠款原因 款项拖欠影响环保企业经营质量。据《广东省环保企业业务项目拖欠款情况调研报告》数据，有89.19%的被拖欠款环保企业反映被拖欠款对公司的正常运营造成了一定程度的影响，其中，认为造成了严重影响的企业数量占比高达40.54%。 环保上市公司应收账款快速增长。环保行业账款拖欠，整体上是产业链条的传递，上游欠下游、总包欠分包；从申万环保指数涉及的114家环保企业看，截至2022年底，应收账款及票据已合计达1335.0亿元，较2021年同比增长18.2%。 图21：上市环保企业历年应收账款及票据金额及增速 2.2.化债预期下，环保企业有望明显受益 化债已进入攻坚期。6月26日国务院发布《关于2022年中央决算的报告》，强调要“坚决遏制隐性债务增量。督促地方落实主体责任，统筹各类化债资源，增强市县偿债能力，逐步化解隐性债务存量。”7月24日中央政治局会议进一步提出，要“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。8月1日，央行提出要“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。继续推动重点地区和机构风险处置，强化风险早期纠正，丰富防范化解系统性风险的工具和手段，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”。 化债政策有望优化环保企业应收账款。隐性债务化解方式主要包括六类：直接安排财政资金偿还；出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还；利用项目结转资金、经营收入偿还；合规转化为企业经营性债务；通过借新还旧、展期等方式偿还；采取破产重整或清算方式化解。环保PPP项目和应收账款问题有望成为化债的重点方向，从而起到优化环保企业应收账款，降低应收账款减值风险的作用。 表1：环保上市公司应收账款收入比Top20（截至2022年底） 降低付息成本或成为化解债务的重要途经，高负债环保企业受