微观结构周度跟踪：债市托管数据显示机构配置压力延续

2023-08-28 国泰君安证券哪开不壶提哪开

根据报告正文，以下是总结：

7月债市托管数据显示各类机构的配置行为有所分化，与往年的配置规律也有所不同。商业银行较去年同期和6月配置力量都有所增加，可能是银行对金融市场资产需求较大的结果。保险配置力量略有减弱，主要是国债配置相对减少。基金增加了债券配置，从侧面看出“资产荒”在各家机构都普遍存在。券商配置量较去年同期和6月都下降较多，境外机构也有比较大幅的卖出。
相对融资成本，资产利率普遍偏低可能会影响各机构后续的资产选择和风险偏好，更倾向于拉长久期和进行信用下沉。
各家机构的负债成本下降是资产（债券）利率持续下降的前提，即使没有新的外生冲击，通过降低保险预定费率和银行存款利率，债券利率仍有缓步震荡下行的可能。

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