- 以强劲的收入增长和更好的运营效率降低燃烧率

生物细胞生源 (2315 HK) 在2023年第二季度实现了强劲的收入增长和更好的运营效率，从而降低了燃烧率。公司通过在动物模型销售和临床前药理和疗效评估业务的强劲增长，实现了临床前CRO服务业务的42%收入同比增长至2.38亿元人民币。此外，公司还在其完全人类抗体发现平台开发BsAb和纳米抗体，这些平台将成为持续推动公司BD交易和收入增长的引擎。公司已与约30项国内共同开发/授权/转让开发交易达成了50项和全球生物制药公司，包括默克公司、ADC Therapetics、汉索制药等。公司已建立了10种候选药物的内部管道，包括5种临床和5种临床前阶段资产，并计划进一步许可其差异化管道资产。基于DCF的TP，我们将目标价从37.96港元修改为22.36港元。我们维持买入评级。

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