天润乳业机构调研纪要
天润乳业机构调研报告 调研日期:2023-08-25 新疆天润乳业成立于2002年，是兵团第十二师控股的上市公司，是国家农业产业化重点龙头企业、国家高新技术企业和科技创新百强企业。公司拥有权属企业15家，产业涵盖种植养殖、乳品加工和市场服务三大产业，被评为中国奶业20强企业联盟成员单位和中国奶业脊梁企业。公司坚持以乳业为基业，拥有天润、盖瑞、佳丽等品牌，拥有天润科技、图木舒克唐王城乳品公司等三家乳品生产企业。公司拥有智能化控制的生产设备和技术，被评为全国乳品质量安全管理优秀企业。公司秉持创新发展理念，推进向南发展，促进兵地融合，目前已经拥有6家奶牛养殖企业、18个规模化牧场，奶牛养殖规模达到4.6万头，自有奶源达到70%。公司强化市场建设，发展传统渠道，建立电商平台，创新营销模式，疆内实现县级市场全覆盖，市场占有率达到40%，日产销量达到680多吨。公司产品品种达68个，被评为新疆最具创新力研发企业。 2023-08-28 公司董事、副总经理、董事会秘书冯育菠 2023-08-252023-08-25 分析师会议,电话会议- 民生证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 公司董事、副总经理、董事会秘书冯育菠首先向投资者简要介绍了行业发展情况和公司2023年半年度经营情况: 总体来看,今年以来生鲜乳价格持续低迷,乳制品消费需求仍有待恢复,尤其是对于以牧业为主的乳企形成一定压力。2023年上半年,公司实现营业收入13.89亿元,同比增长12.62%,销量14.64万吨,增加6.71%,实现归母净利润1.26万元,同比增长16. 55%,均保持较平稳增长。截至6月末,天润乳业专卖店在疆外市场开店共859家。上半年,公司完成新农乳业100%股权的收购,能 够填补公司在奶粉业务的空白,另一方面能够进一步巩固公司在疆内乳制品市场的地位。2023年3月末公司投资参股优牧草业,正在进 行饲草试验田种植,未来大规模推广后有利于控制饲草采购成本。目前公司可转债项目进度为已提交对上海证券交易所首轮审核意见的回复,募投项目建设有序开展。 分板块而言,公司销售板块调整疆外市场管理架构,将山东、广东、江苏列为聚焦市场,将上海提升至培育市场,根据各市场情况制定“一地一策”的市场销售策略。产品上公司重点推广沙棘奶啤和有机纯牛奶产品,分别在新疆乌鲁木齐和广州召开新品发布会,进行全方位的宣传曝光。乳业板块加强新品推广,提高研发费用支出。牧业板块共有26个牧场,牛只存栏达6.37万头,上半年奶源自给率68.94%,随 着新农牛只单产水平将提升,未来奶源自给率将进一步提高。 随后开展交流问答,主要内容如下:Q:在当前消费市场疲弱的大环境下,公司有何应对举措? A:相对于全国乳制品消费的巨大市场,天润乳业本身体量较小,尽管目前消费需求较为疲弱,但是公司仍有广阔的发展空间。对此,公司层层压实任务目标,特别是对于广东区域等聚焦市场、浙江福建等重点市场,其增速表现高于公司整体平均增速。渠道方面,专卖店渠道受竞 品干扰较小,离消费者更近,公司有序加大对专卖店的支持投入。公司也将通过产品结构优化调整、提升品牌宣传推广力度等方式积极推动产品销售工作。 Q:收购新农乳业后对公司有什么影响? A:从短期看,新农并表后对公司利润有一定承压,但是长期而言,能和天润乳业目前业务产生协同效应,是利大于弊的。在疆内市场,新农乳业主要销售区域为南疆当地周边,有助于公司进一步提升在南疆地区的市场占有率,稳固公司新疆乳品龙头地位;在疆外市场,新农乳业所在阿拉尔是浙江省的对口援疆地区,新农乳制品在浙江有一定的销售基础量和品牌口碑。五月开始牛只饲草收购,以往双方存在价格竞争, 现在更有利于控制饲草成本。产品方面,其奶粉产品和大包装产品对天润现有产品结构形成有益补充,奶粉业务将避开竞争激烈的婴幼儿配方粉赛道,聚焦中老年奶粉领域,天润乳业现有的八百余家专卖店也是奶粉销售较好的渠道。 Q:收购新农乳业后开展了哪些工作?A:天润乳业接手新农乳业以来持续开展管理提升工作,调整组织架构,设立牧业分公司,按照业务条线分板块管理,开展乳品加工生产设备技术改造,规划奶粉业务未来发展,开展有机奶系列产品销售提升等工作,新农乳业的经营情况较收购前持续向好。 Q:新农乳业目前产品结构是怎样的?A:新农乳业绝大部分为常温奶产品,低温产品占比较小。 Q:目前上游奶牛养殖处于相对低谷周期,对公司有什么影响?A:近几年各中大型乳企均积极布局上游奶源,原料奶供应能力大幅提升,形成供大于求的局面,原料奶价格维持低位,部分省市出台了原料奶收购指导价,但未能有效提振奶价,这一轮周期可能还会维持一段时间,从需求端提升消费活力才能助力原料奶的消化。新农并入后公司自有奶源比例较高,同时养殖成本仍较高,短期内将对公司形成一定压力。 Q:公司在产品方面是怎样规划的?A:公司一是加大宣传力度,注重强化树立天润在消费者心目中的辨识度,是新疆好牛奶的代表。同时,公司进行产品结构优化调整,提升整 体盈利能力。 Q:专卖店渠道优势体现在哪里?A:专卖店离消费者最近,能最直接了解客户需求,客户粘性高,对其周边人群带动性较强,同时专卖店统一的形象标识也能对公司产品起到良好宣传推动作用,提升公司品牌影响力。 Q:上半年公司财务费用较大幅度提升的原因?A:主要是新增新农乳业存量贷款和收购新农使用并购贷款,公司总体贷款利率相对较低。 Q:为何公司半年度经销商数量变动较大? A:主要是因为并入新农乳业的经销商,公司本身也由于开拓市场新增一些经销商。
