环保行业研究周报：县乡下沉补短板 化债回款降应收

县乡下沉补短板化债回款降应收 ——环保行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 事件：发改委等印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025）》 《行动》提出，到2025年，环境基础设施处理处置能力和水平显著提升，新增 污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、 改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类收运 能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。固体废弃物处置及综合利用能力和规模显著提升，危险废物处置能力充分保障，县级以上城市建成区医疗废物全部实现无害化处置。 《提升行动》基本上是“十四五”城镇污水处理领域发展规划的延续与推进。本次《提升行动》，基本是在“十四五”规划的基础上的延续，根据住建部城乡 建设统计年鉴，在“十四五”初期基本完成大部分设定的建设目标的情况下，继续延伸推进环境基础设施建设及基础设施水平的提升。 生活垃圾处理处置领域更多是服务运营及设施布局领域的改善提升。生活垃圾处理处置领域，本次《提升行动》设置的目标与“十四五”城镇生活垃圾发展规划相一致，尽管从统计数据来看，“十四五”期间主要是垃圾分类收运能力的 提升改进，以及垃圾焚烧处理能力在县域领域的提升。 价格收费机制完善，建设实施模式创新。《提升行动》提出完善污水、生活垃圾、危险废物、医疗废物处置价格形成和收费机制。鼓励结合地方实际，深入 推行环境污染第三方治理，探索开展环境综合治理托管服务和生态环境导向的开发（EOD）模式。积极引导社会资本按照市场化原则参与环境基础设施项目建设运营。 补短板持续推进，同时向县乡下沉。8月24日，国家发展改革委等六部门联合印发《关于补齐公共卫生环境设施短板开展城乡环境卫生清理整治的通知》提 出，要重点推进城市环境卫生清理整治、农村人居环境整治提升、医疗卫生机构环境整治，补齐医疗卫生服务体系、城乡垃圾污水治理、医疗废物和污水综合处置能力短板。15日，农业农村部发布的《乡村振兴标准化行动方案》亦提出加快提升农村生活污水、垃圾治理标准化水平。系统推进农村水系、村庄节水、村庄绿化、村庄公共照明、农村公共空间、村庄保洁等标准制定。 投资策略：本周环保政策密集发布，虽然主要是“十四五”相关规划目标的延续，但仍然体现出针对污水及生活垃圾领域的补短板、提水平、向县乡下沉的整体方向。同时，结合我们在7月30日周报中提示的内容，水务、焚烧领域目 前均处于应收账款的历史高位，随着一揽子化政策孵化发布后，相应领域应收状况有望获得改善。建议关注水务焚烧领域的龙头企业，如首创环保、重庆水务、兴蓉环境、伟明环保、瀚蓝环境等。 风险提示：政策推进不及预期，一揽子化债推进不及预期等。 评级增持 2023年8月27日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006 电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数137 行业平均市盈率26.78 市场平均市盈率11.39 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《风光资源化还看回收渠道端风光》 2023.8.20 2、《危废结构性调整迈向高水平资源化》2023.8.13 3、《绿电-碳排联动加速全国碳市场建设》2023.8.6 4、《环保周报：水务焚烧应收站在历史新高》2023.7.30 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 行情回顾： 本周申万环保板块涨跌幅0.85%，在申万一级行业中排名1/31。 子版块方面，水务及水治理、综合环境治理、固废治理、大气治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为4.28%、2.47%、-0.27%、-0.41%、-3.41%。 具体个股方面，中电环保（56.65%）、嘉戎技术（32.56%）、正和生态 （31.82%）涨幅靠前；中航泰达（-9.15%）、景津装备（-9.32%）、ST星源 （-10.07%）跌幅较大。 内容目录 1.每周一谈：县乡下沉补短板化债回款降应收3 2.本周行情回顾4 3.行业动态6 3.1重要新闻6 3.2公司公告9 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）4 图2：环保子板块上周涨跌幅4 图3：环保细分行业上周涨跌幅4 图4：本周涨跌幅前十位（%）5 图5：本周涨跌幅后十位（%）5 图6：环保行业近三年PE（TTM）5 图7：环保行业近三年PB（MRQ）5 表1：环保行业一周重要公告9 1.每周一谈：县乡下沉补短板化债回款降应收 事件：发改委等印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025）》 《行动》提出，到2025年，环境基础设施处理处置能力和水平显著提升，新增污 水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、改建 和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类收运能力达 到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。固体废弃物处置及综合利用能力和规模显著提升，危险废物处置能力充分保障，县级以上城市建成区医疗废物全部实现无害化处置。 《提升行动》基本上是“十四五”城镇污水处理领域发展规划的延续与推进。本次《提升行动》，基本是在“十四五”规划的基础上的延续，根据住建部城乡建设统计年鉴，在“十四五”初期基本完成大部分设定的建设目标的情况下，继续延 伸推进环境基础设施建设及基础设施水平的提升。 住建部《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》中提出，“十四五”期间，新增污水处理能力2000万立方米/日，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1500万立方米/日，新增和改造污水收集管网8万公里。 根据住建部城乡建设统计年鉴，20-21年，我国城市与县城分别新增污水处理能力1500万立方米/日、209万立方米/日；新增排水管道长度6.96万公里、1.45万公里。《提升行动》进一步延伸了“十四五”期间环境基础设施的建设任务，旨在持续推升基础设施水平。 生活垃圾处理处置领域更多是服务运营及设施布局领域的改善提升。生活垃圾处理处置领域，本次《提升行动》设置的目标与“十四五”城镇生活垃圾发展规划 相一致，尽管从统计数据来看，“十四五”期间主要是垃圾分类收运能力的提升改进，以及垃圾焚烧处理能力在县域领域的提升。 发改委、住建部21年5月发布的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》提出，到2025年底，全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右，全国城镇生活垃圾焚烧能力达到80万吨/日左右。 按照生活垃圾清运量来看，根据住建部城乡建设统计年鉴，21年我国城市与县城生活垃圾清运能力估算可达68万吨/日及18.6万吨/日，“十四五”期间主要是针对垃圾分类收运能力建设的提升。而21年全国城市与县城的生活垃圾焚烧能力分别为72万吨、17万吨/日，我们预计，在基本完成“十四五”建设目标的基础上，未来着重于县域垃圾焚烧领域的建设及设施运营水平的提升。 价格收费机制完善，建设实施模式创新。《提升行动》提出完善污水、生活垃圾、危险废物、医疗废物处置价格形成和收费机制。鼓励结合地方实际，深入推行环境污染第三方治理，探索开展环境综合治理托管服务和生态环境导向的开发 （EOD）模式。积极引导社会资本按照市场化原则参与环境基础设施项目建设运营。 补短板持续推进，同时向县乡下沉。8月24日，国家发展改革委等六部门联合印 发《关于补齐公共卫生环境设施短板开展城乡环境卫生清理整治的通知》提出，要重点推进城市环境卫生清理整治、农村人居环境整治提升、医疗卫生机构环境整治，补齐医疗卫生服务体系、城乡垃圾污水治理、医疗废物和污水综合处置能力短板。15日，农业农村部发布的《乡村振兴标准化行动方案》亦提出加快提升农村生活污水、垃圾治理标准化水平。系统推进农村水系、村庄节水、村庄绿化、村庄公共照明、农村公共空间、村庄保洁等标准制定。 投资策略：本周环保政策密集发布，虽然主要是“十四五”相关规划目标的延续，但仍然体现出针对污水及生活垃圾领域的补短板、提水平、向县乡下沉的整体方向。同时，结合我们在7月30日周报中提示的内容，水务、焚烧领域目前均处于应收账款的历史高位，随着一揽子化债政策孵化发布后，相应领域应收状况有望获得改善。建议关注水务焚烧领域的龙头企业，如首创环保、重庆水务、兴蓉环境、伟明环保、瀚蓝环境等。 风险提示：政策推进不及预期，一揽子化债推进不及预期等。 2.本周行情回顾 本周（2023.8.21-2023.8.25）沪深300指数涨跌幅为-1.98%，上证指数、深证成指、创业板指周涨跌幅分别为-2.17%、-3.14%、-3.71%。申万一级行业中，环保 （0.85%）孤独上涨；机械设备（-4.99%）、电力设备（-5.4%）、建筑装饰（-5.55%）跌幅显著。 图1：申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申港证券研究所 本周申万环保板块涨跌幅0.85%，在申万一级行业中排名1/31。 子版块方面，水务及水治理、综合环境治理、固废治理、大气治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为4.28%、2.47%、-0.27%、-0.41%、-3.41%。 细分行业方面，参考长江环保III级指数，涨跌幅靠前的细分行业为工业废水 （13.46%）、水环境工程设备（3.83%）、水务运营（2.71%），涨跌幅靠后的细分行业为大气治理（-2.02%）、节水（-2.06%）、生物质（-2.28%）。 图2：环保子板块上周涨跌幅图3：环保细分行业上周涨跌幅 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 具体个股方面，中电环保（56.65%）、嘉戎技术（32.56%）、正和生态（31.82%）涨幅靠前；中航泰达（-9.15%）、景津装备（-9.32%）、ST星源（-10.07%）跌幅较大。 图4：本周涨跌幅前十位（%）图5：本周涨跌幅后十位（%） 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 环保行业周平均PE（TTM）为27.61倍，较前一周减少0.28，近三年均值为 29.99倍；周平均PB（MRQ）为1.66倍，较前一周增加0.05，近三年均值为1.8 倍。 图6：环保行业近三年PE（TTM） 资料来源：iFinD,申港证券研究所 图7：环保行业近三年PB（MRQ） 资料来源：iFinD,申港证券研究所 3.行业动态 3.1重要新闻 国家发改委等三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》 据国家发展改革委8月24日消息，国家发展改革委等三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》。文件提出，到2025年，环境基础设施处理处置能力和水平显著提升，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污 水收集管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/ 日;全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理 能力达到80万吨/日以上。固体废弃物处置及综合利用能力和规模显著提升，危险废物处置能力充分保障，县级以上城市建成区医疗废物全部实现无害化处置。 《青海省能源领域碳达峰实施方案》 8月23日，青海省发展和改革委员会、青海省能源局发布了关于印发《青海省能 源领域碳达峰实施方案》的通知，《方案》到2025年，国家清洁能源产业高地初具规模，清洁能源装机容量达到8400万千瓦以上，清洁能源装机占比91%左右，清洁电力外送量超过512亿千瓦时。打造以非化石能源为主的“多极支撑、多能互补”能源生产体系，建立安全高效的能源保障体系，探索构建新型电力系统。 到2030年，国家清洁能源产业高地基本建成，清洁能源装机容量达到1.4亿千瓦以上，清洁能源装机占比达到全国领先水平。能源绿色