2023中报点评：通信&能源景气驱动业绩高速增长

事件：8月24日，公司发布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入231.77亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.27%。 通信与能源行业景气驱动业绩高速增长：2023年Q2公司实现营收123.10亿元，同比下降3.48%；归母净利润8.54亿元，同比增长65.57%。上半年业绩增长得益于光通信行业供需格局持续改善及国家电网建设的稳步推进。 从利润看，2023H1公司销售毛利率为16.85%，较2022H1（16.23%）上升0.62pct；销售净利率为5.38%，较2022H1（4.19%）上升1.19pct。从费用看，2023H1公司销售费用同比增长18.17%，主要系公司市场开拓及业绩增长带动团队工资薪金增加；管理/研发/财务费用分别同比+3.02/+7.28/-73.43%。销售/管理/研发/财务费用率同比+0.3/-0.05/+0.11/-0.75pct，研发费用持续保持高投入，整体费用率保持平稳。 通信领域：加速通信网络业务转型升级，深化全球化产业布局。2023年以来公司积极推动陆续投产的海外光通信产业基地的产能提升，同时完成收购全球领先的特种光纤生产商j-fiber，墨西哥光通信产业基地正式投建，进一步完善海外本地化产能及全球化产业布局。1）在光通信领域：400G光模块在国内外市场小批量应用，成功发布800GFR4，800G光模块在领先交换机设备厂商通过测试；子公司亨通光导研发的新一代绿色光纤预制棒突破多项关键技术瓶颈，填补国内空白；此外，公司受让亨通光导28.6%股权，使其成为全资子公司，有利于公司进一步聚焦通信网络产业。2）在海洋通信领域，截至2023年6月，相关在手订单约55亿元。子公司亨通高压成功研制35kV与66kV动态海缆系统；公司携手巴西石油共同建设海上作业平台海底光缆通信系统，预计2023Q4建成商用，标志着公司在全球海上油气作业平台通信领域取得新突破，同时持续加快突进大型国际海洋通信海缆施工船建设； 此外，公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目对外提供小颗粒租赁等增值服务，实现海底光缆从生产制造向系统运营的延伸，海缆系统运营在手订单超2亿美元。公司积极筹备海洋通信产业整合：2023年3月，公司完成收购华海通信股权，筹划分拆亨通海洋光网独立上市。3）智慧城市方面，新增签约合肥AICC等多个智能算力中心项目，海外总集业务持续开拓，聚焦非洲，发展亚太，截至2023年6月，公司拥有在手订单约30亿元。我们认为，公司不断整合海洋通信板块以提升公司海洋通信、海洋观测、智慧城市业务的市场竞争力，有利于打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业。 能源领域：积极构建全球能源互联解决方案服务商。截至2023年6月，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约170亿元。1）海洋工程方面，截至2023年6月，持续中标十余项国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足；公司将重点推动新一代深远海大型风机安装船建设，同时按计划加快射阳海底电缆基地建设，推动揭阳海洋能源生产基地建设。2）智能电网方面，公司重点电力产品销售在全球市场实现重大突破并继续全面展开与国网、南网、五大发电集团等在综合能源领域的合作； 重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通、新能源及电气装备等市场深度转型。3）新能源汽车方面，上半年公司汽车电缆、高压线束及充电产品已经入围、配套Benz、AUDI、上汽、一汽、东风、蔚来、小米、零跑等国内外主流主机厂，自主研发的液冷充电技术成功发布试点。我们认为，公司不断巩固电网市场，同时做好新能源、轨道交通、电气装备、重大基础设施等行业市场开发，推进公司向能源互联解决方案服务商战略转型。 拟收购印尼最大的电缆整体解决方案商，完善通信&能源领域全球化布局：2023年7月，公司拟通过境外全资子公司亨通光电国际收购联营企业PT Voksel ElectricTbk约42.97%股份并与相关股东达成初步意向。PT Voksel是印度尼西亚最大的电缆整体解决方案提供商之一，公司目前间接持有其约30.08%的股份，拟通过继续收购部分股权实现对其控股，进一步加强公司在电力领域的印尼本地化能力建设，完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局。我们认为，该收购有利于公司进一步巩固全球化战略，增强国际市场竞争力。 盈利预测与投资评级 ：我们预测公司2023-2025年归母净利润为22.97/28.13/32.14亿元，当前股价对应PE分别为15/12/11倍，鉴于公司所处光电行业发展景气度高，未来业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级 风险提示：产业政策与市场风险；海外投资与经营风险；汇率风险；原材料价格波动的风险。