科沃斯2023中报点评：短期蓄势，存非核心业务影响

根据研报正文，以下是其主要结论和投资要点：

1. 公司发布2023年中报，收入为71亿元，同比增长5%，归母净利润为5.8亿元，同比下降33%。
2. H1预计存在新业务商用清洁、割草机等早期投入影响；核心业务表现预计优于整体。
3. 收入：Q2环比向上，海外持续增长。预计科沃斯Q2收入为20亿元，同比增长8%，其中国内13亿元，同比增长0%；海外7亿元，同比增长35%；添可Q2收入为17亿元，同比增长8%，其中国内12亿元，同比增长0%；海外5亿元，同比增长25%。
4. 利润：受短期环境影响，Q2毛利率为47.6%，同比下降4.7个百分点。预计科沃斯、添可品牌均有毛利率下行，核心仍来自国内环境偏弱导致的竞争等影响。Q2费用率整体上升，其中销售费用率上升5.1个百分点。预计销售费用率提升可能来自抖音渠道高增、电池修理费等一次性事件影响以及平台流量结构倾向于转向达人主播，带来服务费和佣金上行。
5. 投资建议：买入评级。悲观预期正逐步得到消化，建议关注中期亮点：海外仍持续拓展、添可销量仍有较好增长、新品类割草机等蓄势待发。结合短期消费复苏进度影响，调整盈利预测，预计23-24年利润17亿元、20亿元，对应PE23、19x，维持买入评级。

总体来说，该研报对科沃斯的经营状况和未来发展做出了较为客观的评估，并给出了买入评级的建议。投资者可以根据研报内容，结合市场情况和自身投资策略，做出相应的决策。

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