双引擎业务发展趋势良好，业绩受非核心业务影响出现下滑

核心观点 双引擎业务发展趋势良好，业绩受非核心业务影响出现下滑 事件：公司发布2023年一季报，一季度实现营收6.53亿元（同比-22.31%），归母净利润0.20亿元（同比-60.95%），扣非净利润0.03亿元（同比-92.74%），毛利率43.18%（同比+7.86pct）。 营业收入有所下滑，业绩受智能终端等非核心业务影响出现大幅下降。营收下滑系 Q1智能终端销售量下滑所致，智能终端业务受客户采购节奏、定价等因素影响较大，而去年同期智能终端销量先高后低，高基数下营收同比出现下滑。毛利率比去年同期增长7.86pct，主要系智能终端销量大幅下降导致成本下降，以及精简盈利能力较低的非电网业务所致。 能源数字化业务发展趋势良好，政策确定性下有望迎来高质量发展。2023Q1能源数字化业务收入同比增长约20%，新增订单同比增长30%以上，发展趋势良好。在 能源电力数字化改革、新型电力系统和电力市场改革的高确定性政策驱动下，公司全面参与多省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统、能源大数据和充电桩平台等建设运营，同时精简非电网业务，盈利质量明显改善，有望迎来高质量发展。 能源互联网业务依然保持快速发展，作为未来增量引擎业务的地位不改。1）C端：新电途业务快速发展，Q1平台聚合充电近7亿度（同比+112%），据此我们测算公司公共充电市占率约为9.5%（同比+0.1pct），据公司披露，3月份单月公共充电市 盈利预测与投资建议 占率超过10%，Q1充电服务分成同比实现翻倍增长，在业务快速拓展下，经营亏损约1600万（与去年同期基本持平），但营销补贴效率不断提升。生活缴费业务的电力交易规模约5000万度，依托于支付宝等流量入口，保持快速发展。2）B端：新耀光伏云平台新接入光伏电站超1.1万座，容量700MW，业务规模持续扩大，开拓余电上网交易新模式后，有望充分受益于电力交易市场的推进。 我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为10.69亿元、14.67亿元、17.79亿元，根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为28倍PE，对应目标价为27.16元，维持买入评级。 风险提示 对大客户依赖；新型电力系统建设不及预期；业务推进不及预期导致盈利能力下降。 公司研究|季报点评朗新科技300682.SZ 买入（维持） 股价（2023年05月10日）24.14元目标价格27.16元 行业计算机 52周最高价/最低价33.32/20.81元总股本/流通A股（万股）109,690/106,256A股市值（百万元）26,479国家/地区中国 报告发布日期2023年05月11日 1周1月3月12月 绝对表现0.71-2.27-12.7811.93 相对表现1.510.36-10.119.97沪深300-0.8-2.63-2.671.96 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 杜云飞duyunfei@orientsec.com.cn 覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn 公司主要财务信息 2021A2022A2023E2024E2025E 营业收入(百万元)4,6394,5526,2128,1889,902 同比增长(%)37.0%-1.9%36.5%31.8%20.9% 营业利润(百万元)8864369821,3471,632 同比增长(%)7.6%-50.8%125.1%37.1%21.2% 归属母公司净利润(百万元)8475141,0691,4671,779 同比增长(%)19.8%-39.3%107.8%37.3%21.3% 每股收益（元）0.770.470.971.341.62 毛利率(%)43.4%39.2%44.0%44.0%44.1%净利率(%)18.3%11.3%17.2%17.9%18.0% 净资产收益率(%)14.2%7.8%14.2%16.5%17.2% 受Q4国内宏观环境影响业绩下滑， B2B2C双轮驱动发展态势依然强劲 电力能源消费领域领先企业，能源数字化和能源互联网双轮驱动 2023-04-04 2023-03-27 市盈率 31.3 51.5 24.8 18.0 14.9 市净率 4.1 3.9 3.2 2.8 2.4 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为10.69亿元、14.67亿元、17.79亿元，根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为28倍PE，对应目标价为27.16元，维持买入评级。 表1：可比公司估值 公司 代码 最新价格 (元) 每股收益（元） 市盈率 2023/05/10 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 远光软件 002063 8.42 0.20 0.27 0.36 0.45 41.44 30.99 23.67 18.79 国能日新 301162 78.10 0.95 1.36 1.77 2.24 82.54 57.32 44.21 34.93 普联软件 300996 43.69 1.10 1.60 2.17 2.79 39.65 27.28 20.17 15.64 东方电子 000682 9.00 0.33 0.43 0.56 0.70 27.52 20.79 16.12 12.89 安科瑞 300286 33.84 0.79 1.25 1.76 2.34 42.59 27.02 19.25 14.47 最大值 82.54 57.32 44.21 34.93 最小值 27.52 20.79 16.12 12.89 平均数 46.75 32.68 24.69 19.34 调整后平均 41.22 28.43 21.03 16.30 数据来源：wind，东方证券研究所 风险提示 对大客户依赖；新型电力系统建设不及预期；业务推进不及预期导致盈利能力下降。 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 1,966 2,369 2,511 3,275 3,961 营业收入 4,639 4,552 6,212 8,188 9,902 应收票据、账款及款项融资 2,225 2,172 2,678 3,111 3,763 营业成本 2,625 2,767 3,479 4,586 5,535 预付账款 141 68 93 123 149 营业税金及附加 16 18 34 45 54 存货 300 275 348 459 553 销售费用 314 501 625 773 923 其他 1,622 1,949 2,135 2,803 3,382 管理费用及研发费用 926 964 1,114 1,463 1,781 流动资产合计 6,255 6,833 7,765 9,771 11,807 财务费用 (7) (11) 18 14 15 长期股权投资 220 222 220 220 220 资产、信用减值损失 17 21 21 21 21 固定资产 73 456 710 585 348 公允价值变动收益 (1) 85 1 1 1 在建工程 221 96 0 0 0 投资净收益 26 4 4 4 4 无形资产 81 132 123 112 99 其他 113 55 55 55 55 其他 2,000 2,041 2,012 2,005 2,005 营业利润 886 436 982 1,347 1,632 非流动资产合计 2,595 2,947 3,065 2,922 2,672 营业外收入 1 12 1 1 1 资产总计 8,850 9,780 10,830 12,692 14,480 营业外支出 5 16 5 5 5 短期借款 14 326 14 370 491 利润总额 882 432 978 1,343 1,628 应付票据及应付账款 820 948 1,044 1,376 1,660 所得税 40 8 49 67 81 其他 775 707 738 798 852 净利润 842 423 929 1,276 1,547 流动负债合计 1,609 1,981 1,796 2,543 3,004 少数股东损益 (5) (91) (139) (191) (232) 长期借款 104 227 227 227 227 归属于母公司净利润 847 514 1,069 1,467 1,779 应付债券 529 507 495 495 495 每股收益（元） 0.77 0.47 0.97 1.34 1.62 其他 82 139 93 93 93 非流动负债合计 714 873 815 815 815 主要财务比率 负债合计 2,324 2,854 2,611 3,358 3,819 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 120 114 (25) (217) (449) 成长能力 实收资本（或股本） 1,046 1,061 1,074 1,074 1,074 营业收入 37.0% -1.9% 36.5% 31.8% 20.9% 资本公积 2,404 2,505 2,652 2,652 2,652 营业利润 7.6% -50.8% 125.1% 37.1% 21.2% 留存收益 2,973 3,363 4,431 5,738 7,297 归属于母公司净利润 19.8% -39.3% 107.8% 37.3% 21.3% 其他 (16) (117) 86 86 86 获利能力 股东权益合计 6,526 6,926 8,218 9,334 10,661 毛利率 43.4% 39.2% 44.0% 44.0% 44.1% 负债和股东权益总计 8,850 9,780 10,830 12,692 14,480 净利率 18.3% 11.3% 17.2% 17.9% 18.0% ROE 14.2% 7.8% 14.2% 16.5% 17.2% 现金流量表 ROIC 12.4% 5.5% 11.1% 13.3% 14.0% 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 842 423 929 1,276 1,547 资产负债率 26.3% 29.2% 24.1% 26.5% 26.4% 折旧摊销 62 68 216 265 275 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 (7) (11) 18 14 15 流动比率 3.89 3.45 4.32 3.84 3.93 投资损失 (26) (4) (4) (4) (4) 速动比率 3.70 3.31 4.13 3.66 3.75 营运资金变动 (932) (135) (651) (850) (1,012) 营运能力 其它 226 (26) 153 (1) (1) 应收账款周转率 2.5 2.2 2.8 3.1 3.1 经营活动现金流 164 316 661 699 820 存货周转率 9.2 9.6 11.2 11.4 10.9 资本支出