二季度收入增长32%，青花系列占比提升

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山西汾酒（600809.SH）发布了2023年中报，实现营业总收入190.11亿元，同比增长23.98%；实现归母净利润67.67亿元，同比增长35.00%。其中，2023Q2实现营业总收入63.29亿元，同比+31.75%；实现归母净利润19.48亿元，同比+49.57%。公司继续加大长江以南市场选商、优商、扶商，强化青花消费氛围培育，全国范围内可控终端达120万家。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154.2亿元，同比增长27.8%/25.5%/18.8%；对应PE27.2/21.7/18.3X。维持“买入”评级。