重点关注消费电子底部机会

电子周观点： 重点关注消费电子底部机会。电子板块公司二季度业绩相继发布，业绩分化明显，半导体设备业绩继续保持高增长， 消费电子业绩环比一季度改善明显，半导体芯片还在降价去库存，业绩承压。2023年7月，国内IC产量为292亿块，同比增长4.1%。SEMI预测，2023年三季度，电子产品销售额预计将实现10%环比增长，存储芯片销售额预计环比实现两位数增长，逻辑芯片销售额预计随着需求逐步恢复，保持稳定和改善。根据TrendForce数据，第二季DRAM产业营收约114.3亿美元，环比增长20.4%，终结连续三个季度的跌势，预测三季度DRAM产业营收仍持续增长，后续价格跌幅有限。根据海关数据，今年1-7月，我国光刻机从荷兰进口额为25.86亿美元，同比增长64.8%，其中7月份进 口额为6.26亿美元，同比增长近8倍。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，9月苹果及华为将发布新机，产业链在积极备货，消费电子库存合理，三季度业绩在新机需求拉动下，业绩有望积极改善，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，目前手机、电脑厂商正在大力开发Ai应用，有望逐渐落地。看好需求复苏、Ai需求驱动及自主可控受益产业链。 细分赛道：1)半导体代工：国内晶圆厂Q2业绩持平略增，稼动率趋势有所分化。中芯国际Q2稼动率提升至78%、Q3 营收继续环比略增。华虹半导体Q2营收持平，Q3指引营收环比略降。2)半导体设备中报业绩陆续发布，晶圆制造设备保持相对高增速，新增订单分化；后道测试设备承压。推荐关注中长期空间受益的精测电子、中微公司、华海清科、中科飞测、拓荆科技、北方华创、芯源微、盛美上海等。3）半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。材料相对后周期，行业β会受到一些半导体行业景气度的影响。4）工业、汽车、安防、消费电子：新能源车保持高增，安卓链补库明显。根据乘联会，预计8月新能源乘用车批发销量为70万辆，同增32%，环增9%，渗透率为38%。工业和信息化部对外披露，将启动智能网联汽车准入和上路通行试点。工业需求整体较为平淡， 1~6月，规模以上工业企业利润同比下滑17%，降幅缓慢改善。建议积极关注国产化率较低的光刻机光学、工业机器人连接器。5）PCB：从台系PCB产业链7月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比在7月再次大幅改善，从领域来看除了半导体之外其他领域都存在不同程度的环比修复，其中移动消费环比改善最为明显。6）元件：8月下旬TV面板持续涨价。2023年8月下旬，65/55/43/32寸电视面板均价为168/125/66/38美元，与前期相比上涨3/3/2/1美元。面板厂商Q2利润修复超预期，大尺寸面板价格持续稳步上升。考虑厂商控产、上游材料涨价，面板价格上涨或带动提前备货，预计后续三季度面板价格将持续稳定回升，大尺寸增长动能更强，厂商盈利能力有望持续改善。7）IC设计：大存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求。英伟达业绩超预期，并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货。据CFM闪存市场分析，2023年二季度全球NANDFlash市场规模环比增长5%至91.28亿美元，DRAM市场规模环比增长11.9%至106.75亿美元。近两周以来存储板块股价持续调整，目前已在底部徘徊。重点关注模组和代理商环节、存储芯片相关。 投资建议： 整体来看，我们认为电子行业需求在逐步复苏，9月会有多款新机发布，建议关注受益产业链，继续看好需求复苏、Ai需求驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：立讯精密、唯捷创芯、卓胜微、伟测科技、中际旭创。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、细分板块观点3 1.1汽车、工业、消费电子：新能源车保持高增，安卓链补库明显3 1.2PCB：全产业链景气度环比修复3 1.3元件：被动元件Q3景气度改善，8月下旬TV面板持续涨价5 1.4IC设计：存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求5 1.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强6 二、重点公司6 三、板块行情回顾9 四、重要公告11 五、风险提示13 图表目录 图表1：台系PCB月度营收同比增速3 图表2：台系PCB月度营收环比增速3 图表3：台系CCL月度营收同比增速4 图表4：台系CCL月度营收环比增速4 图表5：台系铜箔月度营收同比增速4 图表6：台系铜箔月度营收环比增速4 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速4 图表8：台系玻纤布月度营收环比增速4 图表9：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）5 图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比5 图表11：台积电营收月度数据，7月环比增长13.6%6 图表12：联电营收月度数据，7月环比提升0.04%6 图表13：板块周涨跌幅排序（%）（2023.8.21-2023.8.27）10 图表14：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.8.21-2023.8.27）10 图表15：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2023.8.21-2023.8.27）10 图表16：电子板块个股周涨跌幅（%）（2023.8.21-2023.8.27）11 一、细分板块观点 1.1汽车、工业、消费电子：新能源车保持高增，安卓链补库明显 1）汽车：关注电动化+智能化。①根据乘联会，预计8月新能源乘用车批发销量为70万辆，同增32%，环增9%，渗透率为38%。②工业和信息化部对外披露，将启动智能网联汽车准入和上路通行试点，组织开展城市级“车路云一体化”示范应用，支持有条件的自动驾驶（L3级），及更高级别的自动驾驶功能商业化应用。③根据高工智能汽车，1-5月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配搭载激光雷达13.24万颗，超过去年全年的搭载量 （12.94万颗），同比更是增长超过8倍。激光雷达快速放量。2023年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配前向ADAS摄像头589.23万颗，同比增长29.29%；侧视ADAS摄像头225.64万颗，同比增长107.13%。④建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子）、电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 2）消费电子：①7月智能手机产值同增1.6%，为年内首次转正。华为mate60、苹果iphone 15系列预计有望在9月12日发布。其中苹果在潜望式、type-c端口、快充均为有升级。 ②6月6日苹果发布其XR产品——VisionPro。此前供给瓶颈主要在microoled（由索尼独供），目前lg亦导入供应链，供给端无忧，期待需求端放量。建议积极关注设备供应商（杰普特、荣旗科技、智立方、深科达、联得装备、华兴源创、科瑞技术），零部件供应商（兆威机电、高伟电子、立讯精密、长盈精密等果链公司）。 3）工业：关注国产化率较低的环节。1~6月，规模以上工业企业利润同比下滑17%，降幅缓慢改善。工业需求整体较为平淡。建议积极关注建议积极关注国产化率较低的工业光学 （茂莱光学、腾景科技、福晶科技、埃科光电）、工业机器人连接器（瑞可达、维峰电子、珠城科技）。 1.2PCB：全产业链景气度环比修复 从台系PCB产业链7月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比在7月再次大幅改善，从领域来看除了半导体之外其他领域都存在不同程度的环比修复，其中移动消费环比改善最为明显，主要系移动消费传统备货周期来临所致。除了PCB以外，上游覆铜板以及再上游的铜箔、玻纤布均出现环比改善情况，其中中下游比上游环比提升更为明显，也就是说现在已经进入我们之前反复提到的“上游价格松动解放供需对峙”的阶段，这是行业进入正反馈的积极信号，从整个行业景气度来讲，我们认为无需对修复逻辑过度悲观。 图表1：台系PCB月度营收同比增速图表2：台系PCB月度营收环比增速 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 台系PCB-月度营收-YoY台系PCB-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系CCL月度营收同比增速图表4：台系CCL月度营收环比增速 0% -5% 台系CCL-月度营收-YoY 台系CCL-月度营收-MoM 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：台系铜箔月度营收同比增速图表6：台系铜箔月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速图表8：台系玻纤布月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表9：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比 PCB 11% CCL 11% 铜箔 玻纤布 10% 3% -9% -8% -14% -22% 移动消费消费电子电脑服务器汽车半导体 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 月度营收-YoY月度营收-MoM最新-YoY最新-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 1.3元件：被动元件Q3景气度改善，8月下旬TV面板持续涨价 1）面板：2023年8月下旬，65/55/43/32寸电视面板均价为168/125/66/38美元，与前期相比上涨3/3/2/1美元。MNT面板，27寸IPS面板均价为61.7美元，与前期相比上涨 0.1美元；23.8寸IPS面板价格为48.0美元，与前期相比上涨0.1美元；21.5寸TN面板价格继续上涨，目前均价为41.7美元，与前期相比上涨0.1美元。NB面板，14.0寸笔记本面板价格与前月相比上涨0.1美元，均价为26.5美元，其余尺寸笔记本面板均价自至今表现平稳。从业绩情况表现来看，面板厂商Q2利润修复超预期，自2023年2月以来，随着面板厂控产、低库存情况下整机厂商备货需求走强，大尺寸面板价格持续稳步上升。大尺寸需求增长对于面板厂商产能消耗更大，各大面板厂陆续，涨过现金成本，大尺寸持续涨价对于盈利能力的修复弹性更大。 面板厂商维持控产，预计面板价格将持续稳定提升，盈利能力将持续改善。供给端，海外产能退出，三大厂商持续控产，供给下降带动价格企稳回升；需求端，大尺寸需求复苏，智能手机需求较弱，综合来看，考虑厂商控产、上游材料涨价，面板价格上涨或带动提前备货，预计后续三季度面板价格将持续稳定回升，大尺寸增长动能更强，厂商盈利能力有望持续改善。 2）被动元件：展望下半年，原厂基本面压力减少，产业链库存水位合理，价格企稳或略有上升。经过产业链调研，Q3稼动率三环顺络约80%，宇阳约70%，微容约60%，风华约65-70%；台系低一些六七成左右；三星70-80%，村田约80%，从上游来看Q3/Q4需