源杰科技机构调研纪要

调研日期: 2023-08-24 陕西源杰半导体科技股份有限公司成立于2013年,专注于半导体芯片的研发、设计和生产。公司拥有完整独立的自主知识产权,产品涵盖从2.5G到50G磷化铟激光器芯片,广泛应用于光纤到户、数据中心与云计算、5G移动通信网络、通信骨干网络和工业物联网等。经过多年的稳健发展,公司的产品技术先进性、市场覆盖率和性能稳定性位居行业前列。公司严格遵守国际国内各项法规,确保向国内外客户提供高性价比、高可靠性产品,追求和客户长期共赢的合作关系。公司的经营宗旨是成为一家承担应有社会责任,能够给国内外客户提供技术领先、品质优异的光电半导体芯片和技术服务的杰出企业,立足陕西,放眼全球,致力于成为国际一流的半导体器件供应商。 一、公司经营情况 (一)源杰科技2023年半年报业绩 2023年上半年,营业收入为6,131.90万元,同比下降50.07%。归属于上市公司股东净利润为1,939.11万元,同比下降60.47%。主要是光纤接入、数据中心等市场的下游需求表现不佳,下游客户采购减少,以及部分产品市场竞争导致的。行业情况:电信市场上半年总体呈现一定程度的放缓的发展态势,中国市场和东南亚市场基本上保持稳中有升的局面;但是在北美等海外市场经历了过去2-3年的高速发展后,今年上半年出现了需求的下滑。具体来看,中国市场5G无线前传市场宏站逐步完成第一阶段的大规模建设,后续将重点对小站和室分站进行完善建设;海外5G建设在逐步的推进,但是总体规模还有待进一步的提升;10GPON接入网市场相比于年初的预期,有一定程度的下滑,主要表现为海外的市场需求有一定程度的放缓,国内市场增量比预期的小。数据中心市场上半年呈现两极分化的情况。传统的云数据中心在经过过去几年较大规模的投资后,2023年上半年出现较为明显的放缓和下滑的情况。但是以ChatGPT为代表的AI数据中心的需求出现了井喷式的增长,AI数据中心的大规模超预期需求释放带动了400G/8 00G各类光模块的订单释放,预计在未来一两年均有旺盛的400G/800G光模块以及对应的光芯片需求。 研发情况:2023年上半年,公司研发支出1,319.56万元,较去年同期增长16.95%。公司注重研发的投入,持续在研发上投入相关的资源。公司研发项目包括工业级50mW/70mW大功率硅光激光器开发、25/28G双速率数据中心CWDMDFB激光器、50GPAM4DFB激光器开发、100GPAM4EML激光器开发、50G及以下、100G光芯片的可靠性机理研究、用于新一代5G基站的高速DFB芯片设计和制造技术、大功率EML光芯片的集成工艺开发、1550波段车载激光雷达激光器芯片、3寸DFB激光器开发、200GPAM4EML激光器开发、工业级100mW大功率硅光激光器开发、50GPONEML激光器开发等项目。随着这些项目的研发推进落地,预计未来会对公司产生积极的贡献。 经营情况:公司始终重视市场需求的变化,在深耕源杰原有的DBF产品业务基础之上,持续加大在EML产品上的投入,今年上半年扩建了多条芯片的生产线和设备。可以满足各类、各速率EML光芯片的设计、开发和生产。 市场情况:进一步拓宽产品的赛道,已有多个EML产品推向数据中心、AI市场、接入网市场等领域。 二、问答环节 问:请问光纤宽带市场下半年的展望,包括三季度和全年后续的产品放量情况,下半年是否会全面的好起来吗? 答:在光纤宽带市场中,公司研发了具有差异化的应用于10GPON领域的EML激光器,预计下半年新品的上量和下游需求的回暖会对收入有积极的贡献。 问:100GEML产品与海外厂商产品比较存在哪些差距?产品验证的情况? 答:100GPAM4EML产品已经经过各种指标评估,产品特性可以与海外产品对标,产品上提供更多的差异化特性。进展符合公司的预期,目前已在客户端测试。 问:如果明年100G光芯片的需求爆发释放,我们对产能配套和时间落地规划会是否有压力?答:源杰已经对大功率光源硅光激光器和高速的EML产品做好了充分的准备。 问:100GEML的产能扩充的核心节点和限制是什么?扩产周期如何? 答:从行业发展来看,100GPAM4EML供应商大部分以海外为主,扩产需要客户有较为确定的订单,并且需要设备的投入和一定的时间周期。 问:目前CW连续光源产品验证和客户的推广情况怎么样? 答:研发进展符合公司的期望,公司也会在客户端做更多的配合验证。同时,客户在该产品会有一些差异化的需求,公司会根据客户的差异化需求,给予快速的响应,所以客户感受是非常好的。 问:下游客户导入新光芯片的意向,有没有什么差异性?以及他们要导入新厂一般看哪些比较核心的方面?答:在数通市场中,目前比较成熟的是国外厂商在供应。从产品看,至少要达到海外最优水平,同时,要有窗口期或者机遇。客户引入一个新的供应商,最看重的是产品的质量、性能和全球布局。 问:能否结合200G和400G光模块爆发时的经验,解读800G光模块需求爆发背景下的高端光芯片缺货涨价的可能性?预计这种状况何时可能开始显现? 答:从历史上看,缺货涨价的情况比较少,源杰会以合理的毛利增长商业逻辑往前推进。从业界来看,目前EML产能没有特别大变化,如果AI带来的需求还是像预期朝着乐观方向发展,源杰也会充分做好准备。 问:关于Q2各项业务的毛利率情况,以及下半年对各项业务整体盈利能力的展望? 答:按照速率和业务,源杰产品分类较多,不同的产品有不同的毛利情况。今年上半年毛利率的下降,主要受高毛利产品出货减少的影响,例如数据中心领域、光纤接入领域中毛利较高的产品,下滑力度比较大,导致公司整体综合毛利率下降。同时光芯片每年的年降和公司建设投入、折旧摊销也会对毛利率有所影响。提高毛利率主要是不断推出竞争力更强的高速率、高性能产品,提高这些高毛利产品的收入,同时做大收入的规模。 问:100GEML假设通过国内客户的验证,最终端云厂商是否需要对芯片进行同等时长的验证?答:云厂商的验证一般会取决于模块厂商的报告,但是云厂商有PCN的窗口,需要等待和抓住窗口时间。 问:公司是否在研发200GEML产品? 答:200GPAM4EML产品目前正在研发,研发进展符合预期。