中国太保2023年中报点评:NBV增速高于同业,人均产能大幅提升 【事件】中国太保公布2023年中期业绩:1)归母净利润183.3亿元,同比-8.7%,其中寿险/财险净利润分别同比-12.5%/-3.8%。归母营运利润215.4亿元,同比+2.5%。 2)Q2单季归母净利润同比-38.7%,而Q1为同比+27.4%。 3)集团EV较年初+3.4%至5371亿元;归母净 中国太保2023年中报点评:NBV增速高于同业,人均产能大幅提升 【事件】中国太保公布2023年中期业绩:1)归母净利润183.3亿元,同比-8.7%,其中寿险/财险净利润分别同比-12.5%/-3.8%。归母营运利润215.4亿元,同比+2.5%。 2)Q2单季归母净利润同比-38.7%,而Q1为同比+27.4%。 3)集团EV较年初+3.4%至5371亿元;归母净资产2430亿元,较年初+23.7%,较Q1末-2.2%。 1、保险服务业绩144.8亿元,同比-3.2%。投资业绩23.4亿元,同比-19.5%。 合同服务边际余额3290亿元,较年初+0.8%; 2、寿险:NBV增速高于同业,代理人产能大幅提升,银保业务贡献显著。 1)NBV73.6亿元,同比+31.5%。NBVMargin13.4%,同比+2.7pct。 2)代理人渠道新保业务规模保费223亿元,同比+17.0%,其中期缴业务175亿元,同比+35.7%。实现NBV59.4亿元,同比+13.3%。 上半年月均代理人21.9万人,同比-29.8%;期末代理人21.6万人。代理人月均举绩率同比+5.7pct至69.7%。 核心人力月人均首年规模保费5.5万元,同比+35.1%,月人均首年佣金7482元,同比+61.8%。3)银保渠道期缴新保规模保费达66亿元,同比+460%,期缴保费在新保中占比32.7%,同比+26.7pct。实现NBV13.8亿元,同比+305%。 3、产险:非车险保费快速增长,综合成本率同比有所升高。 1)净利润40.4亿元,同比-3.8%,主要是由于综合成本率提升,承保利润同比-12.0%。 2)保费收入1037亿元,同比+14.3%,其中车险、非车险分别同比+5.4%、+24.5%。 3)综合成本率97.9%,同比+0.6pct,其中综合费用率27.5%,同比-0.3pct,综合赔付率70.4%,同比+0.9pct。车险综合成本率98.0%,同比+1.4pct,非车险综合成本率97.9%,同比-0.5pct。 4、投资:综合投资收益率同比提升,增配债券、减配股票+基金 1)集团投资资产21187亿元,较年初+8.3%。 其中,债券/股票+权益基金投资占比分别较年初+5.3pct/-0.4pct至48.3%/11.1%。2)综合投资收益率(非年化,下同)2.1%,同比+0.6pct;净投资收益率2.0%,同比-0.1pct;总投资收益率2.0%,同比-0.1pct。目前A股股价对应2023EPEV仅0.5x。