传统品类超预期，新兴品类稳步推进

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老板电器发布2023年中报，实现营业收入49.35亿元，同比增长11.04%；归母净利润8.30亿元，同比增长14.67%；扣非归母净利润7.47亿元，同比增长17.43%。其中，23Q2实现营业收入27.58亿元，同比增长16.94%；归母净利润4.41亿元，同比增长23.93%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长34.95%。我们认为，公司主要传统烟灶和核心新兴品类均取得增长，随着厨电渠道分散化、多元化，单一渠道的容量更有限、对尾部品牌会加速出清；洗碗机等新兴品类渗透率不断提升，公司在营销和渠道端发力配合也有望带来放量。此外，公司在营销端会保持较高投入，发力下沉渠道和品牌建设，长足取得更高的市场份额和溢价能力。我们预计公司23-25年营业收入115/127/139亿元，归母净利润19/22/24亿元，对应EPS（摊薄）2.00/2.30/2.54元。