纺织服装行业周报：上游去库存压力释放，制造端有望迎来拐点

评级及分析师信息 港股运动方面：（1）安踏体育：DTC转型实现高经营杠杆 利润弹性，毛利率创下历史新高，存货大幅减少回归健康水平，预计全年有望实现双位数增长；（2）特步国际：上半年扣除政府补助净利同比微增，折扣水平逐季改善，索康尼 已实现盈利。A股服装方面：（1）太平鸟：上半年收入下滑主要受门店 调整、女装和乐町仍在调整、公司控折扣等影响，折扣 提升、费用率下降带来扣非净利率Q1超预期、但Q2低于预期，预计下半年控费可能较上半年减弱，但折扣率提升持续、收 入有望回升，扣非净利率持续改善。（2）罗莱生活：上半年收入及扣非净利尚未恢复至21年主要受Q1影响，Q2均已恢复，直营占比提升导致毛利率上升，净利率增长略高于毛利率主要 受益于减值损失下降。（3）富安娜：上半年收入未恢复至疫情前，但扣非净利已恢复主要得益于Q1，Q2仍未恢复至21年水平，21-22年均存在一次性费用及公允价值损失影响。A股制造方面：（1）兴业科技：H1受并表影响，收入利润 等指标大幅提升。短期来看，宏兴皮革在收购后带动净 利率改善，受益理想客户高增长并有望继续扩产。（2）浙江自然：Q2收入降幅收窄，公司推出新品、带动价格提升有望对冲部分市场影响。我们分析目前市场主要担心服装端Q3基数进一步高企、终 端放缓，Q4仍将进入低基数阶段，目前较多服装公司已跌至24PE10X。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于 加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性 更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，推荐健盛集团、浙江自然；（3）制 造成长主线推荐兴业科技、新澳股份。►行情回顾：跑输上证综指1.25PCT 本周，上证指数下跌2.17%，创业板指下跌3.71%，SW纺织 服饰板块下跌3.42%，跑输上证综指1.25PCT、跑赢创 业板指0.29PCT，其中，SW纺织制造下跌4.51%，SW服装家纺下跌3.64%，SW饰品下跌1.15%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、男装、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为14.43倍。►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.10% 截至8月25日，中国棉花328指数为18030元/吨，区间 上涨0.10%。截至8月25日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17181元/吨。截至8月24日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16830元/吨，上涨1.84%。整体来看，本周国内外棉价差缩小，截至8月25日，外棉价格低于内棉价格849元。►行业新闻：H&M因缅甸服装厂涉嫌虐待劳工停止业务； Courrèges正式进入中国市场，开设天猫店；优衣库结束在俄罗斯业务，解雇全部员工；美邦服饰将上海总部部分出 租，年收3113万；Gap第二季度净销售额35.5亿美元同比下降8%；SHEIN希音收购Forever 21母公司股权；体育用品零售商FootLocker第二财季亏损500万美元；迪克体育第二财季利润大跌23%并将裁员。风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点....................................................................................42.行情回顾：跑输上证综指1.25PCT...............................................................43.行业数据追踪................................................................................63.1.原材料相关数据............................................................................63.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.10%...........................................................63.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降..............................................................73.1.3. USDA：8月棉花总产预期同比下降3.53%，期末库存预期同比提升0.60%...........................83.1.4. 7月新疆棉商业库存同比下降27.1%.........................................................93.2.出口相关数据..............................................................................93.2.1. 7月纺织服装出口271.15亿美元，同比下降18.3%.............................................93.2.2.出口帐篷：1-7月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为181.42亿元，累计同比下滑6.47%，降幅环比扩大..103.3.终端消费相关数据.........................................................................113.3.1.天猫平台7月运动鞋品类仍拥有较为良好的韧性..............................................113.3.2.京东平台7月箱包皮具增速转负...........................................................133.3.3. 7月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降3.6%.........................................143.3.4. 7月服装行业线上销售额313.01亿元，同比下滑12.7%........................................153.3.5.7月服装社零同比增长2.3%，累计同比增长11.4%............................................163.3.6. 7月全国房屋竣工面积累计同比提升20.50%..................................................173.3.7.美国7月总零售额同比增长3.17%、6月零售库存同比增长5.29%................................184.行业新闻...................................................................................194.1.H&M因缅甸服装厂涉嫌虐待劳工停止业务.......................................................194.2. Courrèges正式进入中国市场，开设天猫店....................................................204.3.优衣库结束在俄罗斯业务，解雇全部员工......................................................204.4.美邦服饰将上海总部部分出租，年收3113万...................................................204.5. Gap第二季度净销售额35.5亿美元同比下降8%.................................................214.6. SHEIN希音收购Forever 21母公司股权.......................................................214.7.体育用品零售商Foot Locker第二财季亏损500万美元...........................................224.8.迪克体育第二财季利润大跌23%并将裁员.......................................................225.风险提示...................................................................................22 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..............................................................5图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）......................................................5图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）......................................................5图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）................................................5图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）................................................5图6本周纺织服装行业市场表现排名...............................................................6图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...........................................................6图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）...................................................7图9 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）...................................................7图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）..................................8图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）.........................................10图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）...................................10图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速.........................................................11图142023年5-7月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）............................................11图152023年5-7月纺织服装京东电商销售同比增速（%）............................................13图162023年3-7月全国50家重点大型零售企业销售同比增速........................................15 图172023年5-7月纺织服装线上销售同比增速.....................................................15图182023年7月纺织服装线上销售情况...................................