需求复苏迹象隐现，Q2单季有所改善

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 莫文宇电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱：mowenyu@cindasc.com 证券研究报告公司研究 公司点评报告 大族激光(002008) 需求复苏迹象隐现，Q2单季有所改善 2023年08月27日 事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入60.9亿元，同比-12.25%；归母净利润4.2亿元，同比-32.9%；扣非归母净利润2.0亿元，同比 -67.44%。 点评： 需求复苏迹象隐现，部分细分业务同比增长。2023年上半年，公司主要细分业务中，消费电子、新能源设备、通用工业激光加工设备收入分 别同比+6.52%、+6.60%、+7.80%。但PCB专用设备等业务压力仍未释放。时间上看，Q2单季营收36.6亿元，同环比+3.36%/51.01%；归母净利润2.8亿元，同环比-6.02%/+97.89%。Q2业绩相较Q1大幅改善，且当前部分细分领域复苏隐现，静待需求拐点，公司成长动能依旧。 通用工业激光加工设备复苏明显，公司在手订单充裕。2023年上半年，公司通用工业激光加工设备业务实现营收24.6亿元，同比+7.80%。其 中，高功率激光切割设备/焊接设备分别实现收入11.9、1.5亿元，分别同比+14.68%、-11.48%。公司调整经营策略，守住高端渗透中低端市场，在多地设厂就近交付，在手订单达6.76亿元。此外，公司客户拓展顺利。中标比亚迪汽车条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架、高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目。 新能源业务成长良好，PCB业务压力有望快速释放。2023年上半年， 公司新能源设备业务实现收入11.5亿元，同比+6.60%。其中锂电和光伏分别同比+4.0%、47.0%，随着新能源汽车持续渗透、钙钛矿业务快速推进，公司业绩有望迎快速放量。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.29元、 1.81元、2.02元。我们持续看好公司发展前景。 风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。 重要财务指标营业总收入(百万元) 2021A16,332 2022A14,961 2023E14,962 2024E16,884 2025E18,713 增长率YoY% 36.8% -8.4% 0.0% 12.9% 10.8% 归属母公司净利润(百万元) 1,994 1,210 1,356 1,906 2,128 增长率YoY% 103.7% -39.3% 12.1% 40.6% 11.7% 毛利率% 37.6% 35.2% 34.6% 35.9% 35.7% 净资产收益率ROE% 17.2% 8.6% 8.6% 11.1% 11.4% EPS(摊薄)(元) 1.90 1.15 1.29 1.81 2.02 市盈率P/E(倍) 11.13 18.35 16.38 11.65 10.43 市净率P/B(倍) 1.91 1.57 1.41 1.30 1.19 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为2023年08月25日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 18,914 23,650 27,551 29,746 32,278 营业总收入 16,332 14,961 14,962 16,884 18,713 货币资金 5,995 9,616 14,224 15,684 17,203 营业成本 10,199 9,692 9,784 10,826 12,025 应收票据 585 676 623 699 769 营业税金及附加 109 108 90 100 109 应收账款 5,886 7,203 6,425 6,480 6,757 销售费用 1,559 1,534 1,526 1,688 1,890 预付账款 139 148 137 152 168 管理费用 903 952 943 1,030 1,104 存货 5,015 4,577 4,733 5,128 5,647 研发费用 1,394 1,608 1,571 1,773 1,965 其他 1,293 1,429 1,408 1,605 1,733 财务费用 157 -108 -63 -157 -187 非流动资产 8,266 8,263 8,651 8,939 9,216 减值损失合计 -75 -209 -50 -55 -60 长期股权投资 648 466 586 706 826 投资净收益 -33 116 103 116 129 固定资产（合计） 3,535 3,507 3,534 3,558 3,575 其他 360 232 300 372 421 无形资产 1,163 1,307 1,453 1,596 1,739 营业利润 2,261 1,315 1,464 2,058 2,297 其他 2,921 2,982 3,077 3,078 3,075 营业外收支 45 -5 0 0 0 资产总计 27,181 31,912 36,202 38,685 41,494 利润总额 2,307 1,311 1,464 2,058 2,297 流动负债 11,903 11,591 13,832 14,808 15,928 所得税 227 29 37 51 57 短期借款 894 1,341 1,341 1,341 1,341 净利润 2,080 1,282 1,427 2,006 2,240 应付票据 2,929 2,406 2,718 3,037 3,407 少数股东损益 86 72 71 100 112 应付账款 3,658 3,941 3,859 4,300 4,810 归属母公司净利润 1,994 1,210 1,356 1,906 2,128 其他 4,421 3,902 5,913 6,129 6,369 EBITDA 2,847 1,722 1,910 2,423 2,643 非流动负债 3,222 4,905 5,288 5,288 5,288 EPS(当年)(元) 1.90 1.15 1.29 1.81 2.02 长期借款 553 1,936 1,936 1,936 1,936 其他 2,668 2,969 3,352 3,352 3,352 现金流量表 单位:百万元 资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元 负债合计 15,124 16,496 19,120 20,096 21,215 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 437 1,312 1,383 1,484 1,596 经营活动现金流 1,312 650 2,233 2,787 2,885 归属母公司股东权益 11,620 14,104 15,699 17,105 18,683 净利润 2,080 1,282 1,427 2,006 2,240 负债和股东权益27,181 31,912 36,202 38,685 41,494 折旧摊销 412 540 509 522 533 财务费用 236 81 134 134 134 投资损失33-116-103-116-129 重要财务指标 单位:百万元 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营运资金变动 -1,521 -1,387 -205 106 -33 营业总收入 16,332 14,961 14,962 16,884 18,713 其它 70 251 471 135 140 同比（%） 36.8% -8.4% 0.0% 12.9% 10.8% 投资活动现金流 -2,422 -1,239 -773 -694 -681 归属母公司净利润 1,994 1,210 1,356 1,906 2,128 资本支出 -728 -957 -535 -530 -530 同比（%） 103.7% -39.3% 12.1% 40.6% 11.7% 长期投资 166 127 -280 -280 -280 毛利率（%） 37.6% 35.2% 34.6% 35.9% 35.7% 其他 -1,860 -409 41 116 129 ROE% 17.2% 8.6% 8.6% 11.1% 11.4% 筹资活动现金流 569 3,619 3,149 -634 -684 EPS(摊薄)(元) 1.90 1.15 1.29 1.81 2.02 吸收投资 92 3,410 119 0 0 P/E 11.13 18.35 16.38 11.65 10.43 借款 1,792 3,807 0 0 0 P/B 1.91 1.57 1.41 1.30 1.19 支付利息或股息 -296 -565 -534 -634 -684 EV/EBITDA 19.80 13.46 8.83 6.36 5.25 现金流净增加额 -607 3,165 4,609 1,459 1,520 研究团队简介 莫文宇：电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 韩字杰：电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 郭一江：电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 吴加正：电子行业研究员。复旦大学工学学士、理学博士，德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验。2020 年9月入职上海微电子装备(集团)股份有限公司，任光刻机系统工程师，于2022年12月加入信达证券电子组，研究方向为精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况