募投项目稳步推进，业绩实现较快增长

三角防务发布2023年半年度报告，实现营收12.74亿元，同比增长40%；归母净利润4.21亿元，同比增长40%。公司实现整体毛利率46.26%，同比下降0.21pcts，其中，模锻件毛利率49.31%，同比增长0.6pcts，盈利能力维持较高水平。截至2023H1,公司募投项目“先进航空零部件智能互联制造基地项目”投资进度44.14%，“航空精密模锻产业深化提升项目”投资进度47.63%，“航空发动机叶片精锻项目”投资进度5.84%，“航空数字集成中心项目”投资进度5.78%，稳步推进中。公司借助400MN大型模锻液压机设备参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段，成功进入主机厂的供应商体系，占据先发优势，随着主机厂新一代装备的批量化生产，公司的规模与业绩将会呈现持续增长的态势。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为8.25、10.35、12.94亿元，同比增长32%、25%、25%，对应当前股价PE分别为19、15、12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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