商贸零售行业周报：关注中报业绩超预期的优质标的

证关注中报业绩超预期的优质标的 券 报 研——行业周报（20230821-0825） 究增持（维持）周度核心观点： 告行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年08月27日 美团23Q2收入增长33%，核心业务盈利超预期。美团发布2023财年 二季度业绩公告，23Q2实现收入680亿元（同比+33%）；经营利润 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 47亿元，运营利润率转正至6.9%；经调整归母净利润实现77亿元，同比增长272%，创历史新高，经调整净利率同比提升7.3pct至11.3%。其中，本地核心商业实现收入512亿元（同比+39%），经营 利润111亿元（同比+34.8%）；新业务实现收入168亿元（同比 最近一年行业指数与沪深300比较 10% 6% 2% -1%08/22 -5% 11/22 01/2303/2306/2308/23 -9% 13% 17% 20% 商贸零售沪深300 - 行- 业- 周 报 相关报告： 《电商渗透率维持稳定，京东Q2营收同比增长7.6%》 ——2023年08月20日 《7月社零同比增长2.5%，社会消费持续温和复苏》 ——2023年08月18日 《阿里24财年一季度营收增14%，组织变革释放活力》 ——2023年08月13日 +18.4%），经营亏损52亿元，收窄23.5%。分业务亮点来看，核心本地商业中，外卖业务Q2美团新入驻商家数量同比增长一倍以上，闪购业务Q2美团闪购日订单量峰值突破1100万，年活跃商家数同比增长30%，到店、酒店及旅游业务Q2均录得强劲增长，交易额同比增长超 120%，年活跃商家数及年交易用户数均创新高；新业务中，美团优选交易额和收入同比增长，但亏损环比扩大，截至23年6月末，美团优选累计交易用户数达4.7亿人，美团买菜Q2市占率有所提升，标品及自有品牌的交易额占比持续上升。公司持续践行“零售+科技“的公司战略，竞争壁垒稳固，未来市场份额有望持续扩大。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 中报业绩进入密集披露期，关注超预期的优质标的。王府井2023H1营收为63.8亿元，同比增长11.07%；归母净利润为5.18亿元，同比增长36.05%，奥莱业态表现亮眼，营收同比高速增长42%。名创优品FY2023实现营业收入114.7亿元，同比增长13.8%；经调整净利润为 18.45亿元，同比高速增长155.3%，公司海内外加速扩张，盈利能力有望持续。母婴渠道收入略有承压，孩子王2023H1营收为41.6亿元，同比略有下滑4.90%；归母净利润为0.7亿元，同比增长3.90%，关注公司本地生活母婴生态的建设。爱婴室2023H1营收为16.7亿元，同比下降10.83%；归母净利润为0.42亿元，同比增长0.56%。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。1-7月份金银珠宝零售额同比增长 13.6%，增速环比-3.9pct。8月1日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年全球央行购金量创同期历史新高，以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长，黄金市场势头良好。总的来看，上半年中国国内金饰需求同比增长17%至328吨，因季节性规律，2023年年底前金饰需求或将逐步回升。周大生和潮宏基2023年上半年营收和业绩均录得高速增长，周大生2023H1实现营业收入 80.7亿元，同比增长58.37%；归母净利润7.40亿元，同比增长26.45%，主要系黄金品类拉动销售增长，线上渠道表现超预期。潮宏基2023H1实现营业收入30.1亿元，同比增长38.26%；归母净利润 2.09亿元，同比增长38.85%，公司产品不断创新升维，加盟渠道加速下沉扩张，未来盈利增长有望持续。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.08.21-2023.08.25），商贸零售（中信）指数下跌 3.52%，跑输沪深300指数1.55pct。本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第18位，本周所有子行业均下跌，电商及服务、其他连锁和专业市场经营领跌。 行业动态跟踪： 传统零售：沃尔玛推出B2B购物应用程序WalmartBusiness；盒马“移山价”范围扩展至15城，盒马又一新业态“黑标店”Premier亮相，首店落地上海；新世界百货武汉武昌店将闭店，亿事达旗下季佳系产品接替；北京第五家山姆落子未来科学城；“成都远洋太古里”更名为“成都太古里”。 电商：美团旗下KeeTa提前扩大香港服务范围；TikTok将在未来三年内加大对东南亚地区的投资力度；抖音电商发布“抖in新商计划”；京东自营免邮门槛降至59元；快手电商产业带服务中心落地杭州；淘宝 夏日季带动夜经济，小微商家夜间成交额增长5倍；天猫发布“群星计划”，发布四大合作举措；小红书整合电商与直播业务，成立一级部门；2023年上半年中国直播电商交易规模约为19916亿元；东方甄选8月29日入淘开播；拼多多Temu登陆南美，全球站点增至37个。黄金珠宝：京东《七夕消费观察》称珠宝首饰销量环比增长最高；徐州七夕黄金销售迎来小高峰。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以 供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态12 2.3公司公告13 2.4上市公司2023年半年报披露日期13 3风险提示14 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告13 表4：零售行业上市公司2023年半年报预计披露日期13 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.08.21-2023.08.25），商贸零售（中信）指数下跌3.52%，跑输沪深300指数1.55pct。年初至今，商贸零售板块下跌7.43%，跑输沪深300指数3.23pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第18位，全行业只有农林牧渔上涨，涨幅为0.05%，其余行业均下跌。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周所有子行业均下跌，电商及服务、其他连锁和专业市场经营领跌，跌幅分别为-5.20%、-5.10%和-4.53%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经 营III、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为22.36%、9.28% 和8.37%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，6家公司上涨，102家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：老凤祥（+5.16%）、潮宏基 （+3.02%）、汇嘉时代（+2.80%）；跌幅较大的个股为：汉商集团（-16.25%）、中央商场（-11.71%）、中成股份（-10.31%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600612.SH 老凤祥 5.2 255 2 002345.SZ 潮宏基 3.0 55 3 603101.SH 汇嘉时代 2.8 31 4 605599.SH 菜百股份 1.9 109 5 002640.SZ *ST跨境 1.3 62 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600774.SH 汉商集团 -16.3 28 2 600280.SH 中央商场 -11.7 46 3 000151.SZ 中成股份 -10.3 38 4 002344.SZ 海宁皮城 -9.4 57 5 002356.SZ *ST赫美 -8.4 67 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【沃尔玛推出B2B购物应用程序WalmartBusiness】沃尔玛推出WalmartBusiness应用程序，以简化中小企业客户采购流程。目前，WalmartBusiness平台已提供超过10万种商品，涵盖了办公家具、笔记本电脑、医疗保健和汽车产品等十几个品类。沃尔玛的新应用程序还将提供一系列工具和服务，帮助商家简化采购流程。沃尔玛推出应用程序，是在其于5月份对501名小企业业主进行调查后进行的，调查显示，大多数小企业认为采购商品和管理订单是最大的挑战。（2023-8-18，亿恩网） 【盒马“移山价”范围扩展至15城】继上海、北京之后，盒马在 杭州、成都等13个城市推出“移山价”。盒马“移山价”自7月 31日推出，率先在上海、北京上线，覆盖包括水果、肉禽蛋奶、水产、乳品烘焙、酒水饮料等多个品类。8月21日，盒马“移山价”范围扩展至上海、北京、杭州、广州、深圳、佛山、南京、成都、重庆、南昌、长沙、武汉、苏州、南通、无锡等15城，不同城市的“移山价”产品将呈现一定的区域特色。（2023-8-21，物流指闻） 【盒马又一新业态“黑标店”Premier亮相，首店落地上海】盒马全国首家黑标店落地上海龙之梦城市生活中心，预计将于2023年 9月27日开业。作为全新业态，盒马Premier集合了多个国内首发新品牌，同时结合盒马大进口战略，引入大量全球优质商品，主打“高贵不贵”。如，被称为“糖果界Tiffany”的美国糖果礼品公司Sugarfina将首次进入中国大陆市场。盒马方面表示，希望盒马“黑标店”Premier成为兼具高服务水平、高品质商品的中国新零售商超代表。（2023-8-23，联商网） 【新世界百货武汉武昌店将闭店，亿事达旗下季佳系产品接替】8月23日，亿事达集团与鹏顺置业举办签约仪式，宣布接手运营位 于武昌街道口商圈的鹏程国际项目的商业裙楼，在此经营长达18年的新世界