食品饮料行业周报：酒类中报高景气，大众品延续弱复苏

本周市场表现 本周食品饮料板块指数下跌0.31%，在申万一级子行业排名第2，跑赢沪深300指数1.67%，PE- TTM 为29.56。子行业中仅肉制品（0.73%）、白酒（0.71%）上涨。烘焙食品（-4.59%）、调味发酵品(-2.51%)、零食(-2.46%)跌幅靠前。个股方面，迎驾贡酒（9.09%）、莲花健康（5.62%）、五芳斋（5.50%）、西部牧业（4.68%）、盖世食品（2.62%）分列涨幅前五。 近期重点公司中报披露情况 迎驾贡酒：洞藏系列持续放量，盈利能力表现亮眼。2023上半年实现营业收入31.43亿元，同增24.25%；实现归母净利润10.64亿元，同增36.53%。洞藏系列持续发力，省内把握增长势头。成本费用管控优秀，渠道布局能力提升。鉴于公司利润端增速强劲，生态洞藏系列战略布局清晰，维持买入评级。 山西汾酒：青花维持高景气度，销售费率收缩推动净利率提升。2023年上半年实现营收190.11亿元，同增23.98%，归母净利润67.67亿元，同增35.00%。 青花系列保持较高增速，二季度产品结构略有下行。省内消费基本盘稳固，上半年增速明显高于省外。毛利率稳定，销售费用率下降推动净利率上升。鉴于公司产品升级与全国化发展仍处良性轨道，利润弹性亮眼，维持买入评级。 燕京啤酒：改革成效显著，高端升级明确。2023年上半年实现营业收入76.25亿元，同增10.38%；归母净利润5.14亿元，同增46.57%。基本面迎来修复，华东市场提速明显。降本增效在路上，盈利水平持续提高。鉴于公司改革预期较强，标的具备稀缺性，且中高档产品持续放量，维持买入评级。 投资建议 白酒：7月以来中央部委对民营企业、平台经济等释放积极信号。白酒板块中报业绩预计整体稳健增长，估值具备性价比，库存正降至合理及更低水平，价盘平稳迎接双节旺季。重点推荐老窖、五粮液、今世缘、迎驾；以及稀缺α标的金种子；建议关注次高端的舍得、汾酒。 啤酒：行业高端化趋势延续，主要啤酒企业产品结构持续优化升级，吨价稳步提升。澳麦“双反”取消或带来明年成本端改善，叠加现饮场景修复，盈利能力有望进一步提升。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒、高端化领先的重庆啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：零添加调味品、鲜奶等消费基数扩大、复购提升带动收入增长，卤制品经营修复明显、成本与费用端压力缓解，饮料多家公司改革逻辑下新品不断且已步入旺季。调味品推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会，选品能力强、对市场需求反映速度快的公司机会，以及店数+店效双升的餐饮企业。重点推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 1.重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 图表2：食品类公司盈利预测与估值 2.市场表现 本周食品饮料板块指数下跌0.31%，在申万一级子行业排名第2，跑赢沪深300指数1.67%，PE- TTM 为29.56。子行业中仅肉制品（0.73%）、白酒（0.71%）上涨。 烘焙食品（-4.59%）、调味发酵品(-2.51%)、零食(-2.46%)跌幅靠前。个股方面，迎驾贡酒（9.09%）、莲花健康（5.62%）、五芳斋（5.50%）、西部牧业（4.68%）、盖世食品（2.62%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 图表4：食品类公司盈利预测与估值 图表5：食饮周涨幅前十个股 图表6：食饮PE-band 3.产业链数据 图表7：产业链上下游数据整理 4.风险提示 （1）食品安全风险：若出现食品安全事故，将对相关公司品牌形象产生重大打击，进而对整个行业运营造成不利影响。 （2）竞争加剧风险:若行业出现恶性竞争局面，企业陷入价格战困境，将会对公司业绩产生负面影响。 （3）成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动超预期，增加上下游盈利水平的不确定性。