成本管控改善明显，海外订单大幅增长

2023H1公司成本管控明显改善，归母净利润创下新高。 2023年上半年公司累计实现营业收入347.30亿元、同比下降13.62%，营业成本319.41亿元，同比下降15.71%。综合毛利率8.03%、同比增加2.28个百分点，百元收入营业成本同比下降，成本管控水平明显改善。归属于上市公司股东的净利润6.77亿元、同比增长6.01%，创上市以来历史同期新高。 境外项目运行稳步推进，海外新签订单大幅增长 在海外营商环境的不确定性增加的大环境下，公司紧跟国家能源对外合作步伐，境外营收稳定增长。2023H1境外项目实现营业收入103.52亿元，同比增加18.27%。公司新签境外项目合同比例提升明显，上半年累计实现新签合同额547.20亿元，同比增加10.03%，其中境外市场新签225.62亿元，同比增长153.08%，占新签合同总额的41.23%（去年同期比例为17.9%）。 公司持续实现技术突破，“双碳三新”业务发展迅速 公司科技直接创效1.87亿元，撬动合同额75.3亿元，同时公司持续推进双碳三新科研攻关。2023H1，银川宁东天然气管道掺氢输送示范平台项目通过竣工验收，掺氢管网397公里，掺氢比例最高24%，实现长距离天然气掺氢输送的重大突破。公司今年完成大庆石化40万吨/年二氧化碳捕集、玉门油田300兆瓦光伏电站、纳日松万吨级电解水制绿氢、万吨级电容膜聚丙烯及高分子量PBS试验、千吨级POE及百吨级碳酸锂中试、α-烯烃测试平台等示范项目。公司Q2新签“双碳三新”46.38亿元，环比增长20.5%。 公司工程建设任务饱满，高质量重点项目有序推进 下半年，吉林石化和广西石化转型升级、巴斯夫（广东）一体化项目乙烯联合装置、东非原油管道等重点项目陆续进入建设高峰期。其中巴斯夫（广东）项目为由巴斯夫独立建设运营，建设完成后，该基地将成为巴斯夫在全球的第三大一体化生产基地，仅次于德国路德维希港基地和比利时安特卫普基地。我们认为该项目的高质量完成有望助于公司进一步提升在国际知名化工公司市场认可度和口碑。 盈利预测与估值 维持预计2023/2024/2025年公司归母净利润11.11/13.99/16.4亿。当前股价对应PE估值分别18.6/14.8/12.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险 财务数据和估值