华住集团Q2点评：23Q2业绩表现靓丽，公司上调全年收入预期

社会服务 证券研究报告 2023年08月26日 投资评级 华住集团Q2点评:23Q2业绩表现靓丽，公司上调全年收入预期 一、财务：23Q2收入表现超预期，经营利润率较19年+2.1pct ■■23Q2公司营收55.3亿元/yoy+63.5%(略超指引的+51%~55%)；归母净利润10.15亿元 /yoy+390.0%；经调整净利10.7亿元，去年同期为亏损0.8亿元、19年同期为盈利5.0亿元。 其中，华住境内酒店营收43.47亿元/yoy+76.6%，环比+21.0%(其中直营收入24.66亿/yoy+67.2%, 加盟收入18.3亿元/yoy+97.0%)；德意志酒店营收11.83亿元/yoy+28.4%，环比+33.5%(其中直 营收入11.26亿/yoy+27.1%,加盟收入0.26亿元/yoy+62.5%)。其中，集团直营收入35.92亿元 /yoy+52.1%，加盟收入18.56亿元/yoy+96.4%、加盟收入占比33.6%/yoy+5.6pct。 ■■23Q2华住集团经营利润率25.0%/yoy+24.8pct、较19年+2.1pct，其中境内经营利润率29.91%/yoy+29.05pct。公司境内运营成本率59.81%/yoy-28.3pct，较19年减少1.15pct，较Q1的66.3%减少6.49pct；销售费用率3.5%/yoy+0.9pct，较19年-0.05pct；管理费用率8.1%/yoy-2.8pct，较19年-0.54pct。 二、经营：23Q2华住境内RevPAR恢复度增至121.4%，境外RevPAR恢复度为118.5% ■■23Q2华住境内RevPAR为250元/yoy+77.3%，较19年Q2整体恢复度为121.4%，较23Q1 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者郑澄怀分析师 SAC执业证书编号：S1110523070003 zhengchenghuai@tfzq.com 何富丽分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 行业走势图 社会服务沪深300 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 的118%的恢复度提升3.4pct，其中4/5/6月恢复度分别为127%/115%/123%左右。1）ADR305 -15% 2022-08 2022-122023-04 元/yoy+39.9%、为19年的129.2%，OCC81.8%/yoy+17.2pct、较19年减少5.1pct；2）同店RevPAR 资料来源：聚源数据 为251元/yoy+71.8%、同店恢复度为124.3%，其中经济型RevPAR为192元/yoy+71.4%、恢复 度为112.3%，ADR为231元、恢复度为123.5%，OCC为83.3%，恢复度为90.9%；中高端及以上RevPAR为309元/yoy+78.6%、恢复度为113.6%，ADR为378元、恢复度为117%，OCC为81.7%、恢复度为97.1%。 ■■23Q2德意志RevPAR为78欧元/yoy+18.2%，较19Q2整体恢复度为111%、较23Q1的94% 的恢复度增加17pct，其中ADR117欧元/+6.0%、OCC67.1%/+7.3pct。三、开店：23Q2集团新开店374家、均为境内新开 ■■23Q2集团新开店374家，关店216家、净开店158家，pipeline酒店2845家、较23Q1 增加506家（对比23Q1集团新开店264家，关店215家、净开店49家）。23H1集团新开店 638家、关店431家。签约方面，Q1/Q2签约分别约670+/1000+家。 ■■23Q2华住境内新开店374家（加盟372家）、关店216家，净开店158家，截至23Q2开业酒店8622家（中高端占比约44%），pipeline酒店为2808家、较23Q1增加504家（对比23Q1华住境内新开店262家、关店209家，净开店53家）。 ■■23Q2德意志酒店新开店0家、关店0家，净开店0家，截至23Q2开业酒店128家（加盟占38%），pipeline酒店37家、较23Q1增加2家。（对比23Q1德意志酒店新开店2家、关店6家、净关店4家）。 四、指引：预计集团Q3收入同增43%-47%，预计23全年收入同增48%-52% 2023Q3预期集团收入将同比增长介于43%至47%，境内增长介于49%至53%。公司提高对2023年全年的指引，预期集团收入同比增长介于48%至52%（较先前的指引42%至46%提升6个点）、境内增长介于54%至58%（较先前的指引为46%至50%提升8个点）。 ■投资建议：看好酒店β行情、供给出清下的龙头集中度提升、华住具备龙头规模优势和优异的运营管理效率。 风险提示：宏观经济波动风险，收入增长不及预期，开店不及预期 相关报告 1《社会服务-行业点评:同程旅行半年报点评：23Q2业绩及月付费用户创历史新高，看好下沉战略+多元服务下公司增长潜力》2023-08-24 2《社会服务-行业点评:长白山年报&一季报点评：23Q1业绩创单Q1亏幅最小，客流较19同期显著增长》 2023-04-21 3《社会服务-行业点评:米奥会展年报点评：22全年业绩超预告上限、单Q4业绩创新高，23年复苏强劲、Q1预收款超预期》2023-04-20 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2