传统业务持续发力，上半年业绩高于预告中枢上限

传统业务持续发力，上半年业绩高于预告中枢上限科新机电(300092.SZ) 推荐(维持) 核心观点： 事件： 公司发布2023年半年报，上半年实现营收7.71亿元，同比 增长48.56%；实现净利润9053.5万元（扣非后8892.4万元），同比增长55.93%（扣非后62.91%），业绩高于业绩预告中枢上限9000万元。 传统业务收入继续保持增长，为公司业绩增长提供主要动力 石油炼化、天然气化工、煤化工作为公司传统优势项目，其中天然气化工产业近年发展加快外加公司在行业关键装置相关技术能力市场认可度高，因此相应订单增长较快，上半年实现收入2.47亿,相较去年增长22.93%,预计全年将实现收入3.57亿。受益于下游原油加工量的提升，石油炼化装备需求增加，上半年实现营收2.36亿，较上年同期增加281.22%。 核电装机量逐年增加，新燃料运输容器需求增加 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 研究助理 贾新龙 ：021-20257807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 市场数据2023-08-24 A股收盘价(元)13.05 股票代码300092 A股一年内最高价/最低价 核电装机量及发电量逐年增加，带动新燃料需求增加。2022 (元) 17.62/8.56 年国务院核准核电装机10台，是2008年以来最多的年份，2023 年7月31日国务院又核准6台机组装机，全年预计核准数量将达 到8台，“十四🖂”期间预计我国核电运行装机容量将达到7000万千瓦。公司ANT－12A型新燃料运输容器批量化生产完全进入常态化，公司未来新燃料运输容器国产替代的市场前景广阔。目前，公司已与国内龙头企业取得合作，公司技术及成本优势、客户良好合作关系、涉核领域进入壁垒等因素有助于公司夯实竞争优势地位。 乏燃料后处理长坡厚雪，看好乏燃料运输容器未来市场空间 随着乏燃料的处理能力提升，乏燃料运输需求会随之增加。公司参与国家乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作，同时自己的乏燃料运输容器也在研制当中，日后有望成为公司业绩增长新的动能。 切入氢能赛道，开辟新的利润增长点 公司2022年底为切入氢能赛道募投，2023年上半年募投资金到位。根据《2022氢能产业研究报告》预计我国2030年氢气的年需求量将提高到3715万吨，在终端能源消费中占比约5%，到2060年，我国氢气的年需求量将增至约1.3亿吨，在终端能源消费中占比约20%。2020年至2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值有望达到5万亿元，市场空间巨大。公司计划在制氢、储氢、加氢赛道，未来随着氢能价值的释放，公司将迎来新的业绩增长点。 上证指数3,082.24 总股本/实际流通A股(万股)27,392/16,754 流通A股市值(亿元)22 相对沪深300表现图 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 科新机电沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 公司点评●机械设备 2023年8月24日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 投资建议： 预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.02亿元、2.65亿元、3.22亿元，对应EPS为0.74/0.97/1.18元，对应PE分别为 17.63倍、13.49倍、11.1倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 客户关系发生变动对业绩产生的影响；宏观经济变动带来的风险；原材料价格发生变动带来风险 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1075.40 1550.00 2080.00 2590.00 收入增长率% 13.42 44.13 34.19 24.52 归母净利润（百万元） 121.23 202.73 265.03 322.09 利润增速% 29.70 67.24 30.73 21.53 毛利率% 24.08 24.52 24.04 23.55 摊薄EPS(元) 0.44 0.74 0.97 1.18 PE 29.49 17.63 13.49 11.10 PB 4.22 2.29 1.96 1.66 PS 2.81 2.31 1.72 1.38 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元）2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产1531.29 2430.15 3108.90 3832.13 营业收入 1075.40 1550.00 2080.00 2590.00 现金224.15 1193.92 1444.77 1752.95 营业成本 816.42 1170.00 1580.00 1980.00 应收账款316.47 430.56 577.78 719.44 营业税金及附加 6.07 7.44 9.98 12.43 其它应收款13.02 4.31 5.78 7.19 营业费用 17.11 23.25 31.20 38.85 预付账款102.63 58.50 79.00 99.00 管理费用 50.96 65.10 87.36 108.78 存货612.61 650.00 877.78 1100.00 财务费用 -0.20 0.65 1.95 3.25 其他262.42 92.87 123.79 153.54 资产减值损失 1.53 -10.00 -11.00 -9.00 非流动资产286.55 309.17 314.64 320.52 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资3.89 5.89 7.89 9.89 投资净收益 1.45 1.55 2.08 2.59 固定资产177.47 196.54 213.83 229.34 营业利润 139.30 233.42 304.63 370.61 无形资产19.40 19.40 19.40 19.40 营业外收入 0.58 0.01 0.01 0.01 其他85.79 87.34 73.51 61.90 营业外支出 0.08 0.40 0.40 0.40 资产总计1817.84 2739.33 3423.53 4152.66 利润总额 139.80 233.03 304.63 370.22 流动负债967.66 1164.86 1574.04 1971.07 所得税 18.95 30.29 39.60 48.13 短期借款0.00 30.00 60.00 90.00 净利润 120.85 202.73 265.03 322.09 应付账款174.61 260.00 351.11 440.00 少数股东损益 -0.38 0.00 0.00 0.00 其他793.05 874.86 1162.93 1441.07 归属母公司净利润 121.23 202.73 265.03 322.09 非流动负债2.93 12.87 22.87 32.87 EBITDA 158.90 258.63 333.12 401.58 长期借款0.00 10.00 20.00 30.00 EPS（元） 0.44 0.74 0.97 1.18 其他2.93 2.87 2.87 2.87 负债合计970.59 1177.73 1596.90 2003.94 主要财务比率 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入 13.42% 44.13% 34.19% 24.52% 归属母公司股东权益847.25 1561.60 1826.63 2148.72 营业利润 28.43% 67.56% 30.51% 21.66% 负债和股东权益1817.84 2739.33 3423.53 4152.66 归属母公司净利润 29.70% 67.24% 30.73% 21.53% 毛利率 24.08% 24.52% 24.04% 23.55% 现金流量表（百万元）2022A 2023E 2024E 2025E 净利率 11.27% 13.08% 12.74% 12.44% 经营活动现金流70.18 473.51 253.52 311.97 ROE 14.31% 12.98% 14.51% 14.99% 净利润120.85 202.73 265.03 322.09 ROIC 13.78% 12.69% 13.99% 14.32% 折旧摊销23.87 24.96 26.54 28.11 资产负债率 53.39% 42.99% 46.64% 48.26% 财务费用0.04 0.65 1.95 3.25 净负债比率 114.56% 75.42% 87.42% 93.26% 投资损失-1.45 -1.55 -2.08 -2.59 流动比率 1.58 2.09 1.98 1.94 营运资金变动-88.47 238.11 -48.71 -48.02 速动比率 0.62 1.48 1.37 1.33 其它15.35 8.61 10.79 9.13 总资产周转率 0.67 0.68 0.68 0.68 投资活动现金流-19.90 -54.64 -40.71 -40.54 应收帐款周转率 4.19 4.15 4.13 3.99 资本支出-15.53 -41.24 -40.79 -41.13 应付帐款周转率 5.23 5.38 5.17 5.01 长期投资-3.02 -2.00 -2.00 -2.00 每股收益 0.44 0.74 0.97 1.18 其他-1.36 -11.41 2.08 2.59 每股经营现金 0.26 1.73 0.93 1.14 筹资活动现金流-16.21 550.90 38.05 36.75 每股净资产 3.09 5.70 6.67 7.84 短期借款0.00 30.00 30.00 30.00 P/E 29.49 17.63 13.49 11.10 长期借款0.00 10.00 10.00 10.00 P/B 4.22 2.29 1.96 1.66 其他-16.21 510.90 -1.95 -3.25 EV/EBITDA 18.05 9.36 6.63 4.84 现金净增加额34.07 969.77 250.86 308.18 PS 2.81 2.31 1.72 1.38 数据来源：公司公告，中国银河证券研究院 分析师简介及承诺 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 鲁佩机械行业首席分析师 伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业9年，曾供职于华创证券，2021年加入中国银河证券研究院。2016年新财富最佳分析师第�名，IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名，2019年WIND金牌分析师第�名，2020年中证报最佳分析师第�名，金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。