公司发布2023年半年报。2023H1实现收入55.49亿元(+26.17%),归 母净利润8.70亿元(+147.60%),扣非归母净利润8.16亿元(+66.29%)。 单季度来看,2023Q2实现收入33.00亿元(+36.63%),归母净利润6.00 亿元(+221.37%),扣非归母净利润5.50亿元(+90.46%)。 Q2收入超预期,双主业高增预计可持续。2023Q2公司收入同比增长近 37%,超出市场预期,主要系1)智能配用电板块受益于全球电网改造、投 资需求增加,国内非电网及行业大客户增速较快,海外依托智能用电业务积 累的全球化资源渠道,逐步推进智能配电产品出海;2)医疗服务板块非同 一控制下企业合并,康复医院主体增加带来营收快速增长。 智能配用电:2023H1实现收入42.61亿元(同比+22%,占比77%)。 2023年上半年公司累计在手订单118.46亿元(+37%),行业订单转 换为收入大概在6-10个月,预计下半年收入确认仍有强劲保障。 医疗服务:2023H1实现收入12.75亿元(同比+45%,占比23%)。 目前公司旗下医院共计25家(康复医院19家),床位数7300张;上 半年新增医院7家(包括收购湖州浙北明州、余姚明州、嘉兴明州、 衢州明州、泉州明州5家医院100%股权,及自建苏州明州、金华明州 共2家),床位数约2000张,康复连锁模式走通后高速发展,预计新 增医院将持续驱动收入增长。 业绩符合预告区间,医疗服务表现亮眼。公司此前预告上半年实现归母净利 润7.5-9.8亿元,实际实现8.7亿元,略高于预告区间中值。其中,智能配 用电实现净利润7.51亿元(+179%),医疗服务实现净利润1.14亿元 (+48%)。医疗服务业绩亮眼,预计下半年在新增医院和服务旺季带动下, 高增可持续。 盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润为17.38亿元、21.76亿元、 27.33亿元,同比增长83.3%、25.2%、25.6%,对应PE为12x、10x、8x, 维持“买入”评级。 风险提示:公司规模扩张引发的管理风险;电力系统用户依赖的风险;医疗 运营风险;市场竞争风险等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)