半导体行业半年报业绩综述：二季度收入同比增速收窄，半导体设备表现亮眼

证券研究报告|2022年09月06日 半导体行业半年报业绩综述： 二季度收入同比增速收窄，半导体设备表现亮眼 行业研究·行业专题 电子·半导体 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：胡剑 021-60893306 hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：胡慧 021-60871321 huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 联系人：周靖翔 021-60375402 zhoujingxiang@guosen.com.cn 联系人：李梓澎 0755-81981181 lizipeng@guosen.com.cn 联系人：詹浏洋 010-88005307 zhanliuyang@guosen.com.cn 行情回顾&持仓分析：2022年初至今半导体(申万)指数下跌29.40%，2Q22半导体重仓持股比例下降1.2pct至5.8% 行情回顾：2022年年初至8月31日，半导体（申万）指数下跌29.40%，跑输沪深300指数11.96pct，跑输电子行业1.38pct。子行业中，模拟芯片设计（-38.59%）、数字芯片设计（-36.89%）跌幅居前，半导体设备、集成电路封测、分立器件、半导体材料跌幅靠后。估值方面，截至8月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为37.97x，处于近三年的3.16%分位。 持仓分析：2Q22基金重仓持股中半导体公司市值为1897亿元，持股比例为5.8%，环比下降1.2pct，相比于半导体流通市值占比2.70%超配了 3.1pct。另外，重仓持股集中度下降，前五大占比由1Q20的71.4%下降到2Q22的45.9%，前十大占比由1Q20的92.1%下降到2Q22的71.2%。 二季度财务数据分析：收入、归母净利润同比增速继续收窄，子行业中半导体设备表现亮眼 收入：2Q22半导体收入同比增长13%，增速收窄10pct，环比增长8%。其中半导体设备、分立器件、集成电路封测同比增速较高，分别同比增长39%、20%、19%；半导体设备、数字芯片设计、分立器件环比增速较高，分别环比增长40%、11%、9%。 归母净利润：2Q22半导体归母净利润同比增长1%，增速收窄33pct，环比增长22%。其中半导体设备、数字芯片设计、分立器件、半导体材料同比增速较高，分别同比增长107%、38%、25%、24%；半导体设备、数字芯片设计环比增速较高，分别环比增长150%、42%。 盈利能力：2Q22半导体毛利率29%，环比提高0.1pct；净利率14%，环比提高2pct。 营运能力：2Q22半导体存货周转天数为118天，环比提高4天；应收账款周转天数为58天，环比下降1天。 行业季度数据：同比增速继续收窄 半导体销售额：2Q22全球半导体销售额为1525亿美元，同比增长13.32%，环比增长0.47%，同比增速较上季收窄9.71pct。中国半导体销售额为496亿美元，占全球的32.54%，同比增长4.74%，环比减少1.76%，同比增速较上季收窄12.59pct。 半导体设备销售额：1Q22全球半导体设备销售额为247亿美元，同比增长4.75%，环比减少9.92%，同比增速较上季收窄36.03pct。 半导体硅片出货面积：2Q22全球半导体硅片出货面积为37亿平方英寸，同比增长4.81%，环比增长0.68%，同比增速较上季收窄5.44pct。产能利用率：2Q22中芯国际产能利用率为109.7%，较上季提高3.7pct；华虹半导体产能利用率为97.1%，较上季下降3.3pct。 投资策略：国内晶圆厂逆周期扩建，关注设备和材料环节 从半导体销售额、半导体设备和硅片等行业季度数据及A股半导体公司季度经营业绩来看，半导体行业仍处于景气边际走弱阶段，但各企业下游需求因应用领域不同而出现明显分化，相比消费电子需求疲软，汽车、工业需求仍然旺盛，继续推荐汽车工业领域持续导入的圣邦股份、雅创电子、纳芯微、闻泰科技、斯达半导、士兰微、时代电气等。 在半导体（申万）子行业中，半导体设备2Q22收入、净利润的同比和环比增速均最高，毛利率和净利率也环比提高。我们认为当下国际形势继续加速半导体国产替代进程，国内晶圆厂仍在持续逆周期扩建，8月26日中芯国际公告称拟投资75亿美元在天津建设10万片/月的12英寸产线，继续推荐受益的上游设备和材料企业万业企业、鼎龙股份、安集科技、中微公司、北方华创、立昂微、沪硅产业等。 风险提示 国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。 01 行情回顾&持仓分析 03 二季度财务数据分析 02 海外半导体行情&半导体大厂经营情况 05 行业季度数据跟踪 04 投资策略及附表 2022年年初至8月31日，半导体（申万）指数下跌29.40%，跑输沪深300指数11.96pct，跑输电子行业1.38pct。子行业中，模拟芯片设 计（-38.59%）、数字芯片设计（-36.89%）跌幅居前，半导体设备（-15.79%）、集成电路封测、分立器件、半导体材料跌幅靠后。 估值方面，截至8月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为37.97x，处于近三年的3.16%分位。 图：2022年以来半导体(申万)行情走势 图：半导体（申万）各子行业年初以来涨跌幅 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 半导体(申万)沪深300 半导体材料分立器件半导体设备 -17.57 -17.42 -15.79 -17.27 -38.59 -36.89 集成电路封测 模拟芯片设计数字芯片设计 2021-12-312022-02-212022-04-062022-05-232022-07-052022-08-16 (45)(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图：半导体（申万）近三年PE（TTM） 市盈率TTM 危险值 中位数 机会值 200 180 图：半导体（申万）各子行业所处近三年估值水位 110,15.13% 19,11.55% 59,10.04% 38,3.16% 35,2.75% 37,0.55% 42,0.41% 16% 14% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019-09-022020-03-192020-09-252021-04-142021-10-282022-05-13 当前值37.97 分位点3.16% 危险值115.45 中位数89.43 机会值55.98 指数点位4548.54 最大值174.07 平均值87.54 最小值33.74 标准差（+1）119.96 标准差（-1）55.12 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 半导体数字芯片设计模拟芯片设计集成电路封测分立器件半导体设备半导体材料 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2Q22基金重仓持股中电子公司市值为2834亿元，持股比例为8.6%；半导体公司市值为1897亿元，持股比例为5.8%，环比下降1.2pct。 相比于半导体流通市值占比2.70%超配了3.1pct。 半导体重仓持股集中度下降。其中前五大占比由1Q20的71.4%下降到2Q22的45.9%，前十大占比由1Q20的92.1%下降到2Q22的71.2%。 图：各行业基金重仓市值 图：半导体重仓持股市值及比例 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 电子持仓（亿）电子行业持仓比例 半导体持仓（亿）半导体持仓比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 0% 电力设备食品饮料医药生物 电子有色金属非银金融 银行汽车 国防军工基础化工计算机房地产交通运输家用电器机械设备农林牧渔商贸零售 煤炭通信 建筑材料石油石化建筑装饰社会服务 传媒轻工制造公用事业美容护理 钢铁纺织服饰 环保综合 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年8月30日为准）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年8月30日为准） 图：半导体持仓占比及流通市值占比 图：半导体重仓持股集中度下降 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 半导体持仓比例半导体流通市值占比 1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q22 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 第一大占比前五大占比前十大占比前二十占比 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 4Q19 3Q19 2Q19 1Q19 4Q18 3Q18 2Q18 1Q18 4Q17 3Q17 2Q17 1Q17 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年8月30日为准）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：申万分类以2022年8月30日为准） 2Q22纳芯微进入前二十大重仓股，取代1Q22的华峰测控。 2Q22前二十大原重仓股中，仅中微公司、中芯国际、思瑞浦出现增持，其他公司仓位均下降。第一大重仓股依然是紫光国微，基金持股占流通股的比例减少6.1pct至20.2%；晶晨股份是减持比例最多的个股，2Q22基金持股占流通股的比例减少14.1pct至25.3%。 图：半导体前二十大重仓股变化情况 排名 公司名称 持仓市值(亿元) 重仓基金数(个) 持股占流通股比(%) 2Q22 1Q22 增减 2Q22 1Q22 增减 2Q22 1Q22 增减(pct) 1 紫光国微 232 326 -93 262 460 -198 20.2 26.2 -6.1 2 兆易创新 191 186 5 222 250 -28 20.3 21.4 -1.1 3 圣邦股份 165 223 -59 123 190 -67 26.9 31.1 -4. 2 4 北方华创 151 187 -36 259 360 -101 11.1 14.7 -3. 6 5 韦尔股份 131 171 -41 208 271 -63 9.6 11.2 -1. 6 6 中芯国际 125 107 18 99 96 3 14.8 12.4 2. 3 7 纳思达 108 82 26 117 80 37 18.1 18.8 -0.8 8 闻泰科技 106 117 -11 141 136 5 13.2 15.3 -2. 1 9 士兰微 78 73 6 87 102 -15 11.3 11.2 0. 1 10 中微公司 64 52 12 51 62 -11 16.5 13.5 3. 0 11 思瑞浦 59 60 -1 65 85 -20 24.5 22.7 1. 8 12 晶晨股份 54 95 -40 58 118 -60 25.3 39.4 -14. 1 13 卓胜微 54 51 3 52 58 -6 9.5 12.2 -2. 6 14 澜起科技 41 61 -20 65 114 -49 12.7 16.9 -4. 2 15 沪硅产业-U 32 32 0 11 25 -14 10.4 11.1 -0.7 16 长川科技 29 27 3 49 40 9 14.5 16.7 -2. 2 17 北京君正 26 22 4 26 28