研报重点内容总结：
同力日升发布2023年半年报，业绩超预期。2023年H1公司实现营收10.29亿元，同比增长3.29%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长44.14%。截至2023年6月30日，公司资产总额31.04亿元，资产负债率为36.90%，归属于母公司所有者权益17亿元，总资产规模和资产结构持续优化。
盈利能力持续提升，股权激励费用扰动管理费用率。2023年H1，公司销售毛利率和销售净利率分别为16.11%和6.51%，较去年同期提升2.09pct和1.50pct，其中在电梯部件业务方面，公司积极应对市场竞争加剧和大宗原材料价格波动风险，主动调整备货节奏，持续优化产品结构，继续扩大市场份额，产品综合毛利有所提升。
天启鸿源技术领先，储能项目加速落地，公司成长空间打开。子公司天启鸿源完全自主掌握3S（BMS、PCS、EMS）技术，并在此基础上开发出行业独特的天启AI智能模块，以“3S技术+AI智能模块+均衡技术”形成智能组串式储能解决方案，未来储能电站对电芯的精细化管理提出更高要求背景下，天启鸿源在储能系统集成技术上具有先发优势。从项目落地情况看，2023年H1，子公司天启鸿源开发取得了承德围场1.1GWh共享储能电站项目更新行政审批备案，并于5月19日正式开工。中标南方电网广东佛山25MW/50MWh网侧储能电池模块级管理液冷储能系统集成项目，将于三季度完成交付；在新能源电站业务方面，天启鸿源完成了航天鸿源围场御道口300MW风储氢一体化项目和承德航天天启500MW风光储氢一体化多能互补示范项目的前期开发工作，且已正式开工建设。
投资建议：考虑到股权激励费用对公司未来两年净利润的影响，预计2023-2025年实现营收51.25/94.33/104.65亿元，实现归母净利润2.23/6.29/8.02亿元，对应PE为18.7/6.6/5.2x，维持“买入”评级。
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