新能车行业：宁德时代发布神行超充电池

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年8月21日 行业研究报告 新能车（399976） 宁德时代发布神行超充电池 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周新能源汽车行业指数下跌4.69%，沪深300指数下跌2.58%，行业指数跑输沪深300指数2.11个百分点。其中涨幅居前的个股包括：新宙邦（+0.74%）和汇川技术（+0.62%）；跌幅居前的个股包括：胜华新材（-11.64%）、赣锋锂业（-10.87%）、长远锂科（-8.81%）、中科电气（-8.48%）和西藏矿业（-8.36%）。 原材料价格持续下跌：本周上游资源品价格整体下跌，碳酸锂价格达 22.5万元/吨，较上周同期下降7.8%；氢氧化锂价格达20.9万元/吨，较上周同期下降8.1%；硫酸钴和硫酸镍价格小幅下跌，价格分别为3.8万元/吨和3.1万元/吨，较上周同期分别下降3.8%和6.4%。中游材料方面，挂钩锂价的正极和电解液价格随之下降，其他主材价格保持平稳。 宁德时代发布神行超充电池：可实现磷酸铁锂体系下的4C超充，充电10分钟可续航400公里。同时低温性能优异，-10℃条件下30分钟可充电80%。该产品将于2023年底量产，2024年一季度上市。 投资建议：近期锂价持续下跌，已接近年初低点，整车成本端持续下降，车企以价换量情绪渐浓。同时宁德时代发布磷酸铁锂体系下4C超充，有利于推动超充功能的迅速平价，进而有效缓解充电时长这一新能源车痛点问题，渗透率有望持续提升。盈利能力方面，电池材料环节二季度盈利仍相对承压，电池环节则相对稳健。建议逢低关注盈利能力相对稳健的电池企业宁德时代和亿纬锂能，以及盈利有望率先见底的电解液企业天赐材料和新宙邦等。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等。 一、本周行情回顾 本周新能源汽车行业指数下跌4.69%，沪深300指数下跌2.58%，行业指数跑输沪深300指数2.11个百分点。其中涨幅居前的个股包括：新宙邦（+0.74%）和汇川技术（+0.62%）；跌幅居前的个股包括：胜华新材（-11.64%）、赣锋锂业（-10.87%）、长远锂科（-8.81%）、中科电气（-8.48%）和西藏矿业（-8.36%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为18.47 倍，历史分位为4.5%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会统计，8月1-13日，全国乘用车市场零售销量达57.7万辆，同比去 年同期增长5%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售销量达1187.4万辆，同比增长2%；全国乘用车厂商批发销量达58.7万辆，同比去年同期增长6%，较上月同期增长5%，今年以来累计批发销量达1371.7万辆，同比增长7%。 8月1-13日，全国乘用车新能源市场零售销量达20.8万辆，同比去年同期增长 38%，较上月同期增长1%，今年以来累计零售销量达393.4万辆，同比增长36%；全 国乘用车厂商新能源批发销量达20.7万辆，同比去年同期增长14%，较上月同期增长1%；今年以来累计批发销量达448.8万辆，同比增长40%。 表1：乘联会主要厂商8月周度日均零售与批发销量情况 零售 批发 1-6日 7-13日 1-6日 7-13日 2021 33708 37012 33788 35048 2022 40491 43573 38191 46210 2023 40150 48044 35373 53494 2023年同比 -1% 10% -7% 16% 环比 9% 7% -6% 12% 资料来源：乘联会，南京证券研究所 2.2原材料价格 上游资源：本周锂价持续下跌，碳酸锂价格达22.5万元/吨，较上周同期下降7.8%，氢氧化锂价格达20.9万元/吨，较上周同期下降8.1%；硫酸钴和硫酸镍价格小幅下跌，价格分别为3.8万元/吨和3.1万元/吨，较上周同期分别下降3.8%和6.4%。 图2：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：正极价格跟随上游原材料价格下跌，三元523和磷酸铁锂价格分别为 19万元/吨和8.1万元/吨，较上周同期下降5.0%和5.8%。磷酸铁锂电解液也下降1.8% 到2.8万元/吨。其他主材价格相对趋稳。 图3：中游材料价格（万元/吨或元/平米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1宁德时代推出神行超充电池 近期宁德时代发布神行超充电池，实现磷酸铁锂体系下的4C超充，充电10分钟可续航400公里。同时低温性能优异，-10℃条件下30分钟可充电80%。该产品将于 2023年底量产，2024年一季度上市。较之三元电池，磷酸铁锂快充性能相对较弱。在后者体系下实现4C超充，有利于推动超充功能的迅速平价。 3.2国产特斯拉降价 本周国产特斯拉再次降价，其中ModelY长续航版和高性能版起售价下降1.4万元，ModelS/X全系降价5.4-7万元，以价换量或仍为主旋律。 四、风险提示 新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。