宁德时代发布神行超充电池，欧盟《新电池法》正式生效

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 宁德时代发布神行超充电池，欧盟《新电池法》正式生效 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年08月21日 核心观点 本周看点 宁德时代发布首款4C超充铁锂电池 欧盟《新电池法》正式生效 天赐材料(002709.SZ)：发布半年报并注销子公司捷克天赐 欣旺达(300207.SZ)：对福祺矿业增资3.65亿元 锂电材料价格 钴产品：电解钴（26.50万元/吨，-1.85%）；四氧化三钴（16.4万元/吨，-2.09%）；硫酸钴（3.9万元/吨，-1.28%）； 锂产品：碳酸锂（22.7万元/吨，-7.17%），氢氧化锂（21.1万元/吨，-7.25%）； 镍产品：电解镍（16.7万元/吨，-0.68%），硫酸镍（3.6万元/吨，-0.84%）； 中游材料：三元正极（523动力型19.4万元/吨，-3.01%；622单晶型21.4万元/吨，-2.73%；811单晶型23.8万元/吨，-2.46%）；磷酸铁锂（8.9万元/吨，-1.66%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型2.8万元/吨，-0.89%；三元型3.5万元/吨，-0.00%；六氟磷酸锂13.3万元/吨，-1.48%） 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。根据乘联会预估，7月新能源乘用车零售达64.7万辆，同比增长33%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。产业链排产方面，3月以来电池产业链进入逐月改善阶段，8月龙头电池厂排产仍保持向上趋势，呈现淡季不淡现象。 估值触底盈利向上，未来增长确定性依旧较强。板块经过长期调整后对于大家担忧的格局恶化、增速变缓、盈利下滑等因素反应已较为充分，同时展望明年，待各环节价格/盈利回归合理后，产业链量端仍将保持可观增长，量升利稳状态下板块仍有望获得20%-30%复合增速，带来EPS端的显著收益；此外部分环节开始出清、出口持续向好、储能保持旺盛，多重因素增强利好逻辑，而当前行业公司估值普遍20倍左右，随着时间进入下半年，短期基本面向好+年度估值切换都有望带来可观收益空间。 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 宁德时代业绩高增，锂电企业出海加速 2023-08-02 特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广 2023-07-28 期所上市上半年动力电池CR2超73%，欣旺达拟分 2023-07-17 拆动力电池业务上市 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1宁德时代发布首款4C超充铁锂电池5 2.1.2欧盟《新电池法》正式生效5 2.2产业链新闻一周汇总5 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理9 3.1天赐材料(002709.SZ)：发布半年报并注销子公司捷克天赐9 3.2欣旺达(300207.SZ)：对福祺矿业增资3.65亿元9 3.3其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪10 5.风险提示12 图表目录 图1：奇瑞艾瑞泽e上市8 图2：吉利几何E萤火虫上市8 图3：北京EU5PLUS上市8 图4：吉利熊猫mini上市8 图5：阿维塔11鸿蒙版上市8 图6：上汽大通MAXUS大家MIFA5纯电动版上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表10 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年6月渗透率已超30%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至7月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅多数仍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%，与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ●产业融资高峰已过，未来供给端扩张出现收缩。锂电产业链融资高峰分别出现在2020年下半年和2022年下半年，进入2023年整体融资节奏减缓，有助于减轻后续产能扩张压力，同时产业链公司融资规模也有可能不及预期；锂电中游材料企业在扩产端依旧理性，单季度在建工程缓慢扩张，基本能与下游需求匹配，并未出现市场担忧的巨幅增长，未来产业链盈利有望保持稳健。当前产业链实际扩产进度和落地情况不及预期，供给端扩张速度放缓，或将缓解产能过剩的担忧。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代发布首款4C超充铁锂电池 8月16日，宁德时代发布全球首款采用磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C超充电池——神 行超充电池，实现“充电10分钟，续航400公里”的超快充速度，并达到700公里以上的续航里程。据宁德时代国内乘用车事业部CTO高焕介绍，神行电池即将在今年底实现量产，搭载神行超充电池的电动车也将在明年一季度上市。 4C超充电池采用了超电子网正极技术、二代快离子环技术等全新技术，在率先实现4C超充的同时，神行超充电池还通过结构创新、智能算法等方式，兼具长续航、全温域闪电快充和高安全等性能。 宁德时代在CTP3.0的基础上，开创性地提出一体成组技术，实现了高集成性、高成组效率，使得神行超充电池突破磷酸铁锂性能上限，轻松实现700公里以上长续航。 低温快充如常温：常温状态下，神行超充电池10分钟可充至80%SOC。同时，宁德时代在系统平台上采用电芯温控技术，低温环境下可以快速加热到最佳工作温度区间，即使在-10℃低温环境下也可实现30分钟充至80%，而且在低温亏电状态下零百加速不衰减。（来源：高工锂电） 2.1.2欧盟《新电池法》正式生效 8月17日，公示期满20日的欧盟《新电池法》宣告正式生效。《新电池法》要求在在欧洲地区销售的动力电池和工业电池须具备碳足迹声明以及相应的标签和数字电池护照。 《新电池法》引入电池标签、电池护照的概念，并提及到2026年，进入欧洲的大部分动力电池需持有电池护照。电池护照的信息涉及电池制造商、碳足迹、供应链尽职调查、电池材料和成分、合规性认证、循环性能、资源效率、耐久性等。 其中，《新电池法》要求在其生效的8年后，在欧洲区销售的新电池的生产制造过程中应至少使用16%、85%、6%、6%的比例回收钴、铅、锂、镍等金属材料。另外，在法规生效13年后，钴、铅、锂、镍的材料回收比例需达26%、85%、12%、15%。 从2025年8月开始,向市场投放电池的经济运营商需要遵守尽职调查要求,这与其他供应链立法类似。这包括验证电池所用原材料的来源,确定内部责任,以及对电池尽职调查政策的第三方验证。经济运营商不遵守规定可能会被限制或禁止电池供应市场,并受到成员国的具体制裁。（来源：高工锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)东莞2023年第三批重大项目已于8月10日上午动工，其中包括赣锋锂电（东莞）年产 10Gwh新型锂电池及储能总部项目，项目建成后预计年产电芯10GWh，轻型动力 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 PACK3GWh，户外便携储能PACK2GWh，户用储能、工商业储能系统PACK5GWh。 2)近日，华纳新能源与江苏海四达签署钠离子电池技术战略合作协议，通过建立长久、稳定、密切的战略合作伙伴关系，在钠离子电池正极材料研发、钠离子电池应用方面开展深度技术合作。 3)8月14日，特斯拉中国宣布，即日起，ModelY长续航版起售价从31.39万元调整为29.99万元，ModelY高性能版从36.39万元调整为34.99万元。