期货研究报告|甲醇日报2023-8-25 港口现处于累库周期,煤化工市场偏弱运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。港口现实仍处于累库周期,目前至9月进口到港压力仍大,下游MTO装置盛虹斯尔邦8月中旬重启以来,港口累库速率有所放缓,但短期现实仍持续累库周期,目前市场左侧提前交易10月份的重新去库预期。内地方面,下游宝丰三期MTO近期投产,提振内地需求,上游动力煤安检趋严亦对煤化工有氛围支持。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至01-70,港口基差基本持稳,西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在107.05万吨,较上周下降0.93万吨。江苏库存总量在62.1(-0.2)万吨,浙江库存总量在17.6(-1)万吨。 国内开工率有所回落。神华榆林60万吨/年烯烃+180万吨/年甲醇装置于8月7号停车 检修,预计时长1个月左右;宁夏和宁其甲醇装置计划8月21日开始检修,恢复时间 待定;甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置于8月10日夜间投料开车,目前负荷提升 中;中煤远兴气化炉故障,半负荷运行;内蒙古新奥60万吨/年8月8日到8月27日 检修;上海华谊安徽工厂60万吨/年单醇装置稳定运行,预计8月25日检修,检修大 概3周时间。 港口方面,外盘开工率维持高位,到港压力仍大,马来西亚其2号甲醇装置已重启,伊朗Kaveh230万吨/年,Kimiya165万吨/年甲醇装置因故停车,持续时间未知;盛虹MTO于8月中旬附近已复工,累库压力减弱,关注8月宝丰MTO开车进度。 ■策略 建议观望。港口现实仍处于累库周期,目前至9月进口到港压力仍大,下游MTO装置盛虹斯尔邦8月中旬重启以来,港口累库速率有所放缓,但短期现实仍持续累库周期,目前市场左侧提前交易10月份的重新去库预期。内地方面,下游宝丰三期MTO近期投产,提振内地需求,上游动力煤安检趋严亦对煤化工有氛围支持。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/8/24 2023/8/23 MA01合约 -2 2518 2520 MA05合约 -6 2372 2378 MA09合约 -1 2451 2452 太仓 -12 2448 2460 太仓基差(元/吨) -10 -70 -60 CFR中国(美元/吨)最高价 3 280 277 华东进口价差(按卓创美金最高价算) -38 -69 -31 鲁南基差(元/吨) 2 137 135 河北基差(元/吨) 2 112 110 内蒙基差(元/吨) 2 162 160 河南基差(元/吨) 7 7 0 广东基差(元/吨) 17 -68 -85 内蒙北线 0 2080 2080 内蒙南线 5 2085 2080 陕北 5 2085 2080 陕西关中 0 2180 2180 河北 0 2370 2370 山西 0 2205 2205 河南 5 2325 2320 鲁南 0 2455 2455 东营 0 2360 2360 浙江 10 2535 2525 川渝 0 2325 2325 广东 15 2450 2435 福建 25 2505 2480 常州 -10 2490 2500 华东PP(元/吨) -20 7600 7620 华东乙二醇(元/吨) -15 4015 4030 华东甲醇制PP毛利(元/吨) -49 -752 -703 华东甲醇制EG毛利(元/吨) -33 -1917 -1884 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -51 -1791 -1740 山东甲醛(元/吨) 0 1100 1100 山东甲醛利润(元/吨) 0 -155 -155 甲醇仓单(万吨)010.410.4 甲醇沿海仓单(万吨) 0 10.4 10.4 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.1 0.1 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位:元/吨图23:华东-川渝-200|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com