盈利增长稳健，存贷扩张强劲

宁波银行(002142.SZ) 盈利增长稳健，存贷扩张强劲 银行 2023年8月25日 强烈推荐（维持） 股价：27.01元 主要数据 行业银行 公司网址www.nbcb.com.cn 大股东/持股宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股)6,604 流通A股(百万股)6,524 流通B/H股(百万股) 总市值（亿元）1,784 流通A股市值(亿元)1,762 每股净资产(元)25.41 资产负债率(%)92.9 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*季报点评*息差 下行拖累营收，拨备夯实无虞*强烈推荐20230428 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 黄韦涵投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理 许淼一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 宁波银行发布2023年半年报，公司2023年上半年实现营业收入321亿元，同比增长9.29%，实现归母净利润129亿元，同比增长14.9%，ROE16.2%。截至上半年末，宁波银行总资产达到2.60万亿元，同比增长16.1%，其中贷款同比增长18.1%，存款同比增长24.2%。 平安观点： 盈利表现稳健，营收增速回升。宁波银行2023年上半年归母净利润同比 增长14.9%（vs23年1季度15.3%），增长保持稳健。收入端来看，营收增长在净利息收入增速的驱动下回升，同比增速较1季度提升0.9个百分点至9.3%，其中受去年同期低基数影响，净利息收入同比增速较1季度提升8.6个百分点至16.6%。非息收入方面，由于投资收益同比减少14%形成拖累，23年上半年整体非息收入同比下降1.2%，手续费方面上半年同比增长1.3%（vs23年1季度2.9%），维持低位。总体而言，考虑到上半年国内居民和企业部门需求均呈下行趋势，叠加出口增长的乏力，宁波银行能够维持营收和净利的稳健增长实属不易，预计整体表现仍优于行业平均。 息差延续下行趋势，存贷增长保持强劲。宁波银行23年上半年净息差 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元) 52,768 57,872 63,363 71,651 81,328 YOY(%) 28.4 9.7 9.5 13.1 13.5 归母净利润(百万元) 19,546 23,075 26,660 31,649 36,737 YOY(%) 29.9 18.1 15.5 18.7 16.1 ROE(%) 16.4 16.1 16.4 17.0 17.0 EPS(摊薄/元) 2.96 3.49 4.04 4.79 5.56 P/E(倍) 9.1 7.7 6.7 5.6 4.9 P/B(倍) 1.32 1.17 1.03 0.89 0.77 1.93%（vs23年1季度2.00%），同比收窄3BP，从影响因素来看，资负两端均有拖累，一方面贷款收益率受利率持续下行的影响同比收窄20BP至5.18%，另一方面负债端虽然高定价个人定期存款付息率持续下行，同比压降92BP，但存款定期化趋势加剧，截至23年半年末，宁波银行日均口径下活期存款占比同比下降5个百分点至35%，由此拉动整体存款付息率同比上升14BP。受资负两端挤压，公司23年半年末存贷利差同比收窄34BP至3.24%。规模扩张方面，宁波银行2季度扩表稳健，资产规模环比扩张2.9%，拉动上半年规模同比增速较1季度提升2.3个百分点至16.1%，其中存贷款同比分别增长24.2%/18.1%，尤其从贷款端来看，在上半年行业资产荒持续的背景下，宁波对公和零售贷款分别较年初增长11%/13%，增长保持强劲。 公 司报告 公 司半年报 点评 证券研究报告 宁波银行·公司半年报点评 资产质量保持优异，拨备夯实无虞。宁波银行23年上半年末不良率0.76%，环比1季度持平，我们加回核销测算公司上半年年化不良生产率0.78%（vs22年0.83%），绝对水平保持低位。从前瞻指标来看，宁波银行23年上半年末关注率0.55%，较 年初下降3BP，公司资产质量继续保持行业第一梯队。拨备方面，宁波银行23年上半年末拨备覆盖率和拨贷比环比1季度分别收窄12pct/8BP至489%/3.71%，绝对水平保持高位。 投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场 化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为4.04/4.79/5.56元，对应盈利增速分别为15.5%/18.7%/16.1%。目前公司股价对应23-25年PB分别为1.03x/0.89x/0.77x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2/5 宁波银行·公司半年报点评 图表1宁波银行2023年半年报核心指标 资料来源：Wind，公司公告，平安证券研究所 3/5 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 信贷成本 1.09% 0.86% 0.69% 0.60% NPLratio 0.75% 0.73% 0.71% 0.70% 所得税率 8.5% 8.5% 8.5% 8.5% NPLs 7,846 9,202 10,740 12,706 盈利能力 拨备覆盖率 505% 465% 431% 399% NIM 2.02% 1.94% 1.94% 1.94% 拨贷比 3.79% 3.39% 3.06% 2.79% 拨备前ROAA 1.63% 1.52% 1.46% 1.41% 一般准备/风险加权资 2.55% 2.34% 2.16% 2.01% 拨备前ROAE 22.5% 22.0% 22.0% 21.7% 不良贷款生成率 0.71% 0.70% 0.55% 0.45% ROAA 1.05% 1.04% 1.05% 1.03% 不良贷款核销率 -0.58% -0.58% -0.44% -0.33% ROAE 16.1% 16.4% 17.0% 17.0% 流动性 宁波银行·公司半年报点评 资产负债表单位：百万元主要财务比率 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 1,050,431 1,260,518 1,512,621 1,815,146 经营管理 证券投资 1,119,012 1,286,864 1,479,893 1,701,877 贷款增长率 21.1% 20.0% 20.0% 20.0% 应收金融机构的款项 63,563 73,097 84,062 96,671 生息资产增长率 18.7% 17.6% 17.6% 17.6% 生息资产总额 2,310,436 2,718,147 3,196,048 3,758,535 总资产增长率 17.4% 17.6% 17.6% 17.6% 资产合计 2,366,097 2,783,631 3,273,044 3,849,083 存款增长率 23.3% 20.0% 18.0% 18.0% 客户存款 1,310,305 1,572,366 1,855,392 2,189,362 付息负债增长率 19.4% 18.6% 17.7% 17.8% 计息负债总额 2,118,036 2,512,383 2,958,294 3,483,959 净利息收入增长率 14.8% 13.4% 17.6% 17.6% 负债合计 2,197,571 2,595,406 3,056,967 3,600,781 手续费及佣金净收入增长 -9.6% 6.0% 10.0% 10.0% 股本 6,604 6,604 6,604 6,604 营业收入增长率 9.7% 9.5% 13.1% 13.5% 归母股东权益 167,626 187,220 214,923 246,975 拨备前利润增长率 8.8% 9.5% 13.1% 13.5% 股东权益合计 188,225 216,077 248,301 188,225 税前利润增长率 23.6% 15.5% 18.7% 16.1% 负债和股东权益合计 2,366,097 2,783,631 3,273,044 3,849,083 净利润增长率 18.1% 15.5% 18.7% 16.1% 非息收入占比 12.9% 12.5% 12.1% 11.8% 资产质量 单位：百万元 成本收入比 37.3% 37.3% 37.3% 37.3% 利润表 单位：百万元 分红率 14.80% 14.80% 14.80% 14.80% 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷存比 80.17% 80.17% 81.53% 82.91% 净利息收入 37,521 42,564 50,061 58,867 贷款/总资产 44.40% 45.28% 46.21% 47.16% 净手续费及佣金收入 7,466 7,914 8,705 9,576 债券投资/总资产 47.29% 46.23% 45.21% 44.22% 营业净收入 57,872 63,363 71,651 81,328 银行同业/总资产 2.69% 2.63% 2.57% 2.51% 营业税金及附加 -467 -511 -578 -656 资本状况 拨备前利润 35,711 39,110 44,240 50,230 核心一级资本充足率 9.75% 9.54% 9.37% 9.20% 计提拨备 -10,431 -9,902 -9,567 -9,983 资本充足率（权重法） 15.18% 14.14% 13.29% 12.54% 税前利润 25,280 29,208 34,673 40,247 加权风险资产(￥,mn) 1,551,1411,824,8632,145,7082,523,341 净利润 26,726 31,727 36,827 26,726 RWA/总资产 65.6%65.6%65.6%65.6% 归母净利润 23,075 26,660 31,649 36,737 4/5 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是